Das ist der Name für ein größeres Upgrade des Ethereum-Blockchain-Netzwerks, auf dem viele Krypto-Projekte aufbauen, mit dem es schlanker, gemeiner und sauberer werden soll.

Es ist schwer zu fassen. Die Verschmelzung sollte schon vor Jahren stattfinden, wurde aber immer wieder verschoben. Zuletzt haben die Entwickler die Pläne im Juni aufgegeben und damit die Anleger verunsichert, die befürchteten, dass sie nie das Licht der Welt erblicken würde.

Jetzt aber wetten die Marktteilnehmer darauf, dass das Warten bald ein Ende hat. Aber das ist kein Selbstläufer.

Auf Polymarket, einer Krypto-Website, auf der Nutzer mit Stablecoins auf das Eintreten zukünftiger Ereignisse wetten können, haben die Anleger eine 67%ige Chance eingepreist, dass das Upgrade, auch bekannt als Ethereum 2.0, bis Oktober stattfinden wird, und eine 13%ige Wahrscheinlichkeit bis September.

Die Ethereum Foundation, die die Analogie eines Triebwerkswechsels bei einem Raumschiff während des Flugs verwendet, sagt auf ihrer Website, dass die Verschmelzung um "Q3/Q4 2022" herum "ausgeliefert" wird.

Wenn die Verschmelzung endlich stattfinden würde, wäre das eine große Erleichterung für Ether, der aufgrund früherer Verzögerungen und des schwindenden Vertrauens in das Upgrade eingebrochen ist. Die zweitgrößte Kryptowährung wurde zuletzt bei rund 1.200 Dollar gehandelt, nachdem sie im April noch bei knapp über 3.500 Dollar gelegen hatte. Allerdings wurde der Pessimismus bezüglich des Upgrades in jüngster Zeit durch größere Marktstörungen überlagert.

Die Fusion könnte auch das Ende einer Tortur für diejenigen Investoren bedeuten, die einen Krypto-Derivat-Token namens Staked Ether oder StETH halten, der Ether repräsentiert, der in einer Testumgebung für das Upgrade eingesperrt ist und der bis mindestens sechs Monate nach der Fusion nur schwer in großem Umfang eingelöst werden kann.

Dennoch bleiben Zweifler.

"Es ist einfach die schiere Masse des Protokolls. Ethereum ist einfach so riesig, dass ich nicht glaube, dass sie ihren Termin rechtzeitig erreichen werden", sagte Brent Xu, Gründer und CEO von Umee, das eine Basis-Blockchain für das Leihen und Verleihen entwickelt.

"Die Leute haben einfach Angst, dass ihr stETH nichts mehr wert sein wird, weil die Fusion wahrscheinlich länger dauert als erwartet", sagte Xu.

das stolpern von stETH

Mit dem Upgrade wird das Ether-Mining vom energieintensiven Proof-of-Work abrücken. Die bestehende Ausführungsschicht von Ethereum wird mit dem neuen Proof-of-Stake-Konsenssystem verschmelzen.

Jede weitere Verzögerung wäre eine schlechte Nachricht für diejenigen, die stETH halten, einen Token, der von einem Kryptoprojekt namens Lido geschaffen wurde und der sechs bis 12 Monate nach der Verschmelzung im Verhältnis 1:1 in Ether umgewandelt werden kann.

Bis dahin wird stETH zu einem Preis gehandelt, der vom Markt festgelegt wird, wobei die meisten Transaktionen auf einer Handelsplattform namens Curve stattfinden.

Laut der Preis-Website CoinGecko erreichte stETH im Mai eine Marktkapitalisierung von 11 Mrd. $ und wurde bis letzten Monat weitgehend auf Augenhöhe mit Ether gehandelt.

Als die Kryptomärkte jedoch im letzten Monat abverkauften, stürzte stETH im Wert ab und wurde mit einem Abschlag von etwa 8 % gegenüber Ether gehandelt, da Investoren wie Celsius und Three Arrows laut öffentlichen Daten größere Verkäufe tätigten.

Der Preis hat sich ein wenig erholt - stETH wird derzeit mit einem Abschlag von 4% gegenüber Ether gehandelt - hat aber die Parität noch nicht wieder erreicht, was zum Teil auf die Auswirkungen der verzögerten Fusion zurückzuführen ist.

Zu den Hauptinvestoren von stETH gehört der angeschlagene US-amerikanische Krypto-Kreditgeber Celsius.

GIBT ES ABNEHMER FÜR DIESEN HANDEL?

Das stETH-Projekt war beliebt, weil die Investoren zwar anderswo Zinsen verdienen können, indem sie ihre Ether "einsetzen", aber dazu müssen sie mindestens 32 Ether (derzeit etwa 38.000 $) wegschließen, bis das Netzwerk auf den neuen Standard umgestellt ist.

Bei Lido konnten sie stattdessen so wenig Ether einsetzen, wie sie wollten, und erhielten im Gegenzug dafür stETH.

Doch die wiederholten Verzögerungen bei der Zusammenführung stellen die Nerven der stETH-Anleger auf die Probe.

Die Sorge ist, dass die Liquidität bei Curve schnell versiegt, sagte Ryan Shea, Kryptoökonom beim globalen Fintech-Unternehmen Trakx.io. Den Daten der Plattform zufolge hat sich die stETH-Liquidität bei Curve seit Mitte Mai mehr als halbiert.

"Sie werden alternative Quellen finden müssen, wenn Sie eine große Menge an stETH verkaufen wollen", sagte Shea, z.B. indem Sie stETH als Sicherheit in einem anderen Kreditprotokoll hinterlegen.

"Aber in dieser Art von Umfeld, in dem die Leute Krypto-Lending-Unternehmen genau unter die Lupe nehmen, weiß ich nicht, ob jemand bereit sein wird, diesen Handel einzugehen.