Kupferbullen könnten der Ansicht der Gruppe widersprechen, dass der Markt für raffiniertes Kupfer in diesem und im nächsten Jahr immer noch ein Überangebot in Höhe von 162.000 bzw. 94.000 Tonnen aufweisen wird.
Bei der letzten Sitzung im Oktober rechnete der Statistikausschuss der ICSG mit einem Überangebot von 467.000 Tonnen in diesem Jahr. Die neuen Prognosen deuten darauf hin, dass sich Produktion und Nachfrage auf einem Weltmarkt von 27 Millionen Tonnen viel stärker angleichen werden.
Die Revisionen bestätigen weitgehend die derzeitige Hausse-Narrative einer Rohstoffknappheit, die das Wachstum der raffinierten Metallproduktion bremsen wird.
Ein vorsichtiger Vorbehalt kommt in Form einer Abwärtskorrektur des globalen Verbrauchs in diesem Jahr und einer gedämpften Nachfrageprognose in China, dem weltweit größten Kupferverbraucher.
ENGPASS BEI KONZENTRATEN
Im Oktober rechnete die ICSG mit einem Anstieg des Minenangebots um 3,7 % in diesem Jahr, der auf eine Kombination aus neuen Minen, Erweiterungen und einer breiteren Erholung von den Betriebseinschränkungen im Jahr 2023 zurückzuführen war.
Dieser Anstieg hat sich in ein Rinnsal verwandelt, da die ISCG aufgrund von Verzögerungen bei neuen Projekten, revidierten Unternehmensprognosen und der unerwarteten Schließung der Mine Cobre Panama seit Dezember nur noch ein Wachstum von 0,5 % erwartet.
Die Mine Cobre Panama, die nun in der Wartungs- und Instandhaltungsphase ist, hat ein Loch von 380.000 Tonnen in der globalen Rohstoffversorgungskette hinterlassen.
Die Hütten sind gezwungen, auf den Spotmarkt für Kupferkonzentrate auszuweichen, und die Spotpreise für die Verarbeitung sind auf ein bedenkliches Niveau gefallen, da die Käufer der Tonnage den Vorrang vor der Rentabilität geben.
Die Vereinbarung der chinesischen Hüttenwerke vom März, die Produktion zu drosseln, war der Auslöser für eine Rallye, die den Preis für Dreimonatskupfer an der London Metal Exchange zum ersten Mal seit April 2022 über die Marke von 10.000 $ pro Tonne steigen ließ.
BELASTUNG DER PRODUKTION VON RAFFINIERTEN METALLEN
Die Auswirkung des Engpasses bei den Konzentraten auf die Hüttenproduktion hat die ICSG veranlasst, ihre Prognosen für das Angebot an raffinierten Metallen ebenfalls zu senken.
Die Prognose vom Oktober, die für dieses Jahr ein Wachstum der raffinierten Metallproduktion von 4,6% vorsah, wurde auf 2,8% reduziert.
Die Wachstumsrate wird sich nach Ansicht der ICSG im nächsten Jahr auf nur noch 0,7% verlangsamen.
"Obwohl die Produktion vom weiteren Ausbau der chinesischen Elektrolytkapazitäten und dem Hochfahren neuer Hütten/Raffinerien in Indonesien und Indien profitieren wird, dürfte das Wachstum der Produktion von raffiniertem Primärelektrolytmetall durch die eingeschränkte Verfügbarkeit von Konzentraten begrenzt werden", hieß es.
Ein gewisser Ausgleich wird durch eine höhere Produktion von Metallen aus der Lösungsmittelextraktion und verbesserte Recyclingraten für Schrott geschaffen, aber das Wachstum des Angebots an raffiniertem Kupfer wird für 2025 auf bescheidene 2,2% geschätzt.
VORSICHT BEI DER NACHFRAGE
Die jüngsten Prognosen der ICSG sind jedoch mit Vorsicht zu genießen, was den Zustand der Kupfernachfrage betrifft.
Es wird erwartet, dass der Verbrauch des raffinierten Metalls in diesem Jahr gegenüber 2023 um 2,0% zunehmen wird. Das ist eine Herabstufung gegenüber dem auf der Oktobersitzung der Gruppe erwarteten Wachstum von 2,7%. Für 2025 wird eine leichte Beschleunigung des Wachstums auf 2,5% prognostiziert.
Hinter dieser Zahl verbirgt sich eine unterschiedliche Entwicklung zwischen China und dem Rest der Welt.
Es wird erwartet, dass sich das Verbrauchswachstum in China von 2,0% auf 1,6% im Jahr 2025 verlangsamt, während sich das Wachstum in der Welt außerhalb Chinas aufgrund des Aufbaus neuer Kapazitäten für Halbfertigprodukte, insbesondere in Indien, von 2,4% auf 3,8% beschleunigen wird.
Die ICSG unterstreicht den positiven längerfristigen Nachfrageschub für Kupfer durch die Energiewende, aber das ist in ihren bescheidenen Wachstumsprognosen für dieses und nächstes Jahr nur schwer zu erkennen.
GETEILTER MARKT
Die jüngsten Prognosen der ICSG spiegeln die derzeitige Spaltung des Marktes wider.
Die Anleger sind auf der Long-Seite in Kupfer eingestiegen, weil sie von strukturellen Versorgungsproblemen und einer Trendwende im globalen Produktionssektor angezogen wurden.
Die Investmentfonds haben ihre Long-Positionen für den LME-Kontrakt von weniger als 40.000 Kontrakten Mitte Januar auf 96.627 Kontrakte Ende letzter Woche ausgebaut. Das entspricht einer Menge von fast zweieinhalb Millionen Tonnen Kupfer und ist die größte Anhäufung von Wetten auf höhere Preise seit 2018, als die LME erstmals ihren Commitments of Traders Report veröffentlichte.
Die physischen Käufer, nicht zuletzt die in China, sind weitgehend an der Seitenlinie geblieben, während die Investoren den Preis nach oben getrieben haben.
Die Yangshan-Kupferprämie < SMM-CUYP-CN>, ein genau beobachteter Indikator für die Kauflust der Chinesen, ist nach Angaben des lokalen Datenanbieters Shanghai Metal Market von 60 $ pro Tonne Anfang März auf nahezu Null gesunken.
Während die Anleger die Prognose der ICSG über eine gähnende Angebotslücke bei den Minen ermutigen wird, werden die Verbraucher die gedämpften Nachfrageaussichten wohl eher unterstützen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters. (Redaktionelle Bearbeitung durch Barbara Lewis)
