Chinesische Aktien haben aufgrund von Wetten auf eine wirtschaftliche Erholung um mehr als 10 % zugelegt, seit Peking im letzten Monat die Nullzinsbeschränkungen aufgehoben hat, was den Maklerunternehmen eine günstige Gelegenheit für Aktienemissionen eröffnete. Morgan Stanley erwartet bis Ende 2023 einen weiteren Anstieg um 13% gegenüber dem aktuellen Niveau.

Der Index, der die Aktien von Maklern in China abbildet, erreichte in dieser Woche ein Sechsmonatshoch, während der Index in Hongkong seit dem Tiefststand im Oktober um rund 50% gestiegen ist.

Mindestens sechs börsennotierte Maklerunternehmen - darunter China International Capital Corp (CICC) und Huatai Securities - wollen neue Aktien im Rahmen von Privatplatzierungen oder Bezugsrechtsemissionen verkaufen, um bis zu 82,5 Mrd. Yuan (12,2 Mrd. $) einzunehmen, so die Berechnungen auf der Grundlage ihrer Börsenunterlagen.

Die Brokerhäuser benötigen frisches Kapital, um die chinesischen Risikomanagementregeln zu erfüllen und kapitalintensive Geschäfte wie Margenfinanzierung und Market-Making zu finanzieren, nachdem sie in den letzten Jahren die volatilen Märkte überstanden haben. Nach Angaben des Branchenverbands verzeichnete der Sektor in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 einen Gewinneinbruch von 19%.

Analysten zufolge könnten im Laufe des Jahres weitere Unternehmen hinzukommen. Laut Daten von Refinitiv haben chinesische Maklerunternehmen im vergangenen Jahr nur 77 Milliarden Yuan durch Folgeverkäufe von Aktien eingenommen.

"Die Wiederbelebung des Marktes ist eine gute Nachricht für die Maklerunternehmen, da sie zusätzliche Aktien zu einem besseren Preis verkaufen können", sagte Xia Chun, Chefökonom des in Shanghai ansässigen Vermögensverwalters Yintech Investment Holdings.

"Die Wertpapierfirmen brauchen Kapital, um ihr Geschäftsmodell umzugestalten, indem sie ihre Abhängigkeit von traditionellen Geschäften verringern."

Die Maklerfirmen verdienen ihr Geld traditionell hauptsächlich mit Handelsprovisionen, Emissionsgebühren und Eigenhandel. Viele von ihnen expandieren nun in stabilere Geschäftsbereiche wie die Vermögensverwaltung und das Asset Management.

Nicht für alle, die frisches Kapital suchen, ist das ein leichtes Unterfangen.

"Für große Aktienplatzierungen benötigen die bestehenden Aktionäre ausreichend Barmittel, um sich zu beteiligen. Einige würden lieber verkaufen" als kaufen, sagte Liam Zhou, Gründer von Minority Asset Management Co.

WESTLICHE KONKURRENZ

Der Hauptgrund für die Eile bei der Kapitalbeschaffung sind regulatorische Änderungen: Die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde verschärft 2020 die Regeln für das Risikomanagement und schreibt vor, dass das Nettokernkapital eines Maklers nicht weniger als 8 % des Gesamtvermögens betragen darf.

Darüber hinaus müssen die liquiden Mittel von hoher Qualität die Nettomittelabflüsse der nächsten 30 Tage übersteigen, während ein Maklerunternehmen auch über eine angemessene, stabile Kapitalbasis verfügen sollte, so die Aufsichtsbehörde.

CICC, Huatai und mehrere andere börsennotierte Maklerunternehmen befinden sich in Bezug auf eine oder mehrere Kennzahlen nahe an der regulatorischen Grenze, so Haitong Securities in einer Research Note in diesem Monat und fügte hinzu, dass sie frisches Kapital benötigen, um zu expandieren.

Eine weitere Herausforderung zeichnet sich ab: Die westliche Konkurrenz.

Nachdem Peking westlichen Banken, darunter Morgan Stanley, Goldman Sachs und Credit Suisse, erlaubt hat, die volle Kontrolle über ihre chinesischen Maklereinheiten zu übernehmen, sehen sich chinesische Maklerunternehmen einem härteren Wettbewerb ausgesetzt.

Bezugsrechtsemissionen - bei denen ein Unternehmen alle Aktionäre zur Zeichnung neuer Aktien einlädt - werden von großen Maklerfirmen als bevorzugter Kanal zur Kapitalbeschaffung genutzt, so Gui Haomin, Analyst bei der Maklerfirma Shenwan Hongyuan.

"Die Herausforderung (für chinesische Maklerunternehmen) besteht darin, die gute Performance aufrechtzuerhalten, und das wird von der Politik der Regierung gegenüber den Kapitalmärkten abhängen", sagte Alec Jin, Investment Director für asiatische Aktien bei Abrdn, das Anteile an CICC besitzt.

"Wenn die Regierung klare Signale für die Liberalisierung der Kapitalmärkte aussendet und diese durch politische Maßnahmen untermauert, ist die aktuelle Bewertung des Sektors im Vergleich zu seinem langfristigen Potenzial sehr attraktiv.