ALTIN AG ALTIN: Marktrückblick und Portfoliobeteiligungen per 1. Juli 2015
Baar, 16. Juli 2015 - ALTIN AG (SIX: ALTN, LSE: AIA), die Schweizer Investmentgesellschaft für alternative Anlagen, publiziert im Rahmen ihrer Transparenzpolitik für Investoren sämtliche Portfoliobeteiligungen. Das Portfolio ist mit über 40 Hedgefonds-Positionen ausserordentlich gut diversifiziert. Die NAV-Performance seit Gründung im Dezember 1996 liegt bei +219,53%[1].
ALTIN erbringt wiederum solide Outperformance
Nach einer Aktienkurs-Performance von +8,60% im Geschäftsjahr 2014 setzte sich der Aufwärtstrend 2015 fort und der Aktienkurs der ALTIN-Aktie stieg im ersten Halbjahr um weitere +13,26% an. Der Aktienkurs-Discount zum NAV verringerte sich seit Anfang 2015 deutlich von 21,8% auf 14,5%. In der ersten Jahreshälfte 2015 erhöhte sich der NAV um +3,60% (Schätzung). Aufgrund der beständigen Kapitalbasis kann ALTIN auch in Fonds mit einem leicht längeren Lock-up investieren, die potenziell höhere Erträge einbringen, ohne die Liquidität des Portfolios zu gefährden. Da 58,19% der Mittel in Fonds mit monatlicher oder besserer Liquidität investiert sind, bleibt das Portfolio liquid, und der Fondsmanager verfügt über genügend Spielraum, um Umschichtungen vornehmen zu können.
Portfolio per 1. Juli 2015 | In % des gesamten Portfoliowerts |
Macro | 28,29% |
Civic Capital Currency Offshore Fund Ltd | 1,84% |
Cumulus Fund Leveraged | 2,38% |
Finisterre Global Opportunity Fund | 1,61% |
Fortress Macro Fund Ltd | 2,58% |
Goldfinch Capital Management Offshore Ltd | 2,38% |
H2O Vivace | 3,07% |
Quantica Managed Futures Fund Inc | 2,91% |
Stone Milliner Macro Fd Inc | 3,57% |
The Tudor BVI Global Fund Ltd | 2,89% |
Two Sigma Compass Enhanced Cayman Fund Ltd | 5,06% |
Equity Hedge | 21,37% |
Arrow Offshore Ltd | 2,27% |
Clearline Capital Partners Offshore Ltd | 3,40% |
Coatue Offshore Fund Ltd | 3,74% |
DB Platinum Ivory Optimal Fund | 1,74% |
NPJ Global Opportunities Fund | 3,33% |
Verrazzano European Focus Fund PLC | 3,84% |
Zeal China Fund Limited | 3,05% |
Event Driven | 30,46% |
Aristeia International Ltd | 3,78% |
Contrarian Emerging Markets Offshore Fund Ltd | 3,56% |
Jana Nirvana Offshore Fund Ltd | 5,38% |
LLSOF LP | 3,30% |
Merrill Lynch Investment Solutions - Castlerigg Equity Event and Arbitrage UCITS Fund | 1,52% |
Marathon Special Opportunity Fund Ltd | 5,14% |
Paulson Enhanced Ltd | 3,17% |
York European Focus Unit Trust | 4,61% |
Relative Value | 38,77% |
Acadian Global Leveraged Market Neutral Equity UCITS | 1,83% |
Atlas Enhanced Fund Ltd | 2,91% |
Capstone Vol Offshore Ltd | 2,94% |
Citadel Kensington Global Strategies Fund Ltd | 6,19% |
Claren Road Credit Fund Ltd | 2,15% |
Millennium International | 3,87% |
Providence MBS Fund Ltd | 3,83% |
Stratus Feeder Ltd | 3,89% |
Two Sigma Absolute Return Equity Enhanced Cayman Fund Ltd | 2,57% |
Visium Balanced Offshore Fund Ltd | 3,01% |
ZP Offshore Utility Fund Ltd | 5,58% |
Protection | 4,87% |
Conquest Macro Fund Ltd | 0,99% |
Fortress Convex Asia Fund Ltd | 2,01% |
TailProtect Ltd | 1,87% |
Special Investments | 1,11% |
ALTIN AG | 1,39% |
Total | 126,26%2 |
ALTIN: Kommentar zum 2. Quartal 2015
Nach einem guten Start ins Jahr legte das NAV von ALTIN während der ersten beiden Monate des zweiten Quartals zu (+0,34% MTD per 30. April 2015, +0,79% MTD per 31 Mai 2015). Im Juni wurde das Portfolio durch den Einbruch der globalen Finanzmärkte und die aufgrund der eskalierenden Unsicherheit über einen möglichen Grexit zum Monatsende erhöhte Volatilität belastet (-1,94% MTD, Schätzung).
Im April und Mai zeigten sich die Märkte freundlich. Im Juni sah die Entwicklung jedoch anders aus. Dennoch schnitt das Portfolio von ALTIN in einem von einer positiven Korrelation zwischen Anleihen und Aktien geprägten Monat besser ab als traditionelle Anlageklassen. So büsste beispielsweise der MSCI World im Juni -2,5% ein und 10-jährige US-Treasuries und deutsche Bundesanleihen verloren im Durchschnitt 2%.
Den grössten Performancebeitrag im ALTIN-Portfolio leisteten im zweiten Quartal aktienbasierte Strategien, allen voran Equity Hedge, gefolgt von Event Driven und Relative Value. Die Macro- und Protection-Strategien leisteten die schwächsten Beiträge.
In der Equity-Hedge-Allokation wirkte sich die geografische und sektorspezifische Diversifikation im Berichtsquartal günstig aus. Die besten Beiträge erzielte das Exposure in einem Manager, der in chinesische Aktien investiert, und in einem Biotechnologie-Spezialisten. Die Bottom-Up-Titelauswahl in Europa und in den USA schlugen ebenfalls positiv zu Buche. Die Short-Positionen belasteten die Performance der Equity-Hedge-Manager im zweiten Quartal. Die Mehrheit der Stock Picker hält die künftigen Cashflows aufgrund des derzeit herrschenden Niedrigzinsumfelds für zu stark abgezinst. Sie halten daher ihr Short-Exposure in Erwartung einer negativen Reaktion der Märkte auf die abzusehende Leitzinsanhebung der Federal Reserve aufrecht.
Fusionen und Übernahmen im Healthcare-Sektor bleiben ein bedeutender Performancemotor für Event-Driven-Manager. Nach der grossen Welle der Tax-Inversions melden alle Unternehmen, die ihren Standort ins Ausland verlagerten, sehr geringe Steuersätze. Sie sind damit gut aufgestellt, um weitere Übernahmen zu tätigen. Der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten entschied ferner, dass Subventionszahlungen des Bundes für Krankenversicherungen, die an einer vom Staat eingerichteten Börse abgeschlossen wurden, rechtlich zulässig sind. Dadurch wurde die im vergangenen Jahr herrschende Unsicherheit beendet und die Gültigkeit des Affordable Care Act bestätigt. Der Entscheid verleiht Unternehmen mehr Transparenz und ermöglicht ihnen strategische Fusionen und Übernahmen.
Im Relative-Value-Segment entwickeln sich Multi-Strategy-Fonds weiterhin erfreulich. Der grösste Teil des Risikobudgets entfällt auf fundamentale und quantitative Aktienstrategien. Healthcare- und Technologiewerte boten im zweiten Quartal sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite ein breites Spektrum von Opportunitäten für Multi-Strategy-Fonds. Die Allokation in Unternehmensanleihen und festverzinslichen Papieren bleibt absolut gesehen enttäuschend, doch angesichts der höheren Volatilität bei Staatsanleihen hat sie sich gut behauptet. Eine Position in einem Spezialisten für notleidende Kredite mit Fokus auf den Schwellenländern erwirtschaftete im Berichtsquartal einen positiven Renditefluss.
Besonders negativ zu Buche schlugen in diesem Quartal Macro- und Protection-Strategien. Manager mit fixem Handlungsspielraum verzeichneten durchwachsene Ergebnisse. CTAs gaben durchweg nach, zumal Trendfolgestrategien bei Aktien, festverzinslichen Papieren und Rohstoffen Verluste erlitten. Die im ersten Quartal erzielten Gewinne wurden folglich grösstenteils wieder zunichte gemacht. Die Trendfolgestrategien litten im Wesentlichen unter der zunehmenden Korrelation zwischen festverzinslichen Papieren und Aktien. Der Ausverkauf bei Aktien belastete die Manager mit fixem Handlungsspielraum am stärksten, da sie Long-Positionen in europäischen, japanischen und US-Indizes hielten. Aus Währungssicht trug auch die Schwäche des USD im Berichtsquartal zur relativen Unterperformance der Macro-Manager bei, die zumeist in Long-Positionen in USD investiert waren. Protection-Strategien schlugen ebenfalls negativ zu Buche, da auf den Märkten ein von allgemeiner Panik bestimmter starker Ausverkauf ausblieb. Im Gegenteil: Die Märkte erholten sich mit einem Stop-Out bei Short-Positionen in Beteiligungstiteln. Die Long-Ausrichtung auf USD und Volatilität belasteten die Performance der Protection-Fonds ebenfalls.
Bei den Einzelpositionen leistete ein in Hongkong ansässiger wertbasierter Stock Picker einen der grössten Beiträge zur Performance. Chinesische Aktien verzeichneten im April deutliche Kursgewinne, nachdem die Zentralbank die Mindestreserveanforderungen gesenkt hatte und ein Programm zur Ankurbelung der Nachfrage nach Staatsanleihen angekündigt hatte. Interessanterweise hatten chinesische A-Aktien bereits im ersten Quartal kräftig zugelegt. Im zweiten Quartal indes erzielten auch die H-Aktien aus Hongkong nach einem signifikanten Anstieg im Privatanlegervolumen deutliche Kursgewinne. Im Juni vollzogen die chinesischen Aktienindizes nach einer sehr starken Performance allerdings eine scharfe Korrektur. Hauptgründe waren die Sorge über ein Überangebot an Börsengängen und blasenähnliche Bewertungen. Anfänglich blieben Kommentare von offizieller Seite aus, doch die starken Bewegungen am Ende des Monats führten zu einer Erholung bei allen chinesischen Indizes. Andernorts leistete der Biotechnologiesektor einen starken Performancebeitrag. Die Bewertungen im gesamten Sektor blieben sehr uneinheitlich, wobei einige Unternehmen extrem hoch bewertet sind, während wirtschaftlich rentable Unternehmen für einige Stock Picker vergleichsweise günstig zu haben sind.
Das Portfolio dürfte auf absehbare Zeit stabil bleiben. Derzeit sind keine grundlegenden Veränderungen geplant, die das Risikoprofil von ALTIN verändern würden. Bei einigen erfolgreichen Long-Positionen wurden Gewinne mitgenommen. Die Erlöse wurden in die Absicherung von Extremrisiken mit einem Long-Volatilitätsprofil in den USA und Asien investiert. Auch ein Macro-Manager mit einem thematischen Schwerpunkt auf Schwellenländern mit der Fähigkeit, Opportunitäten auf der Short-Seite zu nutzen, wurde hinzugefügt. Nach der starken Rally im Biotechnologiesektor wurde ein Manager mit Long-Ausrichtung durch einen marktneutralen Healthcare-Spezialisten ersetzt. Die relative Liquidität des Portfolios dürfte die Wahrnehmung neuer Anlagechancen unterstützen.
Beste Beiträge zur Gesamtperformance YTD per 30.6.2015 (geschätzte Angaben)
- Perceptive Life Sciences Offshore Fund Ltd +0,78%
- Zeal China Fund Limited +0,57%
- Paulson Enhanced Ltd +0,53%
Schwächste Beiträge zur Gesamtperformance YTD per 30.6.2015 (geschätzte Angaben)
- Two Sigma Compass Enhanced Cayman Fund Ltd -0,61%
- Civic Capital Currency Offshore Fund Ltd -0,33%
- Fortress Macro Fund Ltd -0,30%
ALTIN: Stabiles Portfolioprofil wird erwartet
Das Portfolio dürfte in nächster Zeit stabil bleiben; die gegenwärtig voraussehbaren Veränderungen der Hedgefonds-Positionen dürften das Portfolioprofil nicht grundlegend verändern. Ein bedeutender Teil des ALTIN-Portfolios ist genügend liquid, damit Investment-Opportunitäten wahrgenommen werden können, die sich im Laufe der nächsten Monate ergeben.
Anlageaufteilung nach Rücknahmefrequenz (einschliesslich verbleibende Sperrungen) per 1. Juli 2015
Täglich | 4,46% |
Wöchentlich | 8,00% |
Monatlich | 45,73% |
Dreimonatlich | 51,64% |
Mehr als 3 Monate | 16,46% |
Total | 126,26%[2] |
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