Investoren sehen Brasiliens Polarisierung und Steuerpläne als Hauptrisiken nach den Protesten

Die Horden von Anhängern des ehemaligen brasilianischen Präsidenten Jair Bolsonaro, die die wichtigsten Regierungsgebäude in der Hauptstadt stürmten, waren ein Realitätscheck für Investoren in Lateinamerikas größter Volkswirtschaft.

Seit dem Ende des zwei Jahrzehnte währenden Militärregimes im Jahr 1985 sind auf Wahlen friedliche Machtwechsel gefolgt, aber die politische Polarisierung in Brasilien nimmt zu und wird für den frisch vereidigten Präsidenten Luiz Inacio Lula Da Silva nach seinem knappen Sieg bei der Wahl im Oktober eine Herausforderung darstellen.

"Beunruhigend für Investoren", so beschrieb Portfoliomanager Samy Muaddi von T. Rowe Price die Ereignisse in Brasilia am Sonntag, als Bolsonaro-Anhänger den Kongress, den Präsidentenpalast und das Gebäude des Obersten Gerichtshofs gestürmt und verunstaltet haben.

"Wahrscheinlich ist dies ein vorübergehender Schock und die Ergebnisse der Investitionen werden durch den wirtschaftspolitischen Kurs unter Lula und die allgemeinen globalen Finanzbedingungen bestimmt", sagte Muaddi.

Investoren und Analysten sind jedoch weit davon entfernt, Lulas Herausforderungen bei der Kontrolle der Risiken dieses institutionellen Schocks zu ignorieren.

"Lula wird daran arbeiten, eine funktionierende Koalition im Kongress zu vereinen, um Gesetze zu verabschieden, aber er wird darauf achten, seine Popularität nicht durch unpopuläre fiskalische Maßnahmen zu beeinträchtigen, was den Zeitplan für die Ankündigung von fiskalischen Anpassungsmaßnahmen möglicherweise verzögern könnte", sagte Katrina Butt, eine leitende Lateinamerika-Ökonomin bei AllianceBernstein LP in New York, gegenüber Reuters.

Sie sagte, eine niedrigere Inflation könnte es der Zentralbank ermöglichen, in der zweiten Jahreshälfte mit Zinssenkungen zu beginnen und so die Wirtschaft weiter anzukurbeln, "aber das hängt auch mit dem neuen fiskalischen Rahmen zusammen. Wenn die neuen Parameter vom Markt als schwach angesehen werden, könnte dies die Angst vor einer fiskalischen Dominanz erneuern und die BCB von einer Lockerung abhalten."

Die Diskussionen über den neuen fiskalischen Rahmen sind unter Lulas Regierung von zentraler Bedeutung, nachdem politische Entscheidungsträger auf die Inflationsrisiken hingewiesen haben, die sich aus dem 168 Milliarden Reais (32 Milliarden Dollar) umfassenden Ausgabenvorschlag des linksgerichteten Präsidenten ergeben, mit dem er seine Wahlversprechen erfüllen will.

"Aufgrund der schnellen Reaktion der Regierung waren die Auswirkungen auf den Markt begrenzt", schrieb Elizabeth Johnson, Managing Director of Brazil Research bei TS Lombard, in einer Notiz und fügte hinzu, dass die Gewalt vom Wochenende "den Druck auf Lula verringern könnte, in den kommenden Wochen einen Wirtschaftsplan vorzulegen, und auch die Reformagenda verlangsamen könnte".

Grafik: Brasilien USD-Anleihe-Spreads stabil nach Gewalt am Wochenende https://www.reuters.com/graphics/BRAZIL-ECONOMY/FISCAL/gkplwxgzzvb/chart.png

POLITISCHE SPALTUNGEN

Die kurzfristigen Auswirkungen auf die Märkte scheinen sich in Grenzen zu halten. Der Real gab um bis zu 1,6% nach, machte aber den größten Teil der Verluste wieder wett, Aktien drehten nach einem anfänglichen Einbruch ins Plus, während Credit Default Swaps weitgehend stabil blieben.

Politische Unruhen sind in Brasilien keine Seltenheit, doch die rohstoffexponierte Wirtschaft und die solide Führung durch den Gouverneur der Zentralbank, Roberto Campos Neto, haben das Land im vergangenen Jahr zu einem der Lieblinge der Vermögensverwalter in den Schwellenländern gemacht.

Laut Alberto Ramos, Chefökonom für Lateinamerika bei Goldman Sachs Group Inc. werden die Gläubiger die politische und soziale Dynamik in den kommenden Wochen im Auge behalten.

"Die gewalttätigen Demonstrationen zeugen von der tiefen sozialen und politischen Polarisierung vor und nach den Wahlen", sagte Ramos gegenüber Reuters. "Das unruhige und tief gespaltene politische Umfeld und die damit verbundenen hohen sozialen Spannungen halten die Risikoprämien hoch und könnten die allgemeine Regierbarkeit untergraben."

Der Spread der brasilianischen Hartwährungsanleihen gegenüber sicheren US-Treasuries weitete sich am Montag auf 262 Basispunkte aus und entfernte sich damit weiter von den regulären Niveaus vor der Pandemie, die Anfang Dezember erreicht wurden. Er bleibt in einem Abwärtstrend gegenüber dem Höchststand von 390 Basispunkten im Jahr 2022.

Eine mobilisierte Opposition mit dem "Potenzial, gewalttätig zu werden", ist für die politische Risikoberatung Eurasia Group die wichtigste Schlussfolgerung aus den Protesten vom Sonntag. Die sozialen Spannungen könnten zunehmen, wenn Lulas Regierung vor dem Hintergrund größerer wirtschaftlicher Schwierigkeiten an Rückhalt in der Bevölkerung verliert, heißt es in einem Bericht unter der Leitung von Christopher Garman, Eurasias Managing Director für den amerikanischen Kontinent.

Brasilianische Soldaten haben am Montag mit Unterstützung der Polizei ein Lager von Bolsonaro-Anhängern aufgelöst. Lula versprach, die Verantwortlichen für die Gewalt vor Gericht zu bringen, nachdem Demonstranten Fenster und Möbel zerbrochen, Kunstwerke zerstört und Waffen und Artefakte gestohlen hatten.

"Verlangsamtes Wachstum, straffe Geldpolitik, hartnäckig hohe Arbeitslosigkeit und eine schwache Haushaltsbilanz - all das schränkt die Bandbreite der politischen Optionen ein, die der Regierung in den kommenden Quartalen zur Verfügung stehen", sagte Jared Lou, Portfoliomanager bei William Blair Investment Management.