Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 11.08.2016
Kursziel: 33,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Projektstopp belastet Q2-Ergebnis, Management in konkreten Verhandlungen zu
CIGS-Projekten
 
Manz hat heute Q2-Zahlen berichtet und die Guidance für das Gesamtjahr
bestätigt.
 
Q2-Ergebnis unter Vorjahr, Projektstopp belastet: Der Umsatz lag sowohl
unter Vorjahr als auch unter den Erwartungen. Das EBIT fiel mit -9,3 Mio.
Euro ebenfalls deutlich negativer als unsere Schätzung aus. Grund für das
schwache Ergebnis ist primär der Auftragsstopp eines Großkunden, der die
Entwicklung in den letzten Wochen des Q2 belastet hat (dadurch fehlen lt.
Unternehmen Umsätze im mittleren einstelligen Mio.-Bereich). Stärkstes
Segment war mit 32,3 Mio. Euro Electronics, das ein Wachstum von +40% yoy
verzeichnete.
 
[Tabelle]
 
Auftragsbestand gesunken, Restrukturierung geht voran: Der Auftragsbestand
Ende Juli lag mit 69,8 Mio. Euro deutlich unter dem zuletzt gemeldeten
Niveau vom 29. Februar (109,7 Mio. Euro) und dem Wert aus dem letzten Jahr
(104,1 Mio. Euro). Dies ist wiederum auf den Auftragsstopp in Energy
Storage zurückzuführen. Um solche Risiken zu minimieren, versucht Manz
weiter, die Abhängigkeit von US-Großkunden und einzelnen Großprojekten zu
reduzieren. Zudem gehen die Kostensenkungsmaßnahmen lt. Aussagen des
Managements planmäßig voran.
 
Ausblick bestätigt, Effekte aus Projektstopp weiterhin offen: Da sich der
Vorstand für H2 aus der Kooperation mit Shanghai Electric positive Effekte
erwartet (speziell bzgl. CIGS), wurde die Prognose bestätigt (signifikantes
Umsatzwachstum bei einem signifikant verbesserten EBIT und mindestens
ausgeglichenem EBITDA). Bzgl. des Projektstopps befindet sich das
Unternehmen weiterhin in Verhandlungen mit dem Kunden, wobei der Ausgang
der Gespräche weiterhin unklar ist. Am wahrscheinlichsten ist u.E. eine
Ausgleichszahlung, die zumindest die angefallenen Kosten decken sollte. In
einem Worst Case besteht jedoch weiterhin das Risiko, dass die Guidance
nicht erreicht werden kann.
 
Fazit: Wir haben unsere Schätzungen nach den schwächer als erwarteten
Zahlen reduziert. Aufgrund des nur geringen Upsides zum aktuellen Kurs
bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung mit einem Kursziel von 33,00 Euro
(zuvor: 37,00 Euro). Während derzeit noch die Unsicherheiten überwiegen,
ist die Wahrscheinlichkeit für CIGS-Großaufträge u.E. jedoch weiter
gestiegen. Dies würde das Bild deutlich aufhellen und auch die
Finanzierungssituation verbessern. Auch wenn CIGS-Umsätze bereits zum Teil
in der Guidance und auch unseren Schätzungen enthalten sind, dürfte der
Kurs auf eine solche Meldung sehr positiv reagieren.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
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Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14133.pdf

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