Analyse - Nach der gigantischen Zinserhöhung in der Türkei denken ausländische Investoren über eine Rückkehr nach

Die jüngste massive Zinserhöhung in der Türkei hat die Aufmerksamkeit ausländischer Investoren geweckt, die lange Zeit skeptisch waren. Sie sagen, sie könnten wieder in türkische Vermögenswerte investieren, wenn die Behörden weiterhin zeigen, dass eine Rückkehr zu einer orthodoxen Geldpolitik im Gange ist.

Die Lira stieg am Donnerstag um bis zu 7%, nachdem die Zentralbank den Markt schockiert hatte, indem sie ihren Leitzins um 750 Basispunkte auf 25% anhob - dreimal so viel wie erwartet.

Die Spitzenbeamten der Türkei haben angekündigt, dass sie zwei weitere wichtige Schritte unternehmen wollen, um den jahrelangen Exodus ausländischer Investitionen umzukehren: Sie werden im nächsten Monat ein umfassendes Wirtschaftsprogramm veröffentlichen, das Unsicherheiten abbauen soll, und sie werden damit beginnen, Treffen mit ausländischen Investoren abzuhalten.

Finanzminister Mehmet Simsek wird die Investoren-Roadshow am 19. September in der Zentrale von Goldman Sachs in New York eröffnen, wie Reuters am Freitag berichtete.

Auch wenn sich das Blatt wenden könnte, wird es nicht leicht sein, die Investoren zu überzeugen: In den letzten fünf Jahren, in denen Präsident Tayyip Erdogan eine unorthodoxe und oft unberechenbare Politik verfolgte, zu der auch die Senkung der Zinssätze angesichts der steigenden Inflation gehörte, hatten die Ausländer die Türkei so gut wie aufgegeben.

Fünf ausländische Investoren erklärten jedoch gegenüber Reuters, dass die Zinserhöhung in dieser Woche ein Zeichen für eine neue Unabhängigkeit der politischen Entscheidungsträger sei, die es ernst meinen mit dem unablässigen Druck auf die Währung und der Eindämmung der Inflationserwartungen.

"Ich habe das Gefühl, dass sie die Fehler korrigieren, die sie bei ihren ersten Zinserhöhungsentscheidungen gemacht haben", sagte Viktor Szabo, Portfoliomanager bei abrdn in London. "Und es ist ein Zeichen dafür, dass der Druck auf die Währung anhält."

Ola El-Shawarby, stellvertretender Portfoliomanager für Emerging Markets Equity Strategy bei Van Eck, sagte: "Wir haben ein gewisses Engagement, und wir fühlen uns mit dem Gesamtbild immer wohler, so dass wir konstruktiver werden."

"Je mehr Beweise wir für die Rückkehr zur Orthodoxie erhalten, desto wahrscheinlicher ist es, dass wir diese Investitionen wieder aufgreifen", sagte sie.

ERDOGAN-FRAGE

Angesichts der stark dezimierten Devisenreserven und anderer wirtschaftlicher Probleme ernannte Erdogan, der im Mai seine Wiederwahl gewonnen hatte, Simsek und wählte die ehemalige Wall Street-Bankerin Hafize Gaye Erkan - die erste Frau an der Spitze der Zentralbank - zum Gouverneur der Zentralbank, um die Dinge zu ändern.

Vizepräsident Cevdet Yilmaz sagte vor Bankern, dass das "mittelfristige Programm" im nächsten Monat den Übergang zu mehr wirtschaftlicher und finanzieller Vorhersehbarkeit beschreiben und dreijährige Makroprognosen enthalten wird. Auch die Roadshow für Investoren wird sich beschleunigen, fügte er hinzu.

Simsek betonte, dass sein Team politische Unterstützung für seinen Plan hat, der ab Mai nächsten Jahres eine Abkühlung der Inflation bewirken soll.

Erdogan, der in vier Jahren vier Zentralbankchefs entlassen hat, hat sich zu den Zinserhöhungen kaum geäußert.

"Sie werden die Leitzinsen in diesem Zyklus weiter anheben müssen, um eine nachhaltige Wirkung auf internationale Investoren zu erzielen", sagte Blaise Antin, Leiter der Abteilung für die Analyse von Schwellenländern beim Vermögensverwalter TCW in Los Angeles.

"Die Frage ist, ob sie das grüne Licht von Erdogan haben, um weiterzumachen.

Die Zentralbank sagte am Donnerstag, dass sie die Zinsen bei Bedarf weiter anheben wird, und JPMorgan sagte voraus, dass sie bis zum Jahresende 35% erreichen werden.

ZÖGERLICHE SCHRITTE

Da die Inflation von fast 48% im letzten Monat bis zum Jahresende auf fast 60% steigen dürfte, werden die Zinserhöhungen die Lücke teilweise schließen.

Obwohl die internationalen Anleihen der Türkei weit verbreitet sind und zu den wichtigsten Indizes gehören, hat das Land nach einer Reihe von Lira-Krisen und de facto-Kapitalkontrollen Mühe, ausländische Investoren wieder an die inländischen Anleihemärkte zu locken.

Offiziellen Daten zufolge halten Ausländer weniger als 1% der türkischen Anleihen, gegenüber 10% im Jahr 2019 und 20% im Jahr 2015. In den letzten drei Monaten verzeichneten Anleihen nur 110,5 Millionen Dollar an kumulierten ausländischen Zuflüssen, während Aktien einen Ansturm von 1,7 Milliarden Dollar erlebten.

Die türkischen Aktien-, Eurobond- und CDS-Märkte sind in diesem und im nächsten Jahr attraktivere Ziele, insbesondere nach der Zinserhöhung, sagen Investoren und Beamte. Neue Investitionen aus den Golfstaaten haben dazu beigetragen, Zeit zu gewinnen und die Devisenreserven aufzufrischen.

"Für die Anleger ist letztlich der Leitzins wichtig - aber es geht eher darum, dass die Zentralbank bereit ist zu handeln, wenn es nötig ist", sagte Kaan Nazli, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Neuberger Berman in London. "Aber diese Veränderung zu sehen, ist positiv."

Abgesehen von der Straffung der Geldpolitik um insgesamt 1.650 Basispunkte seit Juni gibt es auch andere Anzeichen für einen dauerhaften Wandel. Die Behörden haben die Steuern erhöht, um das Haushaltsdefizit zu begrenzen, die Inlandsnachfrage abgekühlt, mit der Rückführung eines kostspieligen abwertungsgeschützten Einlagensystems begonnen und die Devisenreserven um 20 Milliarden Dollar erhöht, um eine mögliche Krise des Leistungsbilanzdefizits abzuwenden.

In einem Interview mit der Zeitung Yeni Safak sagte Simsek, dass die Türkei für ausländische Investoren vielversprechend sei, solange "wir eine regelbasierte Politik im Einklang mit den weltweiten Normen verfolgen".

Nach Treffen in New York und bei den Vereinten Nationen - an denen Erdogan ebenfalls teilnehmen soll - hat Simsek Reisen nach London und zu einer Veranstaltung des Internationalen Währungsfonds in Marokko sowie weitere Treffen in Japan, Singapur und Hongkong bis Ende des Jahres geplant.