Fast alle Zentralbanken haben die Zinssätze in einem halsbrecherischen Tempo erhöht, um einen Inflationsschub nach der Pandemie zu bekämpfen, was Befürchtungen aufkommen ließ, dass dies das Wirtschaftswachstum bremsen, Arbeitsplätze vernichten und die Arbeitslosigkeit in die Höhe treiben würde.
Aber die Zinserhöhungen sind nun vorbei, die Inflation sinkt wieder auf die Zielwerte und die Beschäftigung ist stark geblieben, so dass die Wirtschaft nicht so stark betroffen ist, wie es bei früheren Straffungsmaßnahmen der Fall gewesen wäre.
"Die Wirtschaftstätigkeit ist überraschend robust geblieben, was die Zuversicht stärkt, dass die Volkswirtschaften für eine sanfte - oder zumindest sanfte - Landung bereit sein könnten", sagte Agustín Carstens, der Generaldirektor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, in einer Rede in Basel.
"Wenn das stimmt, hat der Kampf gegen die Inflation einen bemerkenswert geringen Preis in Form eines geringeren BIP-Wachstums oder höherer Arbeitslosigkeit gefordert", sagte Carstens, dessen Gruppe manchmal als die Zentralbank der Zentralbanken bezeichnet wird.
Die Verbraucherstimmung in den USA ist nach wie vor stark und sorgt für ein insgesamt gesundes Wachstum, während die Eurozone nach einer nur leichten Rezession die Talsohle durchschritten zu haben scheint, da sich die Arbeitsmärkte auf beiden Seiten des Atlantiks weit weniger abschwächen als erwartet.
Die Inflationsraten sind so stark gesunken, dass die Anleger auf Zinssenkungen der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank im Frühjahr wetten, obwohl die politischen Entscheidungsträger immer wieder darauf hinweisen, dass die Anleger übereilt handeln.
Carstens versuchte auch, die Erwartungen zu dämpfen, indem er davor warnte, dass sich die Inflation als hartnäckiger erweisen könnte, als die Märkte erwarten.
Die Regierungen geben immer noch viel zu viel Geld aus, die Löhne haben nach der rasanten Inflation immer noch Nachholbedarf und die Preise im Dienstleistungssektor hinken ihren historischen Trends hinterher, was alles darauf hindeutet, dass noch viel Preisdruck vor uns liegt.
Er merkte an, dass, wenn die Preise für Dienstleistungen ihren Trend aus der Zeit vor der Pandemie erreichen würden, dies allein schon eine Inflationsrate von etwa 1 Prozentpunkt über den Inflationszielen für die nächsten drei Jahre bedeuten würde.
"Sobald sich die Inflation wieder dem Zielwert nähert und die Zentralbanken in der Lage sind, die Bremsen zu lockern, sollten die Wachstumsraten zu ihrem langfristigen Potenzialniveau zurückkehren", sagte er. (Berichterstattung von Balazs Koranyi; Bearbeitung durch Christina Fincher)
