Die Turbulenzen im chinesischen Immobiliensektor haben die Weltmärkte erschüttert und die Aussichten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt beeinträchtigt. Nach Angaben von Goldman Sachs haben viele in den USA ansässige Hedgefonds-Investoren ihr Engagement in chinesischen Unternehmen reduziert.
Vier Hedgefonds haben vier Ideen für Alternativen zu Investitionen in chinesische Vermögenswerte vorgestellt. Diese stellen keine Empfehlungen oder Handelspositionen dar, die aus regulatorischen Gründen nicht offengelegt werden können.
1/ DISCOVERY CAPITAL MANAGEMENT
* Diskretionärer globaler Makro-Hedgefonds mit Sitz in den USA
* Größe: $1,5 Milliarden
* Gegründet 1999
* Handelsschwerpunkte: long Lateinamerika, untergewichtet, short China und Taiwan
Robert Citrone, Gründer von Discovery und langjähriger Investor in den Schwellenländern, sieht Chancen in Lateinamerika, insbesondere in Argentinien und Ecuador, wo die Ergebnisse der Präsidentschaftswahlen die Preise für Vermögenswerte in die Höhe treiben könnten. Er konzentriert sich auch auf Mexiko.
"Andere Schwellenländer (in der Welt) haben keine kurzfristigen Katalysatoren wie Argentinien, Ecuador und Mexiko", sagte er.
In Mexiko empfiehlt er neben der Währung und den Zinsen auch Telekommunikations- und Zementunternehmen. In Argentinien bevorzugt er Energieunternehmen, während er in Ecuador Staatsanleihen in Dollar bevorzugt.
Citrone schlug auch Short-Positionen in Chinas Yuan, Immobilienentwicklern und Banken vor und sagte, dass die Geld- und Fiskalpolitik "dramatisch" gelockert werden müsse, um eine große Immobilienkrise, ähnlich der Finanzkrise von 2008, abzuwenden.
Die jüngsten Daten zeigen zwar, dass die politischen Maßnahmen geholfen haben, aber Chinas wirtschaftliche Aussichten werden durch den Einbruch der Immobilienpreise, die sinkenden Exporte und die hohe Jugendarbeitslosigkeit getrübt.
"Die chinesische Regierung versucht, ein Pflaster zu kleben, wo sie eine Aderpresse braucht", sagte Citrone.
2/ GRAMERCY FUNDS MANAGEMENT
* EM-Anlageverwalter
* Größe: $6 Milliarden
* Gegründet 1998
* Hauptgeschäftsfeld: Investitionen in mittelgroße mexikanische Unternehmen über Privatkredite
Gustavo Ferraro, Partner und Leiter des Bereichs Kapitallösungen bei Gramercy Funds Management, bevorzugt die Kreditvergabe an mittelgroße mexikanische Unternehmen, z.B. aus den Bereichen Energieerzeugung, Immobilien und Logistik.
Das liegt daran, dass die Spannungen zwischen China und dem Westen und der COVID-19-Schock die globalen Lieferketten unterbrochen haben.
Washington hat die Idee des "Friendshoring" vorangetrieben, d.h. die Rolle Chinas in den Lieferketten durch befreundete Länder zu ersetzen, wobei Mexiko von Wirtschaftswissenschaftlern als einer der Hauptnutznießer angesehen wird.
"Wir engagieren uns sehr für diese Unternehmen und haben Einfluss auf ihre Entscheidungen, insbesondere in Bezug auf ESG (Umwelt, Soziales, Unternehmensführung)", sagte Ferraro.
"In den Bereichen Energieerzeugung, Logistik, Immobilien und in vielen anderen Branchen wurden diese Unternehmen bisher nicht gut von den öffentlichen Märkten bedient", fügte er hinzu.
3/ CHANCE
* Brasilianischer Vermögensverwalter mit einem globalen Makro-Hedgefonds
* Größe: $9,89 Milliarden
* Gegründet 1994
* Wichtigster Handel: short Yuan, long US-Dollar
Marcos Mollica, Portfoliomanager des Opportunity Total Fonds, empfiehlt angesichts der divergierenden Wirtschaftsentwicklung eine Short-Position im chinesischen Yuan und eine Long-Position im US-Dollar einzugehen.
"Während sich die US-Wirtschaft als widerstandsfähig erwiesen hat, steht China vor Wachstumsherausforderungen", sagte er.
Höhere und länger anhaltende US-Zinsen werden den Dollar wahrscheinlich stark halten. Chinas schleppende Wirtschaft hat dem Yuan geschadet, der im bisherigen Jahresverlauf gegenüber dem Dollar um fast 6% gefallen ist.
"China steht vor einem Strukturwandel. Infrastruktur und Wohnungsbau können nicht weiter als Wachstumshebel eingesetzt werden, da dies zu einer übermäßigen Verschuldung geführt hat", sagte er.
4/ GREYLOCK CAPITAL
* Investmentmanager für notleidende Staats- und Unternehmensanleihen
* Größe: $950 Millionen
* Gegründet 1997
* Hauptgeschäftsfeld: Investitionen in Länder, die derzeit zahlungsunfähig sind
Der Gründungspartner und CEO von Greylock, Hans Humes, ist der Ansicht, dass sich die Sorgen über die zunehmenden geopolitischen Spannungen zwar auf die Schulden Chinas auswirken, Peking aber auch dazu beitragen könnte, die Stimmung gegenüber einer Reihe von Ländern zu verbessern, die sich in Zahlungsschwierigkeiten befinden.
Dazu gehören Länder wie Sambia, Ghana und Sri Lanka, die kurz vor einer Umstrukturierung mit ihren Gläubigern stehen.
Umstrukturierungen werden es Investmentfirmen wie Humes ermöglichen, eine Einigung über das Geld zu erzielen, das sie diesen Ländern geliehen haben, was dann auch den Weg für neue Programme des Internationalen Währungsfonds ebnen sollte.
Humes erwartet, dass eine neue Zutat diesen Geschäften einen besonderen Kick geben wird - sogenannte "Value Recovery Instruments" oder kurz VRIs.
Surinam, die kleinste Nation Südamerikas, hat gerade ein Beispiel mit einem VRI gegeben, das effektiv ausgezahlt wird, wenn die jüngsten Ölfunde vor der Küste des Landes die Staatskasse füllen.
Ähnlich wie bei einem Debt-for-Equity-Swap sind einige Traditionalisten im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere vielleicht nicht gerade erpicht darauf, sich ins Unbekannte zu wagen, aber Humes ist der Meinung, dass VRIs die Renditen erheblich steigern könnten, weshalb Anleger versuchen sollten, sie zu verstehen.
"Das ist eine Option, es ist nicht so, dass wir hier eine Rakete zum Mars bauen", sagte er.
