Die Mai-Inflation lag mit 2,8% deutlich unter dem Reuters-Konsens von 3,2% und überraschte die Märkte. Einige Analysten bleiben jedoch bei ihrer Meinung, dass es für die Bank of Israel nicht an der Zeit ist, weitere Zinssenkungen vorzunehmen.
Die Inflationsrate liegt jetzt innerhalb des jährlichen Ziels von 1%-3% und der globale Hintergrund ist eine lockere Politik, da viele Zentralbanken in den Schwellenländern den Weg der Lockerung bereits eingeschlagen haben und die wichtigsten anderen Zentralbanken, mit Ausnahme der US-Notenbank, den gleichen Weg eingeschlagen haben.
"Wenn es keinen Krieg mit erhöhten geopolitischen Risiken gäbe, könnte man für eine Lockerung der Geldpolitik plädieren", sagte Jonathan Katz, Chefökonom bei Leader Capital Markets.
"Erhöhte Risiken sind im Moment die wichtigste geldpolitische Überlegung", sagte er. "Wenn ein Waffenstillstand erreicht wird, würde dieser (Mai)-VPI-Druck eindeutig die Tauben im (geldpolitischen) Ausschuss unterstützen.
Der Krieg mit der Hamas geht nun in den neunten Monat und es gibt kaum Anzeichen für ein Ende, während sich die Spannungen an der Nordgrenze mit der Hisbollah im Libanon verschärft haben, um die Risikoprämie Israels hoch zu halten - ein Hauptaugenmerk für die Bank of Israel seit Beginn des Krieges im Oktober.
Während das Verhältnis zwischen Dollar und Schekel weitgehend stabil geblieben ist, haben sich die Spreads zwischen israelischen Dollaranleihen und US-Staatsanleihen in den letzten Wochen ausgeweitet.
Nach 10 aggressiven Zinserhöhungen in Folge senkte das BOI seinen Leitzins im Januar um 25 Basispunkte auf 4,5%. Die nächsten Entscheidungen stehen am 8. Juli und 28. August an.
Die Zentralbank hat gewarnt, dass der Lockerungszyklus weitaus allmählicher verlaufen wird als die vorzeitigen Erhöhungen, mit denen der Leitzins in den Jahren 2022 und 2023 in weniger als zwei Jahren von 0,1% auf 4,75% angehoben wurde.
VOLATILE FLUGPREISE
Die hartnäckige Inflation, die Erwartungen der Anleihemärkte, dass die Inflationsrate in einem Jahr bei 3,1% liegen wird, und die geopolitischen Risiken hatten bereits einige Analysten dazu veranlasst, ihre Erwartungen für Zinssenkungen weiter nach hinten zu schieben.
JPMorgan rechnet nun mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im dritten Quartal, während sie vor einem Monat noch drei Zinssenkungen in dieser Größenordnung erwartet hatten. Goldman Sachs rechnet mit Zinssenkungen um 25 Basispunkte sowohl im dritten als auch im vierten Quartal - auch wenn sie einräumen, dass der Zeitpunkt angesichts der Unsicherheit schwer zu bestimmen ist.
"Wir bleiben bei unserer relativ zurückhaltenden Einschätzung der mittelfristigen Aussichten für die israelische Inflation und die Zinssätze, da wir glauben, dass günstigere VPI-Drucke in den kommenden Monaten und eine Verringerung der Volatilität des Schekels es der BOI ermöglichen werden, ihren Zinssenkungszyklus im dritten Quartal mit einem Tempo von 25 Basispunkten pro Quartal wieder aufzunehmen", so die Bank.
Andere sind weniger optimistisch. Diejenigen, die eine derart dovishe Meinung vertreten, sind in den von Reuters gesichteten Prognosen in der Minderheit.
"Wir gehen davon aus, dass die BOI vorsichtig sein und in diesem Jahr keine weiteren Zinssenkungen anbieten wird", sagte Brahim Razgallah von Barclays.
Die Zentralbank und private Ökonomen hatten ursprünglich mit Zinssenkungen von etwa 1 Prozentpunkt im Jahr 2024 gerechnet.
Der Chefstratege von Mizrahi Tefahot, Yonie Fanning, sagte, dass die Märkte anscheinend 1,5 Zinssenkungen für das nächste Jahr eingepreist haben - eine Zahl, die durch die Inflationswerte vom Mai nicht verändert wurde.
BOI-Gouverneur Amir Yaron sagte Reuters nach der letzten Zinsentscheidung am 27. Mai, dass die Zinsen nicht sinken könnten, solange der Inflationsdruck anhalte und Israels Krieg gegen die Hamas ungewiss bleibe, was die Staatsausgaben in die Höhe treibe.
Ein Problem für die Anleger, die Zentralbank und die Ökonomen ist der Verbraucherpreisindex selbst. Der April-Index war höher als erwartet, was vor allem auf einen Anstieg der notorisch volatilen internationalen Flugpreise um fast 20% zurückzuführen war, während derselbe Posten im Mai um 15% fiel und damit 0,4 Punkte einbüßte.
"Die Überraschung beim Verbraucherpreisindex im Mai deutet nicht auf eine Veränderung des Inflationsumfelds hin, sondern eher auf ein stärkeres 'Rauschen' bei den Flugpreisen", sagte der Chefökonom der Bank Hapoalim, Victor Bahar, der auch höhere Löhne und eine Ausweitung des Haushaltsdefizits der Regierung als Gründe für den Preisdruck nannte.
Daher "wird der Zinssatz nicht sinken, bevor die US-Notenbank die Zinsen senkt", sagte er.
