Japan befindet sich also doch nicht in einer Rezession. Die Revisionen ergeben nun ein Wirtschaftswachstum von +0,1% q/q im vierten Quartal, statt -0,1%, und machen damit das ganze Mediengejammer über Japans Schrumpfung zunichte.
Bei einem jährlichen BIP von etwa 4 Billionen Dollar ist eine solche kleine Revision nur statistisches Rauschen, aber sie passt in das Narrativ der Stabilisierung, das die Bank of Japan ermutigt, das Ende der Negativzinsen in Betracht zu ziehen.
Aus vier Quellen erfuhr Reuters, dass sich eine wachsende Zahl von Entscheidungsträgern mit dem Gedanken anfreunden kann, die Zinssätze noch in diesem Monat zu normalisieren, da bei den jährlichen Lohnverhandlungen in diesem Jahr kräftige Lohnerhöhungen erwartet werden.
Futures deuten nun auf eine 53%ige Chance hin, dass die BOJ die Zinsen auf ihrer Sitzung am 18./19. März auf Null setzen wird, obwohl einige immer noch glauben, dass sie bis zur Sitzung am 26. April warten könnte.
Es wird gemunkelt, dass die BOJ auch die Steuerung der Renditekurve verfeinern wird, um das Volumen der gekauften Anleihen und nicht die Rendite anzusteuern, was es ihr vermutlich ermöglichen wird, die Renditen allmählich nach oben zu lenken und eine krampfhafte Bewegung zu vermeiden.
Die zweijährigen JGB-Renditen sind bereits auf ein 13-Jahres-Hoch von 0,2% gestiegen, während die 10-jährigen Renditen um 3 Basispunkte auf 0,765% zulegten - eine große Bewegung für diesen Markt.
Es gibt seit langem Befürchtungen, dass steigende JGB-Renditen japanische Anleger dazu veranlassen würden, einen größeren Teil ihres Geldes zu Hause zu behalten, was sich negativ auf die Offshore-Märkte auswirken könnte, da Japan die größte Gläubigernation der Welt ist.
Dies könnte auch die Attraktivität des Yen-Carry-Trade, d.h. das kostenlose Ausleihen von Yen, um in höher rentierende Währungen zu investieren, verringern und eine lang erwartete Rallye der japanischen Währung auslösen.
Die BOJ hat jedoch klargestellt, dass die offiziellen Zinssätze nur auf Null sinken werden und es keine Serie von Zinserhöhungen geben wird, so dass das Ende des Carry Trades wahrscheinlich überbewertet wird.
Die hohen Renditen werden der Regierung Kopfzerbrechen bereiten, die mit einem steilen Anstieg der Kreditkosten konfrontiert ist, während die BOJ enorme Papierverluste bei den von ihr gehaltenen JGBs hinnehmen muss.
Für die US-Notenbank werden alle Augen auf den am Dienstag erscheinenden Bericht über den Verbraucherpreisindex (CPI) für Februar gerichtet sein, für den ein Anstieg von 0,4% für den Monat und ein gleichbleibendes Jahrestempo von 3,1% erwartet wird. Für die Kerninflation wird ein Anstieg um 0,3% erwartet, wodurch die Jahresrate mit 3,7% auf den niedrigsten Stand seit Anfang 2021 sinken wird.
Es wird erwartet, dass die Preise für Gebrauchtwagen und Mieten den Verbraucherpreisindex nach unten ziehen, während die Preise für Versicherungen und Flugtarife in die andere Richtung gehen könnten.
Die Abschwächung des Kernwachstums würde die schwächeren Bedingungen ergänzen, die sich aus dem Arbeitsmarktbericht vom Februar ergeben haben, in dem die Arbeitslosigkeit mit 3,9% ein Zweijahreshoch erreicht hat, und die Fed auf dem Weg zu einer Zinssenkung in den nächsten Monaten halten.
Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:
- Teilnahme von EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone an der Sitzung der Eurogruppe in Brüssel
- Französische Erzeugerpreise im Jahresvergleich für Februar (zuvor -5,1%)
