Berlin wird bei einem geplanten Verkauf von Anteilen an der geretteten Uniper einen erheblichen Abschlag hinnehmen müssen, sagten zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen und fügten hinzu, dass die aktuelle Marktbewertung des Konzerns kein verlässlicher Indikator sei.

Ein Verkauf der staatlichen Anteile an dem Energieversorger könnte zu einem der größten Geschäfte Deutschlands im nächsten Jahr werden und der Dreierkoalition des Landes dringend benötigte Mittel einbringen.

Nach Jahren hoher Ausgaben als Reaktion auf die COVID- und Energiekrise erlitt der deutsche Haushalt im vergangenen Jahr einen weiteren Rückschlag, als das Verfassungsgericht des Landes die Umwidmung von Mitteln blockierte, was zu Spannungen innerhalb der Koalition führte.

Berlin bereitet den Verkauf von etwa 20-30% an Uniper vor, wahrscheinlich im Frühjahr 2025, um seine Beteiligung, die im Zuge der Verstaatlichung des Unternehmens im Zuge der europäischen Energiekrise erworben wurde, zu reduzieren, so die Personen.

Sowohl Uniper als auch das Finanzministerium, das die Beteiligung der deutschen Regierung an Uniper beaufsichtigt, lehnten eine Stellungnahme ab.

Der aktuelle Aktienkurs von Uniper von rund 45 Euro bewertet den 99,12%igen Anteil der Regierung mit 18,5 Milliarden Euro (19,9 Milliarden Dollar), aber diese Bewertung wird durch den winzigen Streubesitz von 0,88% aufgebläht, was bedeutet, dass die Aktien des Konzerns kaum gehandelt werden, so die Quellen.

Ein weiterer Grund für den überhöhten Aktienkurs könnten die Minderheitsaktionäre sein, die auf einen Squeeze-Out warteten, als die Regierung vor etwa zwei Jahren einschritt, sagten sie und fügten hinzu, dass Citi als Teil des Verkaufsprozesses beauftragt worden sei.

Um eine Minderheitsbeteiligung erfolgreich bei Investoren zu platzieren, müsste die Regierung den Wert von Uniper mit 10 Milliarden Euro oder weniger bewerten, sagte eine der Personen, was einen Abschlag von 46% gegenüber dem aktuellen Kurs bedeuten würde.

Insgesamt hat die deutsche Regierung 13,5 Milliarden Euro in Uniper gepumpt, um den damals größten deutschen Importeur von russischem Gas vor dem Zusammenbruch zu bewahren, was eine der größten Rettungsaktionen in der Geschichte des Landes darstellt.

Berlin könnte bereit sein, bei einem ersten Verkauf einen hohen Abschlag zu akzeptieren, in der Hoffnung, bei späteren Anteilsveräußerungen höhere Preise zu erzielen und sich darauf zu verlassen, dass Uniper irgendwann die Dividendenzahlungen wieder aufnimmt, so die Quellen.

Nach den Regeln der Europäischen Union muss die deutsche Regierung ihre Beteiligung an Uniper bis Ende 2028 auf mindestens 25% reduzieren.

Die Uniper-Aktie hat in diesem Jahr bereits mehr als ein Viertel ihres Wertes eingebüßt, was den Quellen zufolge die Vorwegnahme des Aktienverkaufs und der anschließenden Wertberichtigungen widerspiegelt.

Auch der Vorstandsvorsitzende von Uniper, Michael Lewis, räumte im Februar ein, dass nicht genügend Uniper-Aktien gehandelt wurden und die Regierung mehr verkaufen musste, um zu einer klareren Bewertung zu gelangen.

Die Details des geplanten Anteilsverkaufs und der Zeitplan sind noch nicht endgültig und können sich noch ändern, sagten die Personen. Die Einbindung eines neuen Ankeraktionärs bleibe eine Option, falls die Märkte für Börsengänge weiterhin gedämpft seien, hieß es. ($1 = 0,9294 Euro) (Berichterstattung von Christoph Steitz, Redaktion: Tomasz Janowski)