Geldverwalter, die auf der Suche nach Schnäppchen sind, sind seit Februar wieder in Festlandaktien eingestiegen, nachdem China seine Börsenaufsicht ersetzt und die Regeln für Spekulationen verschärft hatte, was zu einer starken, aber fragilen Erholung des Marktes führte.
Nur wenige hatten sich Hoffnungen gemacht, dass der Nationale Volkskongress (NVK), Chinas Parlament, das die Gesetze absegnet, eine Flut von Geldmitteln freisetzen würde, die groß genug wäre, um die Märkte und die Stimmung sofort zu verbessern.
Diejenigen, die solide Ausgabenpläne zur Erreichung des Wachstumsziels von 5 % erwartet hatten, wurden jedoch enttäuscht, da die Behörden an dem bekannten Skript festhielten, mit dem sie die Risiken im Immobiliensektor und bei den kommunalen Schulden in den Griff bekommen und den "sorgenfreien Konsum" ankurbeln wollten.
China plant ein Haushaltsdefizit von 3 % der Wirtschaftsleistung, nach revidierten 3,8 % im letzten Jahr, und hat damit die fiskalische Initialzündung, auf die einige gehofft hatten, um den Aufschwung anzukurbeln, nicht erreicht.
"Die Investoren brauchen eine Politik, die die Regierungsführung und die Endnachfrage verbessert, aber beides scheint der NVV bisher nicht zu bieten", sagte Ken Peng, Leiter der Anlagestrategie in Asien bei Citi Global Wealth, in einer E-Mail an Reuters.
Die Aktien auf dem Festland waren am Dienstag stabil, unterstützt durch Anzeichen staatlicher Käufe, und der Hang Seng in Hongkong fiel um 2,6%. Der Yuan konnte sich behaupten.
Die Aktienmärkte in Festlandchina haben in dem Jahr bis zum 31. Januar etwa 2 Billionen Dollar an Marktwert verloren. Die Nettoverkäufe ausländischer Investoren in Höhe von 112 Milliarden Yuan (15,6 Milliarden Dollar) in diesem Zeitraum haben die Engagements globaler Geldverwalter auf den niedrigsten Stand seit Jahren gesenkt.
Seitdem haben sie Aktien im Wert von 48,3 Milliarden Yuan gekauft, und der chinesische Blue-Chip-Index CSI300 hat sich um fast 15% von seinem Fünfjahrestief im vergangenen Monat erholt.
Aber während globale Investoren früher gerne große Teile ihrer Portfolios langfristig in China geparkt haben, führen viele nun kleinere und flinkere "taktische" Bücher, mit denen sie auf kurzfristige Schwankungen setzen, während sie sich bei größeren strategischen Beteiligungen zurückhalten.
"Es besteht eine gewisse Erwartungshaltung, wann all diese kollektiven Maßnahmen anfangen werden, viel Sinn zu machen und die Märkte und die Preise von Vermögenswerten zu bewegen", sagte Niraj Athavle, Leiter des Bereichs Vertrieb und Marketing von J.P. Morgan in Singapur.
"Ich wünschte, ich könnte Ihnen sagen, was genau der Auslöser dafür sein wird, aber ich glaube nicht, dass es einen solchen Auslöser gibt.
FUSS FASSEN
Ausländische und inländische Anleger kaufen selektiv Aktien, aber nur in Sektoren wie Elektrofahrzeuge und Technologie, sagt Winnie Chiu, Senior Director und Anlageberater bei Indosuez Wealth Management.
Diese Sektoren stehen im Mittelpunkt von Chinas Streben nach Autarkie.
Die Märkte auf dem Festland sind außerdem billig. Das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis, ein weit verbreiteter Bewertungsmaßstab, liegt beim CSI 300 nur bei etwa 10 und damit halb so hoch wie beim S&P 500 und dem japanischen Nikkei.
Aninda Mitra, Leiterin der Makro- und Anlagestrategie für Asien bei BNY Mellon Investment Management, sieht in dem Plan für ein einjähriges Trade-in-Programm für Konsumgüter einen kurzfristigen positiven Treiber für den Aktienmarkt.
Dies und die Billigkeit des Aktienmarktes und die leichte Positionierung ausländischer Investoren sind eine kurzfristige Chance, aber "unserer Meinung nach bleiben die langfristigen Zweifel und Unsicherheiten bestehen", so Mitra, die es vorzieht, China strukturell untergewichtet zu halten.
Dennoch wurde genug getan, um zumindest das Gemetzel zu stoppen, sagen Analysten und Steve Lawrence, Chief Investment Officer bei Balfour Capital, der 300 Mio. $ in verschiedenen Fonds verwaltet, sieht, dass das Geld wieder in chinesische Aktien fließt.
"Die Realität ist, dass das kluge Geld, das echte Geld, immer dann kauft, wenn es Angst gibt oder ein Gefühl der Angst aufkommt. Wenn Sie einen Schritt zurücktreten, wächst China immer noch, und es wird weiter wachsen", sagte Lawrence.
"Das ist erst der Anfang einer massiven biblischen Bewegung. Wenn Sie eine solche Divergenz haben - der Nasdaq ist auf einem Allzeithoch und der Hang Seng ist dort, wo er ist - dann wird es eine Wippe geben." ($1=7,1982 Yuan) (Berichterstattung von Ankur Banerjee und Tom Westbrook; Zusätzliche Berichterstattung von Samuel Shen und Summer Zhen; Schreiben von Vidya Ranganathan; Bearbeitung von Clarence Fernandez)
