Dies ist ein Fall von "Vorsicht, was Sie sich wünschen", sagte Mark Spitznagel, Chief Investment Officer und Gründer von Universa, einem 16 Milliarden Dollar schweren Hedgefonds, der sich auf die Risikominderung gegen "schwarze Schwäne" spezialisiert hat - unvorhersehbare und hochwirksame Treiber der Marktvolatilität.
Spitznagels Ansicht ist nicht weit verbreitet. Der mit Spannung erwartete Übergang zu einer weniger restriktiven Geldpolitik der US-Notenbank hat in den letzten Monaten Aktien und Anleihen Auftrieb gegeben, obwohl Anzeichen einer hartnäckigen Inflation die Erwartungen darüber, wie tief die Zentralbank die Zinsen im Jahr 2024 senken kann, gesenkt haben.
Spitznagel argumentiert, dass ein solcher Wechsel wahrscheinlich nur dann stattfinden würde, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, was ein schwieriges Umfeld für die Märkte schaffen würde.
Die Leute denken, dass es gut ist, dass die Federal Reserve dovish ist und die Zinsen senkt ... aber sie werden die Zinsen senken, wenn klar ist, dass die Wirtschaft in eine Rezession abgleitet, und sie werden die Zinsen in Panik senken, wenn der Markt abstürzt", sagte Spitznagel in einem Interview mit Reuters.
Fonds wie Universa setzen häufig Credit Default Swaps, Aktienoptionen und andere Derivate ein, um von schweren Marktverwerfungen zu profitieren. In der Regel handelt es sich dabei um billige Wetten auf eine große, langfristige Auszahlung, die ansonsten das Portfolio belasten, ähnlich wie die monatlichen Zahlungen für Versicherungspolicen.
Einige der Fonds, darunter Universa, waren große Gewinner während der extremen Verwerfungen, die die Märkte in den ersten Tagen der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 erschütterten.
Heute ist Spitznagel skeptisch gegenüber der Vorstellung, dass die US-Wirtschaft in ein sogenanntes No-Landing-Szenario eingetreten ist, in dem das Wachstum trotz höherer Zinsen weitergeht.
"Diesmal ist es nicht anders", sagte er. Höhere Zinsen werden letztendlich "die größte Kreditblase in der Geschichte der Menschheit" platzen lassen, sagte er.
Die Fed hat die Zinssätze seit Anfang 2022 um 525 Basispunkte angehoben, um einen Inflationsanstieg zu verhindern. Spitznagel glaubt jedoch, dass die Exzesse, die sich in den Jahren der ultralockeren Geldpolitik in den USA seit der globalen Finanzkrise von 2008 aufgebaut haben, noch nicht aus der Wirtschaft herausgepresst worden sind.
"Diese Wirtschaft ist auf niedrigen Zinssätzen aufgebaut", sagte Spitznagel. "Es gibt Verzögerungseffekte, wenn man die Zinssätze zurücksetzt, wie wir es getan haben.
Investoren sollten das derzeitige "Goldlöckchen"-Umfeld nutzen, sagte er und bezog sich dabei auf die Hoffnung des Marktes, dass die Fed die Verbraucherpreise senken kann, ohne die Wirtschaft zu schädigen.
"Ich glaube, dass es noch viel mehr positive euphorische Stimmung geben wird, bevor die Sache vorbei ist", sagte er. (Berichte von Davide Barbuscia und Carolina Mandl; Bearbeitung durch Ira Iosebashvili und Hugh Lawson)
