Ein Sammelsurium lokaler Vorschriften und Kontrollen hat dafür gesorgt, dass die europäischen Finanzmärkte weitgehend von nationalen Grenzen geprägt sind, was das Entstehen tiefgreifender Kapitalmärkte, die es mit den Vereinigten Staaten aufnehmen können, verhindert hat.
Für Startups in Frankreich und anderswo in der Europäischen Union bedeutet dies, dass sie sich fast zwangsläufig an amerikanisches Risikokapital wenden, um ihr Wachstum zu finanzieren, da es zu Hause einfach nicht genügend große Investoren gibt.
Während die US-Finanzierung willkommen ist, ist das Ergebnis eine verpasste Chance für Europa, sagte Matthieu Rouif, CEO des französischen Startups Photoroom, das kürzlich 43 Millionen Dollar von dem britischen Fonds Balderton und Y Combinator aus dem Silicon Valley erhielt.
"In den letzten 20 Jahren wurde ein enormer Reichtum geschaffen, der auf dem Rücken der technologischen Innovation entstanden ist, und die Tatsache, dass die Europäer keinen Zugang dazu haben, ist ein großes Problem", sagte er letzte Woche auf der Viva Technology Messe in Paris.
Die 10 größten Risikokapitalfirmen kommen alle aus den Vereinigten Staaten und stellen ihre europäischen Konkurrenten in den Schatten, wenn es um die Beträge geht, die sie für Investitionen aufbringen können, so die französische Zentralbank.
Ein von der Risikokapitalfirma Atomico im Jahr 2023 veröffentlichter Bericht schätzt, dass europäische Startups in diesem Jahr 45 Milliarden Dollar einnehmen werden, verglichen mit den 120 Milliarden Dollar in den USA.
Die französische Regierung drängt daher darauf, dass die nächste Europäische Kommission die Wiederbelebung der seit langem auf Eis gelegten Pläne für eine EU-Kapitalmarktunion zur Harmonisierung der Finanzregulierung und -aufsicht in der 27-Nationen-Gemeinschaft zu einer Priorität macht.
Während sich unter den EU-Regierungen ein Konsens abzeichnet, zumindest im Prinzip voranzukommen, sträuben sich in der Praxis einige, die regulatorische Kontrolle über ihre Finanzmärkte zu verlieren.
Der französische Finanzminister Bruno Le Maire warnte, Europa könne es sich nicht leisten, weiter zu zaudern, und nannte das Beispiel von Mistral AI, Frankreichs Antwort auf OpenAi.
"Mistral muss sich in den nächsten sechs Monaten Geld beschaffen, und das wird eine Menge Geld sein. Entweder machen wir also mit der Kapitalmarktunion weiter oder sie werden woanders hingehen", sagte Le Maire auf der Pariser Tech-Messe.
Eine andere Möglichkeit, das Risikokapital in der EU zu erhöhen, bestünde darin, Investoren aus dem öffentlichen Sektor, wie z.B. die Europäische Investitionsbank, stärker in die Finanzierung von Startups einzubinden, indem sie mehr Risiken übernehmen als private Investoren, sagte der Gouverneur der Bank von Frankreich, Francois Villeroy de Galhau.
Für europäische Risikokapitalfirmen würde ein einheitlicher Markt es attraktiver machen, die von ihnen finanzierten Unternehmen in Europa und nicht in den Vereinigten Staaten an die Börse zu bringen.
"Als Franzose finde ich es schade, dass sich das Schwungrad der Wertschöpfung in Europa nicht so schnell dreht wie in den USA", sagte Antoine Moyroud vom Silicon Valley Venture Capital Fund Lightspeed, der zu den Investoren von Mistral gehört.
Europäische Startups, die sich an den heimischen Märkten tummeln, könnten auch mit einer stabileren Investorenbasis rechnen als in den Vereinigten Staaten, wo Investoren bei einem Abschwung eher dazu neigen, ihre Beteiligungen an ausländischen Unternehmen zu verkaufen, so Louis Dussart von der Risikokapitalgruppe RTP Global.
"Es wäre wirklich ein entscheidender Moment, wenn wir Europa als attraktiven Ort für den Ausstieg etablieren und Liquidität in das Ökosystem zurückbringen könnten", sagte Dussart. (Berichte von Martin Coulter und Leigh Thomas, bearbeitet von Tomasz Janowski)
