S&P GSCI NICKEL INDEX 
Der Nickelmarkt ist immer noch auf der Suche nach einer Lösung für die Preisgestaltung, die sowohl das raffinierte Metall als auch die neuen Ströme von Nickelprodukten, die in den schnell wachsenden Sektor der Elektrofahrzeugbatterien fließen, berücksichtigen kann.
Die Abaxx Commodities Exchange in Singapur ist der Meinung, dass ein neuer Nickelsulfat-Kontrakt die Antwort sein könnte.
Das Unternehmen, das sich im Besitz der in Kanada börsennotierten Abaxx Technologies Inc. befindet, hofft, bis Ende dieses Jahres einen physisch abgerechneten Terminkontrakt auf den Weg bringen zu können.
Ein Sulfat-Kontrakt würde weder die LME noch die Shanghai Futures Exchange direkt herausfordern, die beide derzeit nur raffiniertes Nickel der Klasse I handeln, sondern die Futures-Abdeckung auf das am schnellsten wachsende Segment des globalen Marktes ausweiten.
SULPHAT-SURGE
Nickelsulfat wird traditionell in der Galvanotechnik verwendet, wobei die Produktion auf eine Handvoll Primärmetallraffinerien beschränkt ist.
Es entwickelt sich jedoch schnell von einem Nischen- zu einem Mainstream-Produkt, da es als Vorläufermaterial in Kathoden für Elektroautos verwendet wird.
Das Marktforschungsunternehmen Roskill prognostiziert für den Sulfatmarkt ein jährliches Wachstum von 22% im laufenden Jahrzehnt, da sich die Revolution der grünen Mobilität beschleunigt.
Eine Möglichkeit zur Herstellung von Sulfat besteht darin, raffiniertes Nickel in Schwefelsäure aufzulösen. Aus diesem Grund sind die Börsenbestände an Material der Klasse I in den letzten zwei Jahren so stark zurückgegangen.
Die LME-Lagerbestände von 37.170 Tonnen sind auf dem niedrigsten Stand seit 2007, da die Batteriehersteller ihren Bedarf auf dem Markt der letzten Instanz decken.
Chinesische Unternehmen schließen die Lücke zwischen Sulfatangebot und -nachfrage, indem sie neue Verarbeitungswege für die Umwandlung von minderwertigen Erzen in batterietaugliches Nickel entwickeln.
Indonesien ist das riesige Labor für diese Experimente. Mehrere Betreiber erzeugen jetzt Nickelmatte und gemischte Hydroxidausfällungen (MHP) als Input für den Sulfatproduktionsprozess.
HANDELSBOOM
Chinas steigende Importe von Nickelsulfat spiegeln das atemberaubende Wachstum des Produkts als Ausgangsstoff für Batteriekathoden wider. Das Land beherbergt den größten Markt für Elektrofahrzeuge und riesige Batteriehersteller wie CATL und BYD.
Noch im Jahr 2019 importierte China nur 4.300 Tonnen Sulfat. Im letzten Jahr stiegen die Einfuhren auf 54.000 Tonnen und auch in diesem Jahr sind die Mengen wieder sprunghaft angestiegen.
Im Juli wurde mit 12.000 Tonnen ein neuer Monatsrekord aufgestellt und die Gesamtzahl seit Jahresbeginn auf 48.000 erhöht.
Die Einfuhren von traditionellen Handelspartnern wie Finnland und Südafrika werden nun durch einen neuen Strom von Sulfat aus Indonesien angekurbelt. Die indonesischen Lieferungen begannen erst im Mai, haben aber bereits 10.000 Tonnen erreicht.
Auch China exportiert Sulfat in zunehmenden Mengen und hat in den ersten sieben Monaten des Jahres 9.000 Tonnen verschifft, den größten Teil davon nach Südkorea.
Chinas Sulfathandel ist jedoch nur die Spitze eines viel größeren Stroms von indonesischen Nickelrohstoffen.
Die Importe von indonesischem Rohstein begannen erst Anfang 2022. Bis zum Ende des Jahres hatten sie 168.000 Tonnen erreicht. In den ersten sieben Monaten des Jahres 2023 waren es 141.000 Tonnen.
Die Einfuhren von indonesischen Zwischenprodukten, einschließlich MHP, stiegen von Null im Jahr 2020 auf 460.000 Tonnen im vergangenen Jahr. In diesem Jahr haben sich die Einfuhren bis Juli mit 411.000 Tonnen fast verdoppelt.
PREISPROBLEME
Keines dieser neuen indonesisch-chinesischen Nickelgeschäfte hat eine natürliche Preisbildung an der Börse.
Obwohl andere Nickelarten gegen den Klasse-I-Kontrakt der LME abgesichert werden können, sind sie nicht lieferbar, was bedeutet, dass es keine physische Brücke zwischen dem Futures-Preis und dem zugrunde liegenden Markt gibt.
Die Inhaber von Short-Positionen haben keine Möglichkeit zur physischen Lieferung, wie die chinesische Tsingshan Group und andere während des Zusammenbruchs der LME im letzten Jahr feststellen mussten.
Das Handelsvolumen an der LME für Nickel hat sich zwar stabilisiert, liegt aber immer noch deutlich unter dem Niveau, das vor dem Handelsstopp im März 2022 erreicht wurde. Das durchschnittliche tägliche Volumen ist von 65.000 Kontrakten im Jahr 2021 auf 37.000 in den ersten sieben Monaten dieses Jahres gefallen.
Die Börse erweitert die Anzahl der lieferbaren Marken, einschließlich derer der neuen chinesischen Klasse-I-Produzenten, hat aber bisher keine Preislösung für all das Nickel gefunden, das nicht in raffinierter Form geliefert wird.
Die Lieferbarkeit ist ein zentrales Problem. Ein Material wie Nickelmatte kann in Bezug auf den Nickelgehalt und den Grad der Verunreinigungen stark variieren, so dass es schwierig ist, eine repräsentative Sorte zu finden, die als physische Benchmark verwendet werden kann.
Die Shanghai Futures Exchange befindet sich in der gleichen Situation und wird von noch geringeren Beständen geplagt, die sich auf gerade einmal 3.800 Tonnen belaufen.
In den Startlöchern steht Global Commodity Holdings, das über seine Handelsplattform globalCOAL an einem alternativen Nickelpreismechanismus arbeitet. Allerdings konzentriert sich das Unternehmen zunächst auch auf das Segment des raffinierten Nickels auf dem Markt.
Der erste Sulfatkontrakt seiner Art ist eine interessante potenzielle Antwort auf das Preisdilemma von Nickel. Er erfasst nicht nur den Sulfatmarkt selbst, sondern auch alle anderen Rohstoffe, die als Verarbeitungsschritte zu Nickel in Batteriequalität verwendet werden.
Alles hängt davon ab, ob Abaxx seine Sulfatlösung in einen Vertrag umsetzen kann, der liquide genug ist, um industrielle Hedger anzulocken.
Das Unternehmen hat nach eigenen Angaben mit 21 Nickelakteuren zusammengearbeitet, darunter zwei große globale Automobilhersteller, zwei globale Bergbauunternehmen, sechs Händler, zwei EV-Batteriehersteller, drei Sulfatproduzenten und vier Bank- und Brokerhandelsunternehmen.
Das sagt viel darüber aus, wie viele Marktteilnehmer nach einem neuen Ort für die Preisbildung suchen, um den sich schnell entwickelnden neuen Nickelmarkt zu erfassen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
