Analyse: Für Peugeot und FCA ist der Abschluss ihrer Fusion nur der Anfang

Wenn Carlos Tavares in diesem Jahr das Steuer eines kombinierten Unternehmens aus PSA und Fiat Chrysler übernimmt, wird er schnell die Geschicke des Autobauers in China wieder in die Hand nehmen, ein weit verzweigtes globales Imperium rationalisieren und massive Überkapazitäten abbauen müssen.

Der ehemalige Rallyefahrer hat sein Können bewiesen, indem er Frankreichs größten Automobilhersteller umkrempelte, aber er wird viel zu tun haben, wenn dieser mit seinem italienisch-amerikanischen Rivalen fusioniert, um Stellantis zu schaffen - den viertgrößten Automobilhersteller der Welt.

Es wird erwartet, dass die Aktionäre von Fiat Chrysler Automobiles (FCA) und der PSA-Gruppe dem Geschäft am Montag zustimmen und damit den Weg für den Abschluss der 52 Milliarden Dollar schweren Transaktion bis Ende März ebnen.

Nach der Übernahme wird Stellantis 14 Automarken unter einem Dach vereinen, von FCAs Fiat, Jeep, Dodge, Ram und Maserati bis zu PSAs Peugeot, Citroen, Opel und DS.

In der weltweiten Absatzrangliste wird das Unternehmen vor General Motors, Hyundai Motor-Kia Motors und Ford Motor liegen, aber noch hinter Volkswagen, der Renault-Nissan-Mitsubishi-Allianz und Toyota Motor.

Wie alle globalen Automobilhersteller wird Stellantis in den kommenden Jahren Milliarden von Dollar ausgeben, um sein Fahrzeugangebot für das Elektrozeitalter umzugestalten, aber Tavares hat auch andere dringende Probleme zu bewältigen.

Stellantis wird in China, dem größten Automarkt der Welt, von internationalen und lokalen Konkurrenten bedrängt, und Tavares selbst hat eingeräumt, dass dies nicht tragbar ist.

Sowohl PSA als auch FCA sind nach Angaben des Beratungsunternehmens LMC in der asiatisch-pazifischen Region nur mit 8 % ihrer Kapazitäten ausgelastet. Der größte Teil dieser Kapazität befindet sich in China, einem Markt mit 21 Millionen Autos pro Jahr, und Analysten sehen in der Fusion die beste Chance für einen Umschwung.

"Alleine könnte sich jede Gruppe einen Neustart in China nicht leisten", sagte Philippe Houchois, Analyst bei der Investmentbank Jefferies.

Tavares hütete sich davor, Einzelheiten seiner Pläne für die Überholung der Fiat Chrysler-Seite von Stellantis zu erörtern. Aber er hat unverblümt über die Probleme von Peugeot in China gesprochen und versprochen, dass Stellantis ein Comeback feiern wird.

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Kein globales Autounternehmen kann es sich leisten, nicht auf dem größten Automarkt der Welt vertreten zu sein", sagte er auf der Reuters Automotive Summit Telekonferenz im November.

ZU VIEL KAPAZITÄT?

Es ist nicht nur China, wo Stellantis ein Kapazitätsproblem hat.

Nach Schätzungen von LMC könnte Stellantis weltweit Fabriken mit einer Gesamtkapazität schließen, die ausreicht, um die gesamte Jahresproduktion von Ford zu produzieren - und dennoch die Produktion mit den verbleibenden Werken steigern.

Obwohl Stellantis zugesagt hat, keine Fabriken zu schließen, könnte sein Netzwerk nach Angaben von LMC bis zu 7 Millionen Fahrzeuge mehr bauen, als es derzeit verkauft.

Beide Unternehmen waren im Pandemiejahr 2020 mit weniger als der Hälfte ihrer Kapazität ausgelastet, aber selbst in einem Boomjahr wie 2016 hätte die kombinierte Gruppe nach Angaben von LMC eine Überkapazität von fast 4 Millionen Fahrzeugen gehabt.

Keines der beiden Unternehmen wollte sich zu den Zahlen von LMC äußern. PSA und FCA haben erklärt, dass Stellantis seine gemeinsamen jährlichen Kosten um 5 Milliarden Euro senken kann, ohne dass es zu Werksschließungen kommt.

Dennoch sagen Analysten, dass Überkapazitäten einige Werke zur Schließung zwingen könnten, wobei Fabriken außerhalb der Heimatländer der Unternehmen - wie das Opel-Werk Ellesmere Port in England oder das Fiat-Werk Kragujevac in Serbien - stärker gefährdet sind.

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PSA und FCA werden beteuern, dass Stellantis global und nicht französisch oder italienisch sein wird, aber ihre Regierungen werden sie daran erinnern, dass sie eine Nationalität haben", so Houchois von Jefferies.

Für eine Grafik über FCAs riesige Überkapazitäten:

https://graphics.reuters.com/PSA-FIATCHRYSLER/MERGER/xklvyjqobpg/chart.png

Für eine Grafik über PSAs Überproduktionsproblem:

https://graphics.reuters.com/PSA-FIATCHRYSLER/MERGER/nmovabwzgpa/chart.png

Für eine Grafik über Stellantis' Überkapazitäten für Millionen von Fahrzeugen:

https://graphics.reuters.com/PSA-FIATCHRYSLER/MERGER/jbyvrbmakve/chart.png

DIE MARKEN

Stellantis wird dank der FCA-Verkäufe der margenstarken Jeep-Geländewagen (SUVs) und Ram-Pick-up-Trucks an US-Kunden über reichlich Bargeld verfügen, um die Umstrukturierung und die Entwicklung von Elektrofahrzeugen zu finanzieren.

Aber die Aktionäre werden auch darauf zählen, dass Tavares die vielen anderen Marken des Unternehmens rationalisiert und sicherstellt, dass sie profitabel sind - so wie er es mit Opel getan hat, nachdem PSA die angeschlagene deutsche Marke 2017 von General Motors gekauft hatte.

Einige Stellantis-Marken wie Jeep sind robuste globale Ikonen, während Fiat und Peugeot eine treue Anhängerschaft haben, aber andere, wie Lancia und Chrysler, sind nur marginale, regionale Namen.

"Er hat immer bewiesen, dass er in der Lage ist, alle Marken in seinem Portfolio zu bewerten, im Gegensatz zu anderen Managern in der Vergangenheit", sagte Marco Santino, ein Partner bei Oliver Wyman, der sich mit der Automobil- und Fertigungsindustrie beschäftigt.

Am anderen Ende der Skala ist das SUV- und Lkw-Geschäft von FCA ein wichtiges Profitcenter, so dass Tavares es wahrscheinlich in Ruhe lassen und die Pläne zur Wiedereinführung der PSA-Marken bei den US-Kunden aufgeben wird.

"Dieser Plan ist tot", sagte eine Quelle bei PSA.

Andere Marken stehen vor einer ungewissen Zukunft. Die High-End-Sportwagen von Maserati haben in den letzten Jahren schlecht abgeschnitten, aber die Marke hat Potenzial, da die weltweite Nachfrage nach Luxusmodellen steigt.

Die zu Fiat Chrysler gehörende Marke Lancia verkaufte in den ersten drei Quartalen des Jahres 2020 in der Europäischen Union nur 34.000 Fahrzeuge.

Die Verwaltung eines so großen Portfolios könnte sich als kniffliger Balanceakt erweisen, so Justin Cox, Leiter der globalen Produktion bei LMC, denn einige der Marken sind einander sehr ähnlich und könnten sich gegenseitig den Absatz wegnehmen.

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Sie werden daran arbeiten müssen, Kannibalisierung zu vermeiden", sagte er.

Verwandte Grafiken finden Sie unter

Stellantis Überkapazitäten für Millionen von Fahrzeugen |https://tmsnrt.rs/3akvEEf
PSAs Überproduktionsproblem |https://tmsnrt.rs/2Wr4BPk
FCA hat enorme Überkapazitäten in der Produktion |https://tmsnrt.rs/2WqODox