Die jüngsten Daten dieser Woche zeigten, dass die Wirtschaft im zweiten Quartal nur schwer in Schwung kam. Der Aufschwung nach dem COVID gerät schnell ins Stocken. Die Exporte gehen aufgrund der abkühlenden Nachfrage im Ausland zurück und der anhaltende Abschwung auf dem Immobilienmarkt schwächt das Vertrauen.
Die düsteren Messwerte ließen das Schreckgespenst aufkommen, dass China sein bescheidenes Wachstumsziel von 5% für 2023 verfehlen könnte, und nährten die Hoffnung auf stärkere Stimulierungsmaßnahmen nach der anstehenden Juli-Sitzung des Politbüros der höchsten chinesischen Beamten.
"Für China heißt es im Moment 'schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten'", sagte Jun Bei Liu, Portfoliomanager bei Tribeca Investment Partners in Sydney.
Liu erwartet, dass die Konjunkturmaßnahmen verstärkt auf zyklische Sektoren wie den Wohnungsbau abzielen werden und ist mehr am Dienstleistungssektor interessiert, da er davon ausgeht, dass die Nachfrage nach der Pandemie schließlich steigen wird.
"Ich denke, dass die Wiederaufnahme des Handels intakt bleibt, wenn auch langsamer als zuvor. China ist kein 'Ausweichmanöver'. (Eine) Erholung wird kommen, auch wenn sie länger dauert", sagte Liu.
Schon vor den jüngsten enttäuschenden Wachstumsdaten hatte eine Reihe von schwachen Wirtschaftsindikatoren gezeigt, dass Chinas Erholung nicht ausreicht, was die aufkeimende Erholung der Aktienmärkte bremste. Der Benchmark-Index CSI 300 hat in diesem Jahr um 0,5 % nachgegeben und steht damit in krassem Gegensatz zu dem 16 %igen Anstieg der Weltaktien.
Ausländische Gelder sind abgezogen, und die Sorgen über Chinas Cyber-Sicherheitsmaßnahmen und die Auseinandersetzungen zwischen China und den USA über Chips und seltene Metalle haben die Wachstumssorgen verstärkt.
Ausländische Investoren verkauften im zweiten Quartal chinesische Aktien im Wert von 2,7 Mrd. Yuan (374,47 Mio. $). Viele zogen sich zurück, nachdem sie im Quartal zuvor historische 186 Mrd. Yuan investiert hatten.
Das Versprechen eines groß angelegten Konjunkturprogramms, das bisher nur aus einer Zinssenkung und einer Lockerung der Kreditvergabe für den Immobilien- und den Staatssektor bestand, lockt nun einige Anleger an.
"Die schwachen Wachstumsaussichten und das Fehlen politischer Anreize sind bereits vollständig eingepreist, und jede geringfügige Verbesserung des Wachstums und der politischen Bedingungen sollte eine Wende in der Marktstimmung auslösen", sagte Marcella Chow, globale Marktstrategin bei J.P. Morgan Asset Management.
"Kurzfristig könnten zyklische Sektoren, wie z.B. zyklische Konsumgüter, Rohstoffe und Immobilien, die größten Nutznießer sein.
CHINA IM RÜCKBLICK
Die Analysten von Goldman Sachs unter der Leitung von Kinger Lau sind ebenfalls der Meinung, dass die These einer "taktischen Markterholung" überzeugend ist, und prognostizieren für den CSI300 eine Rendite von 15% auf 12 Monate.
"In der Tat war 'China ist ein Geschäft' ein vorherrschendes Thema in den meisten unserer Gespräche mit allen Anlegertypen, unabhängig von ihrem Grad an Vorsicht und Pessimismus bezüglich der langfristigen Wachstums- und geopolitischen Aussichten", so die Analysten in einer Notiz.
JPMorgan senkte die Wachstumsprognose für China für 2023 auf 5% von 5,5%. Gleichzeitig prognostizieren sie für dieses Jahr einen stärkeren Rückgang des Neubaus um 20%.
Die Bank sagt, dass mögliche Schritte der Regierung zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums eine weitere Senkung der Leitzinsen und eine landesweite Lockerung der Wohnungsbaupolitik, einschließlich einer Lockerung der Anzahlungsanforderungen, sein könnten.
"Jeder erwartet einen großen Knall bei der Sitzung des Politbüros Ende Juli. Das ist ein bisschen so, als würde man die Fed beobachten", sagte Mike Kelly, Leiter des Bereichs Multi-Asset bei PineBridge Investments.
Einige Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Stärke des Maßnahmenpakets begrenzt und zielgerichtet sein wird, und verweisen auf die zunehmenden Schuldenrisiken und die jüngsten Reden von Regierungsvertretern.
"Wir sind konservativ, was das Ausmaß der politischen Unterstützung angeht", sagte Alicia Garcia Herrero, Chefvolkswirtin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Natixis. "Angesichts der bereits hohen Staatsverschuldung und der geringeren Effizienz dieser Maßnahmen ist die Umsetzung der Finanzpolitik möglicherweise nicht einfach."
Eugenia Victorino, Leiterin der Asienstrategie bei SEB, rechnet ebenfalls damit, dass Pekings Betonung auf Geduld bedeutet, dass neue Unterstützung angestrebt wird. Sie ist jedoch zuversichtlich, dass die jüngsten politischen Unterstützungsmaßnahmen wie die Zinssenkungen vom Juni in den kommenden Monaten Wirkung zeigen werden.
Pekings jüngste Äußerungen, mehr für die Unterstützung privater Unternehmen zu tun, und das offensichtliche Ende einer jahrelangen regulatorischen Unterdrückung des Technologiesektors könnten ebenfalls unterstützende Faktoren für die Märkte sein, so Victorino weiter.
Die Analysten von Nomura unter der Leitung von Ting Lu sind der Meinung, dass die Stimulierung "aufgrund des schwachen Vertrauens und der negativen Stimmung die Dinge nicht umkehren wird".
"Wir sind der Meinung, dass die Märkte ihre Erwartungen an ein schnelles Allheilmittel einschränken und sich stattdessen auf die Erwartung einer Wachstumsverlangsamung auf unter 4,0% im Jahr 2024 einstellen sollten", schreiben sie.
($1 = 7,2101 chinesische Yuan) (Berichterstattung von Jason Xue in Shanghai und Tom Westbrook; Redaktion: Kim Coghill)
