Die BOJ beendete letzte Woche acht Jahre negativer Zinsen und unorthodoxer Politik und vollzog damit eine historische Abkehr von jahrzehntelangen massiven geldpolitischen Stimuli.
Trotz der Zinserhöhung ist der Yen seit der Zinswende um mehr als 1% gefallen, da die dovishe Interpretation der BOJ-Kommunikation an den Märkten die Erwartung verstärkte, dass eine weitere Zinserhöhung noch einige Zeit auf sich warten lassen würde.
In ihrer Entscheidung von letzter Woche erklärte die BOJ, dass sie "davon ausgeht, dass die akkommodierenden finanziellen Bedingungen bis auf weiteres beibehalten werden".
Ein genauer Blick auf die Erklärung der BOJ zeigt jedoch, dass die Bank kein Versprechen abgegeben hat, die Zinsen auf dem derzeitigen niedrigen Niveau zu halten, sondern stattdessen bedingt erklärt, dass die Kreditkosten niedrig bleiben könnten, wenn sich die Wirtschafts- und Preisbedingungen nicht ändern.
"Die BOJ hat keine Zusage über das künftige Tempo der Zinserhöhungen gemacht", sagte eine mit den Überlegungen der Bank vertraute Quelle zu der Erklärung vom März, eine Ansicht, die von einer anderen Quelle geteilt wurde.
"Der Zeitpunkt des nächsten Schrittes hängt von den Daten ab, was bedeutet, dass alle Optionen auf dem Tisch liegen", sagte die erste Quelle.
Die Formulierungen der BOJ in der vergangenen Woche standen im Gegensatz zu dem selbstbewussteren Ton früherer Aussagen, wonach die Bank ihre ultralockere Politik fortsetzen wird, um ihr Preisziel stabil zu erreichen, und nicht zögern wird, die Stimulierungsmaßnahmen bei Bedarf zu verstärken.
Mit ihrem neuen Kommunikationsansatz gleicht die BOJ anderen großen Zentralbanken, darunter der Federal Reserve, die bei ihren aggressiven Zinserhöhungen zur Bekämpfung der steigenden Inflation die starren Prognosen zugunsten eines diskretionäreren Ansatzes aufgegeben haben.
Der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, sagte letzte Woche, dass die Bank die Zinssätze anheben könnte, wenn die Trendinflation, die immer noch unter 2% liegt, "noch ein bisschen mehr ansteigt", ohne jedoch einen Zeitpunkt zu nennen.
"Wenn unsere Preisprognose deutlich über das Ziel hinausschießt oder wir selbst bei unveränderter mittlerer Prognose ein deutlich erhöhtes Aufwärtsrisiko für die Preisaussichten sehen, wird dies wahrscheinlich zu einer Änderung der Politik führen", sagte Ueda.
Die Äußerungen erhöhen die Bedeutung der neuen vierteljährlichen Wachstums- und Inflationsprognosen der BOJ, die auf der nächsten Sitzung am 25. und 26. April veröffentlicht werden sollen und die zum ersten Mal Projektionen für das Geschäftsjahr 2026 enthalten werden.
Auch wenn die BOJ die Zinsen im nächsten Monat wahrscheinlich nicht anheben wird, werden die neuen Prognosen Aufschluss darüber geben, wie optimistisch die Entscheidungsträger die Chance eines Anstiegs der Trendinflation auf 2% einschätzen.
Eine Reuters-Umfrage, die nach der Änderung der Geldpolitik im März durchgeführt wurde, ergab, dass mehr als die Hälfte der Ökonomen davon ausgeht, dass die BOJ die Zinssätze in diesem Jahr wieder anheben wird, wobei die meisten jedoch nicht vor dem vierten Quartal mit Zinserhöhungen rechnen.
Einige Analysten sehen den schwachen Yen als potenziellen Auslöser für weitere Zinserhöhungen, da die erneute Abwertung der Währung die Kosten für Rohstoffimporte wieder in die Höhe treiben könnte.
Ueda sagte, die BOJ sei "bereit zu reagieren", wenn die Yen-Bewegungen einen großen Einfluss auf ihre Wirtschafts- und Preisprognosen hätten.
"Die BOJ scheint sich vor dem Risiko einer einseitigen Abwertung des Yen zu fürchten", was zu weiteren Zinserhöhungen ohne große Pause führen könnte, sagte Shunsuke Kobayashi, Chefökonom bei Mizuho Securities.
"Es besteht eine große Chance, dass die BOJ die Zinsen ab Oktober-Dezember wieder anhebt", sagte er.
Andere sehen sogar die Chance, dass die BOJ auf ihrer Sitzung am 25. und 26. Juli handeln wird, wenn mehr Daten darüber vorliegen, ob die kräftigen Lohnerhöhungen auch kleinere Unternehmen erreichen.
"Wenn die Möglichkeit besteht, dass die Inflation überschießt, könnte die BOJ schon im Juli handeln", sagte Mari Iwashita, ein erfahrener BOJ-Beobachter und Chefvolkswirt bei Daiwa Securities. (Berichterstattung von Leika Kihara, Redaktion: Sam Holmes).
