Das jährliche Treffen der Fed-Beamten und anderer globaler Entscheidungsträger ist traditionell eine Gelegenheit für die Zentralbanker, sich neu zu formieren und den Märkten ihre nächsten großen Schritte anzukündigen.
Bis vor kurzem hatten die Anleger erwartet, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell angesichts der Anzeichen für eine Abschwächung der Inflation ein Ende der Zinserhöhungen anstreben könnte.
Die Sorge der japanischen Behörden besteht nun darin, dass er das Gegenteil signalisiert, während der Preisdruck anhält. Dies könnte eine Wiederholung des letztjährigen Yen-Ausverkaufs gegenüber dem Dollar auslösen und die Behörden zwingen, erneut zu intervenieren.
Während das Schicksal des Yen weitgehend von der Entwicklung des Dollars abhängt, ist die Schwäche der Währung nicht nur für Premierminister Fumio Kishida, sondern auch für die Bank of Japan, deren ultralockere Geldpolitik für die Verteuerung der Importe verantwortlich gemacht wird, politisch problematisch geworden.
"Die Behörden sind nicht mehr so besorgt über den schwachen Yen wie noch im September und Oktober letzten Jahres", sagte Masafumi Yamamoto, Chef-Währungsstratege bei Mizuho Securities.
"Aber die Wahrscheinlichkeit einer Intervention wird steigen, wenn eine sich verschlechternde Wirtschaft die Zustimmungswerte der Regierung beeinträchtigt."
Die Geldmärkte gehen davon aus, dass die Fed die Zinssätze bis zum zweiten Quartal nächsten Jahres in der derzeitigen Spanne von 5,25%-5,5% belassen wird, bevor sie mit einer Lockerung beginnt. Die Anleger werden jedoch in Powells Rede am Freitag nach Hinweisen auf mögliche weitere Zinserhöhungen Ausschau halten.
Der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, wird an dem Treffen in Jackson Hole teilnehmen, das Japan in der Vergangenheit immer wieder einen Strich durch die Rechnung gemacht hat.
Im Jahr 2010 löste der Vorschlag des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke, eine quantitative Lockerung vorzunehmen, einen Yen-Anstieg aus, der den damaligen BOJ-Chef Masaaki Shirakawa dazu zwang, seinen Aufenthalt in Jackson Hole abzubrechen und eine Krisensitzung in Tokio einzuberufen, um die Geldpolitik zu lockern.
Dieses Mal konzentrieren sich die Sorgen auf die Schwäche des Yen.
Allerdings hat sich Japan durch die jüngsten Yen-Verkäufe weniger beunruhigt gezeigt und weniger verbale Warnungen ausgesprochen, selbst als der Dollar die 145-Marke durchbrach, die im vergangenen Jahr eine Intervention auslöste.
Da das Tempo des Yen-Rückgangs moderat ist und der wiederauflebende Einreise-Tourismus die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit auf die Vorteile einer schwachen Währung lenkt, sehen die Behörden die Schwelle für eine Währungsintervention zum Yen-Kauf im Vergleich zum letzten Jahr als ziemlich hoch an.
Der eher passive Ansatz könnte sich jedoch ändern, wenn die hawkishen Kommentare von Powell den Dollar-Yen-Kurs schneller steigen lassen, sagen drei Regierungsbeamte mit direkter Kenntnis der japanischen Währungspolitik.
"Japan wird wahrscheinlich nicht intervenieren, solange die Bewegungen schrittweise erfolgen", sagte einer der Beamten. "Es geht wirklich darum, gegen Geschwindigkeitsübertretungen vorzugehen".
Der Yen hat in diesem Monat etwa 1,5% gegenüber dem Dollar verloren und ist damit deutlich langsamer gefallen als in den drei Wochen bis zum 21. Oktober letzten Jahres, als der Dollar ein 32-Jahres-Hoch von über 150 Yen erreichte, mit 4,8%.
POLITIK DER 150
Während die Behörden sagen, dass die Geschwindigkeit - und nicht die Höhe - ausschlaggebend dafür ist, wann sie eingreifen, könnte ein Überschreiten der 150-Yen-Schwelle den politischen Druck auf Premierminister Kishida erhöhen, zu handeln, sagen die Beamten.
Angesichts der sinkenden Zustimmungswerte hat Kishida am Dienstag einen Plan zur Abfederung der steigenden Treibstoffkosten vorgestellt, die zum Teil auf den schwachen Yen zurückzuführen sind.
"Wann man eingreift, war in Japan schon immer eine extrem politische Entscheidung. Heutzutage ist es der Premierminister, der die Entscheidung trifft", sagte Atsushi Takeuchi, ein ehemaliger Beamter der BOJ, der vor einem Jahrzehnt an Tokios Markteinführung beteiligt war.
"Die Behörden haben in der Regel keine bestimmte Grenze im Sinn. Aber wichtige Schwellenwerte wie 150 sind aus politischen Gründen wichtig, da sie leicht zu verstehen sind."
Das Dilemma Japans ist tiefgreifend. Die Kerninflation lag im Juli 16 Monate in Folge über dem 2%-Ziel der Zentralbank, da die Unternehmen die höheren Importkosten, die zum Teil auf den schwachen Yen zurückzuführen sind, weitergeben.
Aus Sorge, der schwachen Wirtschaft zu schaden, hat die BOJ ihre Entschlossenheit betont, die Zinssätze extrem niedrig zu halten, selbst als sie letzten Monat beschloss, die Obergrenze für die Renditen langfristiger Anleihen anzuheben.
Die zurückhaltende Haltung der BOJ in Verbindung mit der Aussicht, dass die US-Zinsen länger hoch bleiben könnten, hat den Dollar in der Nähe seines Neunmonatshochs von 146,565 Yen gehalten, das er letzte Woche erreicht hatte.
Doch während die Fed und die Sorgen über Chinas wirtschaftliche Probleme den Yen wieder in den Fokus rücken könnten, gibt es Zweifel, dass eine Intervention tatsächlich viel erreichen würde.
"Die Behörden könnten das Tempo der Währungsbewegungen glätten", sagte Daisaku Ueno, Chef-Währungsstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Aber sie können weder das Niveau noch den Trend beeinflussen, der weitgehend von der US-Geldpolitik abhängt." (Berichte von Leika Kihara und Tetsushi Kajimoto, zusätzliche Berichte von Kentaro Sugiyama und Yoshifumi Takemoto. Bearbeitung: Sam Holmes)
