Die EZB hat ihren schnellsten Zinserhöhungszyklus im September beendet. Da sich die Inflation nun deutlich verlangsamt, konzentriert sich die Debatte zunehmend auf den Zeitpunkt der ersten Senkung des rekordhohen Einlagensatzes der EZB von 4%.
Die politischen Entscheidungsträger äußerten am Dienstag ein breites Spektrum an Ansichten und betonten die Ungewissheit über die Zinssätze und die Inflation, die die politischen Entscheidungsträger sowohl mit ihrem raschen Anstieg als auch mit ihrem raschen Rückgang nach der Pandemie überraschte.
Der portugiesische Zentralbankchef Mario Centeno sagte, eine Zinssenkung sollte Teil der Diskussion sein und keine Option sollte vom Tisch genommen werden.
"Wenn die Zeit reif ist, werden wir über Zinssenkungen diskutieren", sagte Centeno gegenüber Reuters. "Wenn Sie mich fragen, ob dies der richtige Zeitpunkt ist, denke ich, dass wir bereit sein müssen, alle Themen zu diskutieren, und da wir von Daten abhängig sind, müssen wir alle Daten berücksichtigen."
Seine Äußerungen kommen, nachdem eine Reihe von Konservativen, darunter EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel und der Chef der Deutschen Bundesbank, Joachim Nagel, erklärt hatten, es sei noch zu früh für ein solches Gespräch.
Der finnische Politiker Tuomas Valimaki plädierte unterdessen dafür, abzuwarten, um sicherzustellen, dass die EZB nicht übereilt handelt.
"Es ist besser, noch ein wenig zu warten, als zu früh aus diesem restriktiven Niveau auszusteigen und dann vielleicht eine Kehrtwende machen zu müssen", sagte Valimaki gegenüber Reuters. "Ich sehe eine klare Notwendigkeit, genügend Beweise dafür zu bekommen, dass wir auf dem richtigen Weg sind."
Der Chef der französischen Zentralbank, Francois Villeroy de Galhau, äußerte sich noch weniger verbindlich.
"Wenn es keine großen Überraschungen gibt - wir schauen auf den Nahen Osten - wird unser nächster Schritt eine Senkung sein, wahrscheinlich noch in diesem Jahr. Ich werde mich nicht zu der Jahreszeit äußern", sagte Villeroy auf einem Podium des Weltwirtschaftsforums.
Die unterschiedlichen Ansichten machen es den Märkten schwer, die Richtung der EZB einzuschätzen, und die Wetten der Anleger haben sich in den letzten Wochen stark verändert.
Die Märkte rechnen derzeit mit sechs Zinssenkungen in diesem Jahr, wobei der erste Schritt im März oder April erfolgen soll, ein Zeitplan, den einige Entscheidungsträger offen als zu aggressiv ablehnen.
Eine neue Umfrage der EZB vom Dienstag hat gezeigt, dass die Verbraucher ihre Inflationserwartungen gegen Ende des letzten Jahres gesenkt haben, was für die Zurückhaltung spricht.
Die letzte Runde der Umfrage, die im November durchgeführt wurde, zeigte, dass der Median der Haushalte in den nächsten 12 Monaten einen Preisanstieg von 3,2% erwartete, während die Erwartungen für die Inflation in drei Jahren von 2,5% auf 2,2% gesunken waren.
Ein zentrales Thema für die politischen Entscheidungsträger ist die Entwicklung der Löhne und Gehälter, und das wird möglicherweise erst Mitte des Frühjahrs klar sein, wenn die Daten zu den Lohnabschlüssen des ersten Quartals veröffentlicht werden.
Dennoch sagte Centeno, er erwarte keinen übermäßigen Anstieg der Reallöhne, während Valimaki sagte, die Lohnentwicklung entspreche bisher den eigenen Projektionen der EZB.
Ein weiteres Problem ist die Frage, wie schnell sich die stagnierende Wirtschaft erholen wird. Während Valimaki für dieses Jahr eine vom Konsum getragene Erholung vorhersagte, warnte Centeno, dass das erste Quartal besonders schwach bleiben werde, was die Nachfrage und die Preise belasten werde. (Berichte von Balazs Koranyi, Francesco Canepa, Anne Kauranen und Divya Chowdhury; Redaktion: Andrew Heavens und Susan Fenton)
