Am Ende des Monats machte das Metall der russischen Marke 90% der garantierten Aluminiumbestände der Börse aus.
Es gibt keine generellen westlichen Sanktionen gegen russisches Aluminium und die LME hat in der Vergangenheit Forderungen nach einer Aussetzung der Garantien für russisches Markenaluminium zurückgewiesen.
Vielmehr hat die Börse ihre Lieferregeln angepasst, um unilaterale Maßnahmen wie die von der US-Regierung im Februar letzten Jahres verhängten Strafzölle auf russisches Metall zu berücksichtigen.
Der Spagat der LME wird jedoch angesichts der steigenden Bestände an russischem Metall und der zunehmenden staatlichen Beschränkungen für den Fluss und den Handel mit diesem Metall immer prekärer.
INDISCHER RÜCKZUG
Die an der LME registrierten Bestände an russischem Aluminium beliefen sich Ende Januar 2023 auf 93.750 Tonnen, was 41 % der gesamten Bestände an der LME entspricht.
Mehr als die Hälfte der LME-Lagerbestände war indisches Markenmetall, und das blieb so bis zum 10. Mai, als gewaltige 132.750 Tonnen gelöscht wurden.
Im weiteren Verlauf des Monats Mai und Anfang Juni gab es weitere umfangreiche Stornierungen, so dass Ende Juni etwas mehr als die Hälfte aller registrierten Aluminiumtonnage in der Kategorie der stornierten Optionsscheine zu finden war.
Es ist klar, dass ein Großteil dieser Aktivitäten indische Marken betraf. Die Menge an indischem Aluminium, für das ein Optionsschein ausgestellt wurde, fiel von 228.800 Tonnen Ende April auf 49.375 Tonnen Ende Juni.
Es ist erwähnenswert, dass die meisten Stornierungen im malaysischen Port Klang erfolgten und dass sich ein Großteil des Metalls noch dort befindet. Ein Teil davon ist in den letzten Monaten abgeflossen, aber in diesem Hafen lagern immer noch 156.025 Tonnen storniertes Aluminium, was die Tonnage von 57.725 Tonnen auf der Warteliste in den Schatten stellt.
RUSSISCHE FLUT
Die Menge an indischem Markenaluminium auf LME-Warrant lag Ende 2023 bei nur 32.950 Tonnen. Damit sank sein Anteil an der Gesamtmenge auf 8,8%, obwohl die LME-Bestände im Dezember stark anstiegen.
Die Lieferungen an die LME beliefen sich im vergangenen Monat auf insgesamt 171.000 Tonnen, und es liegt auf der Hand, dass der Großteil der Lieferungen an den südkoreanischen Hafen Gwangyang, den malaysischen Port Klang und den taiwanesischen Hafen Kaohsiung aus Russland stammte.
Die LME-Bestände an russischem Metall stiegen im Laufe des Dezembers von 154.775 auf 338.375 Tonnen.
Bislang zirkulierte russisches Aluminium über das LME-System. Offensichtlich gibt es genügend Abnehmer, vor allem Chinesen, die das Material gerne abnehmen, um den Handel am Laufen zu halten.
Aber das Ausmaß der jüngsten Lieferungen wird den Appetit des Marktes auf russisches Metall auf die Probe stellen.
SANKTIONEN SCHLEICHEN SICH EIN
Nicht zuletzt, weil westliche Regierungen immer mehr Restriktionen gegen russisches Aluminium verhängen.
Die Strafzölle auf Importe sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Großbritannien stellten für die LME kein großes Problem dar. In beiden Ländern gab es keine registrierten Bestände an russischem Aluminium, so dass die Börse neue Lieferungen in beiden Ländern einfach aussetzen konnte.
Das Netz der Sanktionen wird jedoch immer enger geknüpft.
Die britische Regierung verbot ihren Bürgern mit Wirkung vom 15. Dezember den Erwerb, die Einfuhr, die Lieferung und die Auslieferung von Metall russischer Herkunft.
Die britischen Mitglieder der LME und alle britischen Kunden können weiterhin normal mit Metall handeln, das sie vor diesem Datum besaßen.
Wenn sie jedoch nach dem 15. Dezember LME-zertifiziertes russisches Aluminium gekauft haben, können sie dieses Metall nur halten und verkaufen, nicht aber physisch liefern oder im LME-System neu zertifizieren lassen, so die Richtlinien der Börse.
Das erschwert die Finanzierung des Handels mit Vorräten und dürfte die Risikobereitschaft für russisches Metall bei einem Teil der LME-Marktteilnehmer verringern.
Inzwischen schließt auch die Europäische Union langsam die Tür für russisches Aluminium.
Ein neues Sanktionspaket, das der Europäische Rat am 18. Dezember verabschiedet hat, zielt auf russische Importe von Aluminiumdraht, -folie, -rohr und -schlauch.
Da an der LME nur Primäraluminiumbarren gehandelt werden, haben die jüngsten Sanktionen keine direkten Auswirkungen auf den Börsenhandel.
Aber es ist die Richtung, in die sich die LME Sorgen machen sollte. Der Industrieverband European Aluminium hat die Europäische Kommission aufgefordert, die Sanktionen auf das Primärmetall auszuweiten.
Dies ist für viele europäische Verbraucher immer noch ein strittiges Thema. Die Federation of Aluminium Consumers in Europe (FACE) hat zurückgeschlagen. Sie argumentiert, dass Europa zu 85% von Aluminiumimporten abhängig ist und dass die Hersteller kleinerer Produkte jede Versorgungsmöglichkeit brauchen, nicht zuletzt das kohlenstoffarme Metall des russischen Herstellers Rusal.
Seit Moskaus Einmarsch in der Ukraine im Jahr 2022 sind die russischen Lieferungen nach Europa jedoch stetig zurückgegangen, da immer mehr Unternehmen nach alternativen Lieferanten suchen.
Laut European Aluminium machten die russischen Importe im vergangenen Jahr nur noch 9 % der Gesamteinfuhren und 5 % des europäischen Verbrauchs aus, was bedeutet, dass auch die potenziellen negativen Auswirkungen weiterer Sanktionen immer geringer werden.
Sollte die Europäische Union die Frage des russischen Primärmetalls erneut aufgreifen, wäre ein weitaus größerer Teil der LME-Nutzer betroffen.
AUSGLEICHSHANDEL
Die LME wird wahrscheinlich weiterhin eine Gratwanderung durch die schwierige Frage des Umgangs mit russischem Metall machen.
Eine Aussetzung der russischen Marken würde den Aluminiumkontrakt destabilisieren, da derzeit so wenig anderes Metall an der LME gelagert wird und Rusals Jahreskapazität von vier Millionen Tonnen einen wichtigen Puffer für den globalen Handel mit Primärmetall darstellt.
Der Spagat wird jedoch mit jedem Drehen an der Sanktionsschraube schwieriger. Da ein Ende der Feindseligkeiten in der Ukraine nicht in Sicht ist, wäre es klug, die Aussicht auf weitere Sanktionen in Betracht zu ziehen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
