Fitch entzieht den USA ihr "AAA"-Rating - Hintergründe

Die Ratingagentur Fitch stufte am Dienstag die Kreditwürdigkeit der USA von "AAA", der höchstmöglichen Stufe, auf "AA+" herab, nachdem sie zu der Einschätzung gelangt war, dass sich die fiskalische Steuerung in den nächsten drei Jahren verschlechtern werde, während die Belastung durch die Staatsverschuldung weiter zunimmt.

Diese Entscheidung erfolgt, nachdem im Juni ein Gesetz verabschiedet wurde, das die Aussetzung der US-Schuldengrenze bis zum 1. Januar 2025 vorsieht und damit das Gespenst eines Zahlungsausfalls gebannt wurde. "Fitch ist der Ansicht, dass die Governance-Standards in den letzten 20 Jahren stetig abgebaut wurden, insbesondere in Bezug auf Steuern und Schulden, und das trotz der im Juni erzielten parteiübergreifenden Einigung", so die Agentur in einer Erklärung.

Die US-Finanzministerin Janet Yellen äußerte ihre Missbilligung über die Entscheidung von Fitch und bezeichnete sie als "willkürlich und auf veralteten Daten basierend". Die Ratingagentur hatte im Mai angekündigt, das "AAA"-Rating der USA aufgrund der festgefahrenen Verhandlungen über die Schuldenobergrenze unter Beobachtung zu stellen. Moody's ist die letzte große Ratingagentur, die das "Triple A" für die US-Schulden aufrechterhält. S&P hatte sie bereits 2011 auf "AA+" herabgestuft.

Das souveräne Kreditrating bestimmt eine Risikoskala für eine Nation und beeinflusst insbesondere die Finanzierungskosten ihrer Schulden.

Erosion der Governance

Fitch weist auf eine Verschlechterung der politischen Handlungsspielräume hin, die sich in wiederholten Pattsituationen bezüglich der Schuldenobergrenze und Last-Minute-Lösungen zeigt. Darüber hinaus verfügt die US-Regierung im Gegensatz zu den meisten ihrer Kollegen nicht über einen mittelfristigen fiskalischen Rahmen, und ihr Haushaltsprozess ist komplex. Diese Faktoren, zusammen mit mehreren wirtschaftlichen Schocks, Steuersenkungen und neuen Ausgabeninitiativen, haben zu wiederholten Schuldensteigerungen im letzten Jahrzehnt geführt.

Fitch erwartet, dass das Defizit der Gesamtregierung auf 6,3% des BIP im Jahr 2023 ansteigen wird, gegenüber 3,7% im Jahr 2022, aufgrund zyklisch niedrigerer Bundeserträge, neuer Ausgabeninitiativen und höherer Zinslasten. Darüber hinaus dürften die Regierungen der Bundesstaaten und Kommunen in diesem Jahr ein Gesamtdefizit von 0,6% des BIP aufweisen, nach einem leichten Überschuss von 0,2% des BIP im Jahr 2022. Fitch erwartet keine weiteren substantiellen fiskalischen Konsolidierungsmaßnahmen vor den Wahlen im November 2024.

Eine mittelfristig ungünstige Konjunktur

Die Schulden der Gesamtregierung dürften steigen: Niedrigere Defizite und starkes nominelles BIP-Wachstum haben zwar das Schulden-zu-BIP-Verhältnis in den letzten zwei Jahren seit dem Pandemie-Höhepunkt von 122,3% im Jahr 2020 reduziert - jedoch ist es mit 112,9% in diesem Jahr immer noch deutlich höher als das Vorpandemie-Niveau von 2019 mit 100,1%. Das Schulden-zu-BIP-Verhältnis der Gesamtregierung dürfte im Prognosezeitraum steigen und bis 2025 118,4% erreichen. Die mittelfristigen fiskalischen Herausforderungen bleiben ungelöst: Im nächsten Jahrzehnt werden höhere Zinssätze und steigende Schulden die Schuldenlast verstärken, während eine alternde Bevölkerung und steigende Gesundheitskosten die Ausgaben für ältere Menschen in Abwesenheit von Steuerreformen erhöhen werden.