Ein Vertrauensvotum in einem Land, das seit Jahren als einer der risikoreichsten Anleihemärkte der Eurozone gilt, würde Roms Bemühungen unterstützen, den zweitgrößten Schuldenberg der Eurozone zu verwalten, da die Europäische Zentralbank ihre Anleihekäufe zurückfährt.

Die ausländischen Bestände an italienischen Staatspapieren sind im Februar gestiegen, nachdem sie 10 Monate in Folge gesunken waren, wie aus Daten der Bank von Italien hervorgeht.

Darüber hinaus ist der Wert der italienischen Anleihen, die von Anlegern, die auf einen Preisverfall wetten, aufgenommen wurden, im April um etwa 40% auf 27 Mrd. $ gesunken, nachdem er Mitte November mit 46 Mrd. $ einen Höchststand erreicht hatte, wie Daten von S&P Global Market Intelligence zeigen.

Analysten sind der Meinung, dass ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum, eine sinkende Staatsverschuldung und die Aussicht auf politische Stabilität unter der seit sieben Monaten amtierenden Regierung von Giorgia Meloni ausländische Investoren wieder in italienische Anleihen locken. Die Nachfrage nach italienischen Anleihen erwies sich als stabil, selbst als die jüngsten Turbulenzen im Bankensektor die Weltmärkte erschütterten.

Domenico Siniscalco, stellvertretender Vorsitzender von Morgan Stanley und ehemaliger italienischer Wirtschaftsminister, sagte, Italien werde nicht mehr als Ziel von Spekulationen angesehen und internationale Investoren betrachteten das Land nun mit "völliger Ruhe und Zuversicht".

"Dies ist ein magischer Moment für italienische Anleihen", sagte er gegenüber Reuters.

Es gibt viel verlorenen Boden gutzumachen.

Der Anteil der italienischen Staatsanleihen, die von ausländischen Investoren gehalten werden, ist Ende 2022 auf unter 20% gefallen, während er vor der Finanzkrise 2008 bei rund 50% lag, wie Daten der Bank of Italy zeigen. Die Schuldenkrise in der Eurozone 2012 und die COVID-19-Pandemie lösten starke Verkäufe aus.

Luca Cazzulani, Leiter des Strategie-Research bei UniCredit, sagte, dass die Höhe der Renditen, die italienische Papiere jetzt bieten, es für ausländische Banken und Fonds schwer macht, sie zu ignorieren.

"Wenn wir Italien untergewichten, riskieren wir, dass die Performance (der Anleger) leidet", sagte er.

Die Rendite der 10-jährigen BTP-Anleihen Italiens ist nach dem massiven Zinserhöhungszyklus der EZB, der im Juli letzten Jahres begann, von einem Rekordtief um 0,4% im Februar 2021 auf etwa 4,2% gestiegen.

Die Renditen für 10-jährige Anleihen sind fast doppelt so hoch wie die von deutschen Anleihen mit höherem Rating und liegen etwa 70 Basispunkte über den Benchmark-Renditen in den USA.

POSITIVE WACHSTUMSÜBERRASCHUNGEN

Das Wirtschaftswachstum in Italien, dem traditionellen Schlusslicht der Eurozone, hat die Erwartungen seit dem Ende der COVID-Pandemie durchweg übertroffen. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs im vergangenen Jahr um 3,7%, nach 7,0% im Jahr 2021.

Diese Art von Wachstum stellt einen Aufschwung nach der Pandemie dar, der nach Ansicht von Analysten nicht nachhaltig ist, aber die positiven Überraschungen setzten sich im ersten Quartal fort, als das BIP um 0,5% gegenüber den vorangegangenen drei Monaten stieg.

Im April hob das Finanzministerium seine Prognose für das Gesamtjahr von 0,6% auf 1,0% an.

"Wir sehen bereits eine positivere Einstellung ausländischer Investoren gegenüber Italien", sagte Filippo Mormando, Fixed Income Strategist bei der spanischen Bank BBVA, und bezog sich dabei auf die Aufnahme von Roms jüngster Konsortialanleihe und die Finanzströme in den jüngsten Zahlungsbilanzdaten.

Der neue Trend begann im April, so Mormando, dank der Einschätzung der Anleger, dass die globalen Zentralbanken die Zinsen nach den Turbulenzen im US-Bankenwesen weniger aggressiv anheben würden, und dank der Fortschritte Italiens bei der Deckung seines Finanzierungsbedarfs.

Italien hat seinen Nettofinanzierungsbedarf für dieses Jahr bereits gedeckt und liegt damit weit vor Deutschland, Frankreich und Spanien.

An der politischen Front hat Meloni, der sein Amt im Oktober angetreten hat, eine Konfrontation mit der Europäischen Union weitgehend vermieden und sich verpflichtet, das Haushaltsdefizit und die Staatsverschuldung auf einem rückläufigen Pfad zu halten.

"Die Hedgefonds, die letztes Jahr nach den Wahlen wahrscheinlich gegen Italien spekuliert haben, haben ihre Positionen geschlossen. Jetzt warten wir darauf, dass die Anleger mit echtem Geld zurückkommen", sagte Luca Mezzomo, Leiter der makroökonomischen Analyse bei Intesa Sanpaolo.

EINE HELFENDE HAND

Der Rückgang der Schuldenquote Italiens auf 144,6% im letzten Jahr, fünf Prozentpunkte weniger als im Vorjahr und 10 Punkte weniger als 2020, hat der Stimmung ebenfalls geholfen. Meloni hat für dieses Jahr einen Rückgang auf 141,4% angepeilt.

Der Abwärtstrend wurde durch den Anstieg der Inflation begünstigt, der die Einnahmen und das nominale BIP erhöht und somit die Schuldenquote proportional senkt.

Das Bild ist nicht nur rosig. Die Anhebung der EZB-Zinsen erhöht die Kreditkosten für Unternehmen und den Staat, und Rom hat Schwierigkeiten, die politischen Zusagen gegenüber der Europäischen Kommission zu erfüllen, die im Gegenzug für rund 200 Milliarden Euro (220,16 Milliarden Dollar) an Pandemiemitteln bis 2026 gelten.

Das Land ist auch bei der Verwendung der EU-Transfers, die es bereits erhalten hat, in Verzug geraten.

Morgan Stanley's Siniscalco sagte jedoch, dass diese Schwierigkeiten nicht ausreichen, um einen vielversprechenden Trend bei den öffentlichen Finanzen zu untergraben oder das Vertrauen der Investoren zu beeinträchtigen.

Am Freitag bestätigte die Ratingagentur Fitch Ratings, die im vergangenen Monat das Rating Frankreichs gesenkt hatte, das Rating Italiens mit BBB und stabilem Ausblick. Gleichzeitig hob sie ihre Prognose für das italienische BIP-Wachstum in diesem Jahr von 0,5% auf 1,2% an und lag damit über der eigenen Schätzung der Regierung.

Das italienische Finanzministerium hat bereits Schritte unternommen, um die Nachfrage nach seinen Anleihen zu steigern, während sich die EZB zurückzieht, indem es die Käufe von inländischen Haushalten und Unternehmen erhöht hat.

Laut Cazzulani von UniCredit halten italienische Familien und Unternehmen jetzt zusammen etwa 215 Milliarden Euro oder 9% der Schulden Roms, das ist der höchste Stand seit Mitte 2015.

(1 Dollar = 0,9084 Euro)