Unternehmen aus dem Nahen Osten, die auf ein günstiges Zeitfenster für den Verkauf von Anleihen warten, müssen sich entscheiden, wann sie den Markt anzapfen. Diese Situation hat bereits zu einem Einbruch des Emissionsvolumens in der Region um 80% im ersten Halbjahr beigetragen.

Einige Emittenten in der Golfregion, auf die in der Regel etwa 40 % der Anleiheverkäufe in den Schwellenländern entfallen, haben sich auf die Zeitfenster relativer Marktstabilität gestürzt, um ihre Geschäfte abzuschließen.

Aber viele haben ihre Pläne auf Eis gelegt oder verschoben, während sie auf eine Beruhigung der durch den Ukraine-Krieg ausgelösten Marktvolatilität und auf klarere Signale für die Weltwirtschaft warten.

Dazu gehört auch der saudi-arabische Staatsfonds PIF, der im vergangenen Jahr erklärte, er wolle mit grünen Anleihen auf den Markt gehen. Die saudische Regierung hatte ebenfalls angekündigt, grüne Anleihen auszugeben, während Katar sagte, dass es den Markt opportunistisch anzapfen könnte.

Doch in diesem Jahr ist bisher noch nichts geschehen.

Potenzielle Emittenten müssen sich entscheiden, ob sie die höheren Prämien für Neuemissionen jetzt zahlen oder später mit höheren Zinssätzen rechnen müssen.

"Sie stecken also in einer Art Dilemma fest", sagte ein Anleiheexperte aus der Region. "Soll ich jetzt emittieren und die Neuemissionsprämie zahlen oder auf eine niedrigere Neuemissionsprämie, aber hohe Zinsen warten."

Im Januar gründete der Ölkonzern ADNOC aus Abu Dhabi eine neue Emissionsgesellschaft, aber zwei Banker sagten, das Unternehmen werde auf bessere Bedingungen warten, um seine ersten Anleihen auszugeben.

ADNOC lehnte eine Stellungnahme ab.

Andere, wie ein von der EIG geführtes Konsortium von Investoren des Ölpipelinenetzes von Saudi Aramco, beobachten den Markt aktiv und warten auf ein Emissionsfenster, sagten drei Banker.

Das von der EIG geführte Konsortium hat im Januar 2,5 Mrd. $ aufgenommen und damit die angestrebten 3,5 bis 4,4 Mrd. $ aufgrund der unruhigen Märkte verfehlt.

Zwei der Banker sagten, dass das Konsortium nun einen Kredit in Höhe von 10,8 Milliarden Dollar über einen längeren Zeitraum als die zwei oder drei ursprünglich geplanten Transaktionen aufnehmen muss.

Ein anderes Konsortium unter der Führung von BlackRock hatte eine Beteiligung am Gaspipeline-Netz von Aramco erworben, die durch einen Kredit in Höhe von 13,4 Milliarden Dollar abgesichert war, der über Anleihen refinanziert werden muss.

Die Banker sagten, dass die beiden Konsortien parallel Anleihen verkaufen könnten, anstatt auf den Abschluss der Ölpipeline-Transaktionen zu warten, und sich über Aramco abstimmen könnten, um sicherzustellen, dass sie sich nicht gegenseitig die Nachfrage wegnehmen, da beide Geschäfte mit einem Risiko für Aramco verbunden sind.

Aramco, EIG und BlackRock lehnten eine Stellungnahme ab.

In der Zwischenzeit hat Ägypten alles vorbereitet, um auf Dollar lautende Sukuk zu emittieren, aber deutlich höhere Kreditkosten und andere Optionen haben dies auf Eis gelegt, sagten mehrere Quellen mit Kenntnis der Situation.

Der ägyptische Finanzminister sagte in Medieninterviews in den letzten zwei Monaten, dass das Land auch die Emission von Anleihen in chinesischen Yuan in Erwägung zieht.

Oman prüft ebenfalls Anleiheoptionen, einschließlich der Emission von islamischen Dollar-Anleihen oder Sukuk, sagten zwei Banker. Omans Finanzministerium reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.

"Ich denke, dass es jetzt eine gute Einstellung gibt, dass man keine Gelegenheit verpassen will", sagte der Banker in der Region. "Und der kluge Schritt ist, bereit zu sein und sicherzustellen, dass Sie dieses Fenster, das kommen wird, bestmöglich nutzen.

Ein Fenster Ende letzten Monats ermöglichte eine Reihe von Geschäften, darunter ewige Schuldverschreibungen im Wert von 300 Millionen Dollar von Dubais Mashreqbank, 400 Millionen Dollar von Qatar Insurance und 500 Millionen Dollar von dem Einzelhandelsunternehmen Majid Al Futtaim. Das saudische Bauunternehmen Dar Al Arkan emittierte Sukuk im Wert von 400 Millionen Dollar.

HOHE PRÄMIEN

In der ersten Jahreshälfte sank das Emissionsvolumen in der Golfregion nach Angaben von Refinitiv auf 15,3 Mrd. $, mit 35 Anleihegeschäften gegenüber 95 im Vorjahreszeitraum.

Der breitere Mittlere Osten, in dem die Golfstaaten den Großteil der Emissionen ausmachen, verzeichnete 37 Abschlüsse gegenüber 101, wobei das Volumen um 80% zurückging.

"Die Prämien für Neuemissionen lagen deutlich über dem, was sie gewohnt waren", sagte der Debt Banker.

Die Region zahlte zwischen null und fünf Basispunkten für Neuemissionsaufschläge und muss nun "zwischen 10-15 Basispunkten für die besten Kredite und... näher an 50 Basispunkten für die schwierigeren Kredite", so der Banker.

Der steile Rückgang der Emissionen aus der Region erfolgte, obwohl die Anleihen der Golfstaaten besser abschnitten als die Anleihen der Schwellenländer im weiteren Sinne, die in dem Jahr bis zum 15. Juli etwa 11% verloren, während die Anleihen der Schwellenländer etwa 18,5% einbüßten, so ein Anleiheanalyst.

Die Daten von Refinitiv zeigen, dass das Volumen der Golfanleihen in der ersten Jahreshälfte um 31% und das Volumen der Anleihen aus dem Nahen Osten um 38% zurückgegangen ist, was darauf hindeutet, dass Bankanleihen für die Emittenten wesentlich attraktiver sind, da es länger dauert, bis sich die Kreditzinsen an den Markt anpassen. (Berichterstattung von Yousef Saba, Redaktion: Jane Merriman)