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Original-Research: windeln.de SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE
ISIN: DE000WNDL110

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.01.2018
Kursziel: 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Gesetzesänderung in China könnte Wachstum im wichtigsten Markt beflügeln
 
Die windeln.de-Aktie befindet sich seit Anfang Januar im Aufwärtstrend.
Neben dem allgemein gestiegenen Interesse an der Aktie stellt u.E. der für
das Unternehmen vorteilhafte Newsflow aus China einen zusätzlichen
Katalysator dar.
 
Neues Genehmigungsverfahren sorgt für Angebotsverknappung: Seit Beginn
dieses Jahres ist in China eine neue Regulierung in Kraft, die vorschreibt,
dass lokale Produzenten von Milchpulver ihre Produkte bei der chinesischen
Lebensmittelaufsicht registrieren lassen sowie Qualitäts- und
Sicherheitsuntersuchungen bestehen müssen. Darüber hinaus wird die
Produktion pro Standort auf drei Marken beschränkt, pro Marke dürfen nur
drei verschiedene Produkte offeriert werden. Für Produkte, die den
Sicherheits- und Qualitätsansprüchen nicht genügen, besteht ein
Verkaufsverbot. Als Folge dessen wurden in den ersten Wochen des neuen
Jahres laut verschiedenen Presseberichten bereits 1.400 Produkte und damit
rund 60% aller Sorten aus dem Verkehr gezogen. Hintergrund der
Gesetzesänderung sind die nicht abreißenden Qualitätsprobleme bei
Milchpulverprodukten, die insbesondere durch den Verkauf von verunreinigtem
Milchpulver vor ca. 10 Jahren öffentlich wurden. Mit den neuen Regularien
soll der Verkauf von minderwertigen Babynahrungsprodukten gestoppt und die
Reputation von lokalen Produkten mittelfristig verbessert werden.
 
Ausländische Produzenten und Anbieter dürften profitieren: Wir gehen davon
aus, dass sich die restriktive Vergabe von Produktzulassungen in China
kurzfristig jedoch in erster Linie positiv auf die Marktanteile der
ausländischen Anbieter bzw. Hersteller auswirkt, da sich die
Qualitätsprobleme der Vergangenheit ausschließlich auf regionale Produkte
beschränkten. Die neuen Regularien sollten u.E. zu einer leichten
Verlagerung der Nachfrage von chinesischen hin zu ausländischen Produkten
führen. Da windeln.de in China ausnahmslos Produkte europäischer Hersteller
(z.B. Danone, Hipp) vertreibt, sollten sich hieraus auch positive Effekte
für das Unternehmen ergeben.
 
Chinageschäft auch 2018 auf dem Wachstumspfad: China ist für windeln.de mit
einem Anteil von fast 50% (Stand 9M 2017) nach wie vor der wichtigste
Umsatztreiber. Nachdem das Wachstum in dieser Region im Jahr 2016 aufgrund
geänderter Import- und Zollregeln stagnierte, nahmen die Erlöse im
abgelaufenen Geschäftsjahr wieder deutlich an Fahrt auf (Umsatz +26% nach
9M 2017). Neben den zu erwartenden Marktanteilsgewinnen ausländischer
Hersteller sollte die in diesem Jahr angestrebte Eröffnung des lokalen
Lagers das Chinageschäft für windeln.de beflügeln. Die Verringerung der
Lieferzeit von derzeit bis zu 9 Tagen auf durchschnittlich ca. 2 Tage und
die zu erwartenden signifikant sinkenden Logistikkosten sollten zudem zu
einer Margenverbesserung führen.
 
Fazit: Die Gesetzesänderung in China dürfte sich leicht positiv auf die
Marktposition von ausländischen Anbietern auswirken, woran auch windeln.de
partizipieren sollte. Zusammen mit den unternehmensinternen Verbesserungen
sehen wir damit das von uns antizipierte Wachstum im Chinageschäft
untermauert. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 4,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16045.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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