Obwohl die deutliche Abschwächung des Dollars in der letzten Woche dazu beigetragen hat, verzeichnete der israelische Schekel am Dienstag ein bemerkenswertes Comeback, als er die letzten 5%, die er in den Tagen nach den Gräueltaten des letzten Monats verloren hatte, wieder aufholte.
Auch die Aktien- und Anleihekurse des Landes haben wieder an Boden gewonnen, obwohl sie und die wichtigsten Marktindikatoren für Risikoaversion wie Credit Default Swaps (CDS) immer noch Warnsignale aussenden.
"Die Tatsache, dass die Kämpfe (vorerst) nur im Gazastreifen und nicht im Norden stattfinden, hilft den lokalen Anlegern, sich auf die (wirtschaftlichen) Fundamentaldaten zu konzentrieren", sagte Yaniv Pagot, Leiter des Handels an der Tel Aviv Stock Exchange.
Israel hat auf die Angriffe, bei denen mehr als 240 Israelis entführt wurden, mit einem unerbittlichen Luftangriff auf den von der Hamas regierten Gazastreifen und einer anschließenden Bodenoffensive reagiert.
Viele Analysten befürchteten anfangs, dass dies zu einem aufflammenden regionalen Konflikt mit der vom Iran unterstützten Hisbollah im Libanon führen könnte, aber bisher hat sich diese Gruppe nicht eingemischt.
Auch die israelische Zentralbank hat mit einer Reihe von Unterstützungsmaßnahmen ihren Teil dazu beigetragen und sich von Zinssenkungen ferngehalten. Sie hat eingeräumt, dass sich die Wirtschaft verlangsamen wird, weist aber darauf hin, dass sie sich vor dem Krieg in einer soliden Verfassung befand und sich wie bei früheren Konflikten erholen sollte, wenn der Krieg nachlässt.
"Wir haben es in der Vergangenheit verstanden, uns von schwierigen Zeiten zu erholen und schnell zum Wohlstand zurückzukehren. Ich habe keinen Zweifel daran, dass dies auch dieses Mal der Fall sein wird", sagte der Gouverneur der Bank, Amir Yaron.
Zu Beginn des Krieges waren die Märkte fassungslos. Der Schekel, der 2023 bereits 10% verloren hatte, unter anderem wegen des umstrittenen Plans der Regierung, die israelische Justiz zu reformieren, stürzte um 5% ab und erreichte ein 11-Jahres-Tief.
Das Blatt wendete sich in der vergangenen Woche, nachdem die Hisbollah signalisiert hatte, dass sie sich vorerst zurückhalten werde, und die US-Notenbank andeutete, dass sie die Zinsen möglicherweise nicht mehr anheben müsse. Dies ließ den Dollar deutlich schwächer werden.
"Die Marktstimmung hat sich stabilisiert, und im Großen und Ganzen ist dies eine Dollar-Bewegung", sagte Geoff Yu, ein leitender Devisen- und Makro-Stratege bei BNY Mellon, mit Blick auf den Rückgang des Dollars.
Gleichzeitig hat die israelische Zentralbank "ein glaubwürdiges Paket (als Reaktion auf die Eskalation des Krieges) geschnürt", fügte er hinzu, was dazu beigetragen hat, die Bedenken zu zerstreuen, dass ein größerer Kurssturz der Währung zu finanzieller Instabilität führen und die Inflation anheizen könnte.
GELD RÜCKT
Nur zwei Tage nach Beginn des Krieges erklärte die Bank, sie werde bis zu 30 Milliarden Dollar an Devisen verkaufen, um den Schekel zu verteidigen, und dem Markt über Swap-Transaktionen 15 Milliarden Dollar an Liquidität zur Verfügung stellen.
Die Daten zeigen, dass sie im Oktober weniger als ein Drittel - 8,2 Milliarden Dollar - dieser Zusage ausgegeben hat. Sie verfügt immer noch über Devisenreserven in Höhe von mehr als 190 Milliarden Dollar und hat Swapgeschäfte zwischen Dollar und Schekel im Wert von 400 Millionen Dollar durchgeführt.
Der Schekel legte gegenüber dem Dollar um weitere 0,7% zu und erreichte am Dienstag wieder das Vorkriegsniveau von 3,86 zum Dollar.
Die Kreditkosten der Regierung, gemessen an der Benchmark-Rendite 10-jähriger Anleihen, sind ebenfalls auf 4,22% gesunken und liegen damit fast auf dem Niveau vor dem Angriff und deutlich unter den 4,67%, die sie in der Zeit danach erreicht hatten.
Der auf Dollar lautende israelische Aktienindex von MSCI hat ebenfalls mehr als die Hälfte seiner anfänglichen Verluste wieder wettgemacht und liegt nun bei 6,3%, verglichen mit einem Minus von 15% Ende Oktober.
"Die Bank of Israel hat sehr aggressiv gehandelt", sagte Gil Moshe, der Leiter der israelischen Abteilung der US-Bank Citi.
"Wenn die Marktteilnehmer sehen, dass die Liquidität vorhanden ist und die Bank of Israel die Dinge im Griff hat und bereit ist, zu intervenieren, wann immer es nötig ist, dann werden sie zuversichtlicher.
Er stellte fest, dass sich die lokalen Geld-Brief-Spannen wieder erholt haben, nachdem sie sich zunächst ausgeweitet hatten, als die Sorgen aufkamen.
Pagot sagte, dass israelische institutionelle Anleger, die Anfang des Jahres aufgrund von Bedenken über die Änderungen im Justizsystem ihr Geld ins Ausland verlagert hatten, sich nun verstärkt in lokalen Aktien und Anleihen engagieren.
"Die Institutionen bringen ihr Geld zurück nach Hause", sagte er. "Sie glauben, dass der niedrige Schekel eine Chance für Investitionen ist.
Mit Blick auf das nächste Jahr erwartet Shmuel Katzavian, ein Stratege bei der israelischen Discount Bank, dass der Schekel weiter an Wert gewinnt. Er ist seit etwa zwei Jahren rückläufig, da sich die Stimmung allgemein verschlechtert hat.
