Im bisherigen Jahresverlauf sind die Guthaben der steuerpflichtigen US-Geldmarktfonds (MMF) um 75 Milliarden Dollar gestiegen, so die JPMorgan-Strategen für festverzinsliche Wertpapiere unter der Leitung von Teresa Ho in einer Mitteilung. Im Gegensatz dazu haben diese Fonds in den letzten zehn Jahren zu Beginn des Jahres saisonale Abflüsse verzeichnet, sagten die Strategen.
Der Anstieg der Vermögenswerte "stellt die Ansicht in Frage, dass die 6 Billionen Dollar an Barmitteln, die in Geldmarktfonds liegen, in alternative Anlagen wie festverzinsliche Wertpapiere und/oder Aktien umgeschichtet werden", so die Strategen in der Mitteilung.
Im vergangenen Jahr stiegen die Vermögenswerte von Geldmarktfonds um mehr als 1,1 Billionen Dollar oder 22%, "einer der größten Zuwächse der letzten zehn Jahre", so JPMorgan.
Einige erwarten in diesem Jahr Abflüsse, insbesondere wenn die Federal Reserve die für 2024 geplanten Zinssenkungen vornimmt, was die Renditen nach unten drücken und die Fonds für Anleger weniger attraktiv machen würde.
In früheren Lockerungszyklen verzeichneten Geldmarktfonds jedoch weiterhin Zuflüsse, selbst als die Fed begann, die Zinsen zu senken, so die Analyse von JPMorgan über drei solcher Zyklen seit 1995.
"Dies ist sinnvoll, da die Renditen von Geldmarktfonds in der Regel hinter den Renditen direkter Bargeldalternativen wie T-Bills zurückbleiben, wenn die Fed mit Zinssenkungen beginnt, und so Zuflüsse aus anderen Liquiditätsalternativen anziehen", so die Strategen in einer Notiz.
Darüber hinaus sind die Strategen der Meinung, dass ein Großteil der Barmittel in Geldmarktfonds bei institutionellen und privaten Anlegern "Kernliquidität" ist, d.h. für die Verwaltung von Barmitteln verwendet wird, und nicht eine Anlageklasse, die Teil eines Anlageportfolios ist.
"Wir gehen davon aus, dass die Kernliquidität in Geldmarktfonds etwa 5,5 Billionen Dollar beträgt, was etwa 500 Milliarden Dollar anfällig für Fluchtrisiken macht, insbesondere bei Privatanlegern", heißt es in der Notiz.
Insgesamt gehen die Strategen davon aus, dass die Vermögenswerte von Geldmarktfonds auch 2024 auf einem hohen Niveau bleiben werden und erwarten keine "bedeutenden" Nettoabflüsse. (Berichterstattung durch Lewis Krauskopf; Bearbeitung durch Diane Craft)
