Vorerst bleiben die Anleger vorsichtig gegenüber einem Markt, der von den schwelenden Spannungen zwischen China und den USA in Bezug auf Technologie und Geopolitik sowie von einem Mangel an Klarheit über Politik und Regulierung überschattet wird.

Diese kühle Haltung gegenüber dem Sektor zeigte sich letzte Woche, als der Suchmaschinengigant Baidu und der E-Commerce-Titan Alibaba Group Holdings die ersten Ergebnisberichte vorlegten, seit China seine Wirtschaft nach der Aufhebung der Nullzoll-Beschränkungen wieder öffnete.

Obwohl sie die Gewinnerwartungen leicht übertrafen und optimistische Prognosen für die Erholung der Nachfrage gaben, fielen die Aktien beider Unternehmen.

"Zum jetzigen Zeitpunkt sind wir angesichts der immer noch hohen geopolitischen Risiken und der Bewertungen, die über dem Niveau von vor einigen Monaten liegen, vorsichtig", sagte John Pinkel, Partner von Indus Capital, einem in New York ansässigen Hedgefonds. Pinkel sagt, dass seine Indus Select Strategy das Engagement im vierten Quartal erhöht hat, jetzt aber zurückhaltend ist.

Die Wiedereröffnung Chinas im Dezember nach drei Jahren COVID-19 hat den Aktienmarkt beflügelt, und Analysten sagen, dass Hedgefonds die größten Treiber dieser Rallye waren, die Ende Oktober begann.

Mark Dong, Mitbegründer von Minority Asset Management mit Sitz in Hongkong, sagt, dass die Erwartungen an das chinesische Wachstum von Zweifeln darüber getrübt werden, wie Peking die Wirtschaft ankurbeln und mit externen Risiken umgehen will.

"Das Ergebnis des letzten Quartals spiegelt möglicherweise nicht das gesamte Bild der Wiedereröffnung wider, da sich die Geschäftsaktivitäten erst 2023 allmählich erholen werden", so Dong.

Der Index der Internetbranche hat sich zwischen Ende Oktober und Januar fast verdoppelt, ist aber seitdem um 20% gefallen. Der Hang Seng Tech Index hat ebenfalls ein Drittel seiner Gewinne von Oktober bis Januar eingebüßt.

Jon Withaar, Head of Asia Special Situations bei Pictet Asset, der bei dem Schweizer Vermögensverwalter einen Hedgefonds verwaltet, zeigt sich überrascht, "wie schnell der Markt abgestürzt ist".

"Was wir in den letzten Wochen gesehen haben, sind schnelle Gewinnmitnahmen. Längerfristige Investoren lassen sich Zeit", so Withaar.

WARTEN AUF DAS PARLAMENT

Chinesische Internet-Aktien, die zumeist als American Depository Receipts (ADRs) oder in Hongkong notiert sind, haben einen hohen Anteil an ausländischen Investoren, die Schwergewichte wie Alibaba als Stellvertreter für eine Beteiligung an der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt nutzen.

Globale Hedgefonds wie Bridgewater Associates, Tiger Asset Management und Coatue Management halten große Anteile an chinesischen Internetaktien, was den Sektor anfälliger für den globalen Wirtschaftszyklus und geopolitische Spannungen macht.

Technologieaktien machen fast die Hälfte des S&P Select China ADR Index aus.

Steven Leung, Executive Director bei der Maklerfirma UOB Kay Hian Hong Kong, sagte, dass die Anleger im Großen und Ganzen an ChatGPT-ähnlichen Themen wie künstliche Intelligenz interessiert sind, aber im Moment warten sie auf den nächsten Katalysator, während der Markt aufgrund der Aussicht auf eine weitere Zinserhöhung durch die US-Notenbank unter Druck bleibt.

Die am 5. März beginnenden Jahrestagungen des Nationalen Volkskongresses (NPC) und der Politischen Konsultativkonferenz des Chinesischen Volkes (CPPCC) könnten den von den Anlegern erwarteten Anstoß geben, da sie Chinas Wirtschafts- und Entwicklungsziele festlegen werden.

"Im Großen und Ganzen schauen alle darauf, ob die "zwei Sitzungen" eine günstigere Politik für die Plattformwirtschaft und den Leitzins einführen werden", sagte Leung.

Analysten sehen es jedoch als positiv an, dass Peking sein hartes Durchgreifen bei der Regulierung des Sektors aufgegeben hat.

"Die Regulierung hat sich in den letzten fünf Monaten gelockert. In Anbetracht des Ausverkaufs, den wir bei den Plattform-Internetunternehmen gesehen haben, bietet dies eine Gelegenheit für die Aktien, sich zu erholen", sagte Timothy Moe, Chefstratege für den asiatisch-pazifischen Raum bei Goldman Sachs, der glaubt, dass die Bewertungen immer noch attraktiv sind.

Withaar ist optimistisch für E-Commerce-Unternehmen, die von den steigenden Verbraucherausgaben profitieren werden, aber aufgrund des Wettbewerbs negativ für Lebensmittellieferungen und Kurzvideos.

Er ist auf ein schwieriges geopolitisches Umfeld vorbereitet. "Leider ist dies das Paradigma, das wir tolerieren müssen, aber es hält uns nicht davon ab, zu investieren", sagte er.