Formulafirst : Monats-News Februar 2022

Monatsbericht Februar 2022

Aktienmärkte Schwächer

Performance Underperformance

Investments Leicht erhöhte Cashposition

Ausblick Besser

Märkte

Zu den wichtigsten Zielen der EU-Klimapolitik gehört eine Steigerung der Energieeffizienz, was sich die Union mehrere Milliarden Euro kosten lässt. Jetzt zeigt eine Untersuchung des Europäischen Rechnungshofes, dass die EU-Gelder wirkungslos verpuffen, mit denen Unternehmer einen Anreiz für Investitionen zur Senkung des Energiebedarfs erhalten sollten. Es wird darin kritisiert, dass die Bürokraten die Bedürfnisse der Unternehmen nicht analysiert hätten. Mehr als die Hälfte der Investitionen wären auch ohne EU-Fördermittel getätigt worden! Aus dem Milliarden- Flop zieht die EU keine Konsequenzen. Ihr Ziel bleibt, mit Subventionen eine Verbesserung der Energieeffizienz von Firmen anzustreben. Das Ziel «Verbesserung der Energieeffizienz von Gebäuden» liess sich die Union EUR 14 Mrd. kosten von 2014 bis 2020. Dazu kamen noch weitere EUR 5 Mrd. der Mitgliedsländer. Die Rechnungsprüfer bemängelten, dass die von der EU finanzierten Projekte immer noch nicht darauf ausgerichtet sind, die grössten potenziellen Energieeinsparungen pro investierten Euro zu erzielen. Die Bürokraten verteilten die Mittel nach dem Prinzip: «wer zuerst kommt, wird zuerst bedient». Sie bemühten sich nicht, die relativen Kosten und Vorteile gegeneinander abzuwägen. Was für Subventionen für eine höhere Energieeffizienz gilt, trifft ebenso auf Verkehrsprojekte zu, auf die Landwirtschaftspolitik, den Gesundheitssektor oder die Bildung. Bei der Vergabe wird geschlampt, und Gelder werden fehlerhaft ausgegeben.

Performance

In einem schwächeren Markt glitt der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im Februar 2022 um 3.43% zurück. Der MSCI Europe verlor 3.15% zu. Die daraus resultierende leichte Underperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 0.28%-Punkte für den Monat Februar 2022. Seit Anfang Jahr 2022 resultiert eine Underperformance von 1.23%-Punkten.

Investments

Der sehr starke Ordereingang bei der "Woodworking Machinery and Systems" Division von Dürr AG stammt geographisch gesehen von überall her. Europa ordert sehr stark, aber auch China bestellt tüchtig, vor allem im Systemgeschäft, was sich im H2 2021 noch deutlich verstärkt hat. In China entstehen grosse Möbelwerke. Die Orders im 2021 werden extrem gut abschneiden bei Homag. Man rechnet mit Aufträgen im Umfange von EUR 1.7-1.8 Mrd. Bei Solid Wood für den Hausbau sollte der Ordereingang 2021 bei über EUR 200 Mio. liegen. 2020 betrug er erst EUR 80 Mio.! Der Holzhausbau wurde bis dato in Deutschland von den kleinen mittelständischen Firmen betrieben. Nun dringen Grossinvestoren in diesen Bereich ein, die u.a. in Städten ganze Quartiere mit Holzhäusern bestücken wollen. Fielmann AG wird den Akustikbereich massiv ausbauen, vor allem bei Ladenrenovationen. In diesem Bereich wurde auch in der Pandemie ein zweistelliges Wachstum erzielt. Bei der Akustik ist Fielmann über Monate ausgebucht. Diese Marge fällt nicht schlechter aus als bei den Sehhilfen. In Tschechien liegen die Orderwerte über jenen in Deutschland. Ausserdem existieren dort keine Ketten. In Italien wurde 2021 die Anzahl Filialen von 20 auf 40 verdoppelt. Auch in Polen eröffnet man weitere Filialen. Total werden 2021 46 neue Geschäfte von Fielmann neu eröffnet. In den nächsten 2-3 Jahren will man in weitere 2 Länder eintreten. Es bieten sich Ost- und Südeuropa an.

Ausblick

Bezüglich Inflation erwarten wir, dass sie ziemlich schnell fallen wird. Klare Signale einer Entspannung der Lieferstörungen sind ersichtlich. Die Indices ISM Delivery Time, Order Backlog und Prices Paid sanken deutlich. Der gestiegene Oelpreis wirkt wie eine Steuererhöhung und drückt die Kosten in anderen Sektoren, wodurch das allgemeine Preisniveau stabil bleibt. Der US Employment Cost Index steigt zwar um 4%, wenn man aber die Zunahme bei der Arbeitsproduktivität um 2% berücksichtigt, schlägt sich dieser in einer Inflation von 2% nieder! Die Messlatte für eine weitere Akzeleration der Inflation liegt hoch, da die Preisniveaus weiterhin in einer zunehmenden Geschwindigkeit ansteigen müssten. Da wir dies als sehr unwahrscheinlich erachten, bleiben wir konstruktiv für den Aktienmarkt.

Performance per 28. Februar 2022

Net Asset	Februar			Seit
Value	2022	2022	3 Jahre	Gründung
CHF 31.28	-3.43%	-7.51%	10.57%	4.61% p.a.

Kursentwicklung per 28. Februar 2022 (indexiert)

180

160

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Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21 Jan 22

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Basisstoe 29.4%

Gesundheit 17.9%

Industrie 12.8%

Zykl. Konsumgüter 10.9%

IT 7.1%

Nicht-zyklische Konsumgüter 4.0%

FX 3.5%

Cash 14.4%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland 46.4%

Schweiz 53.6%

Die grössten Positionen

Swatch Group AG 10.9%

Holcim Ltd. 9.7%

SGS SA 8.7%

Forbo Hold. 8.0%

SAP SE 7.1%

Wacker AG 6.7%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

28.2.2022

700

600

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400

300

200

100

80

70

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50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 32.39), am vorhergehenden Jahresende (CHF 33.82) bzw. vor 3 Jahren (CHF 28.29) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	368'787
Marktkapitalisierung:	CHF 12 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 34.24
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]