Europa war jahrelang so etwas wie ein Rückzugsgebiet für Aktivisten, da das Management eines Unternehmens oft engere Beziehungen zu lokalen Gewerkschaften, manchmal zu Regierungen und oft zu Großinvestoren hatte als in anderen Teilen der Welt, was ihnen mehr Schutz bot.
Meinungsverschiedenheiten wurden oft hinter verschlossenen Türen ausgetragen.
Der zunehmende Aktivismus von Investoren könnte jedoch zu kostspieligen und zeitaufwändigen strategischen Auseinandersetzungen führen, wenn traditionelle Investoren wie Deka Investment sich den Agitatoren von Unternehmen wie Elliott Investment Management anschließen und offen größere Veränderungen fordern.
"In der Vergangenheit haben Investoren in Europa davor zurückgeschreckt, etwas so Drastisches zu fordern", sagte Andrew Brady, der als Direktor bei SquareWell Partners Unternehmen und Aktivisten berät.
"Aber jetzt sind aktive Portfoliomanager eher bereit, Druck in Europa auszuüben", fügte er hinzu.
Aktivisten suchen nach neuen Wegen und stellen fest, dass einige alte Allianzen in Europa ausfransen, so Analysten, Anwälte und Banker. Eine am Montag veröffentlichte Umfrage der Anwaltskanzlei Skadden Arps ergab, dass 60% der befragten Unternehmen erwarten, dass der Aktionärsaktivismus in Europa in den kommenden 12 Monaten zunehmen wird.
"Das Stigma, das dem Aktivismus im US-Stil anhaftet, bei dem Investoren manchmal auf 'Schock und Ehrfurcht' mit großen Investitionsplänen setzen, hat sich etwas aufgelöst", sagte Christopher Couvelier, der bei Lazard die europäische Aktionärsberatung leitet.
Im vergangenen Jahr wurde eine Rekordzahl von 69 neuen Kampagnen bei europäischen Unternehmen gestartet, was einem Anstieg von 15% gegenüber dem Jahr 2022 entspricht, das ebenfalls einen Rekord darstellt, wie die am Montag veröffentlichten Daten von Lazard zeigen.
"Es werden mehr Fonds gegründet, die sich auf europäische Mid-Cap-Unternehmen konzentrieren", sagte Darren Novak, der bei JPMorgan die Bereiche Shareholder Engagement und M&A Capital Markets in Europa, dem Nahen Osten und Afrika leitet.
"Wir sehen auch, dass mehr institutionelle Investoren die Instrumente traditioneller Aktivisten nutzen, um Veränderungen bei Unternehmen zu erreichen, indem sie z.B. strategische Überprüfungen und sogar Nominierungen für den Vorstand vorschlagen."
Während 'UK Plc' nach wie vor am häufigsten ins Visier genommen wird, verzeichneten deutsche Unternehmen mit 20 % aller europäischen Kampagnen im vergangenen Jahr einen enormen Anstieg, gegenüber nur 8 % im Jahr 2022.
'VIEL ZU TUN'
Bluebell Capital Partners und Inclusive Capital Partners hatten es auf den Pharma- und Biotech-Riesen Bayer AG abgesehen, während PrimeStone Capital und Engine Capital 2023 mit dem Chemiekonzern Brenntag kämpften.
Auch in Italien nahmen die Aktivitäten zu: 10% aller Kampagnen fanden dort statt, gegenüber 2% im Vorjahr.
Frankreich verzeichnete den stärksten Rückgang mit nur 7% aller Kampagnen im Jahr 2023, nach 18% im Jahr zuvor.
Aktivisten scheinen bereit zu sein, aggressiver auf Managementteams loszugehen, die mit einem unvorhersehbaren wirtschaftlichen Umfeld und Gegenwind am Markt zu kämpfen haben, so die Ergebnisse der Skadden-Umfrage, die in Zusammenarbeit mit Activistmonitor durchgeführt wurde.
"Aktivisten werden weiterhin auf der Jagd nach solchen Gelegenheiten in Europa sein", sagte Skadden-Partner Simon Toms.
Es wird erwartet, dass ein wachsender Teil der Aktivisten, die zum ersten Mal auf Veränderungen drängen, auch in den europäischen Industrie- und Gesundheitssektoren tätig sein wird.
Die Daten von Lazard zeigen, dass Long-Only-Investoren an 14% der letztjährigen Kampagnen beteiligt waren, gegenüber 12% zwischen 2018 und 2022, während Einzelpersonen, Unternehmensgründer und Family Offices 16% ausmachten, verglichen mit 11% zwischen 2018 und 2022.
Die USA bleiben der größte Markt für aktivistische Investoren, mit 133 Kampagnen im Jahr 2023, verglichen mit Europa (69) und dem asiatisch-pazifischen Raum (44).
"Das Umfeld mag in Europa etwas schwieriger sein, aber die Dinge ändern sich und es gibt viel zu tun", sagte ein Aktivist. (Berichte von Svea Herbst-Bayliss und Anousha Sakoui; Bearbeitung durch Alexander Smith)
