Ein Blick von Wayne Cole auf den bevorstehenden Tag an den europäischen und globalen Märkten.

Der Nikkei führte die Verluste an und die Märkte waren vorsichtig, für den Fall, dass die Bank of Japan (BOJ) bei ihrer Sitzung am Montag und Dienstag für eine Überraschung sorgt.

Die Nachricht, dass Nordkorea am Montag eine scheinbar ballistische Langstreckenrakete abgefeuert hat, trug nicht zur Stimmung bei, auch wenn die südkoreanischen Aktien nur einen Bruchteil niedriger notierten.

Die von Reuters befragten Analysten bezweifeln, dass die BOJ ihre ultralockere Politik in dieser Woche aufgeben wird. Ein Fünftel hält den Januar für wahrscheinlich, während die Mehrheit ein Ende der Negativzinsen im April sieht.

Es gab widersprüchliche Berichte darüber, wie ernst die Bank eine Änderung in Erwägung zieht, und es ist möglich, dass die Entscheidungsträger darüber diskutieren werden, wann und unter welchen Umständen sie die Zinsen anheben werden. Die BOJ hat die Märkte schon früher mit plötzlichen geldpolitischen Schritten schockiert, und das Risiko spiegelte sich in einem Anstieg der impliziten Volatilität des Dollar/Yen wider.

Die Märkte gehen davon aus, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis die negativen Zinssätze aufgegeben werden, was die BOJ zu einer der wenigen großen Zentralbanken der Welt machen würde, die ihre Politik im nächsten Jahr straffen. Zwar haben einige Vertreter der Federal Reserve versucht, die Erwartungen an eine Lockerung zu dämpfen, aber die Futures implizieren eine 74%ige Chance auf eine erste Lockerung bereits im März, und im Mai sind fast zwei Zinssenkungen eingepreist.

Insgesamt wird für das Jahr 2024 eine Lockerung um 140 Basispunkte erwartet. Dies beruht zum Teil auf der Annahme, dass die Fed die Zinssätze nur lockern muss, um einen Anstieg der Realzinsen zu verhindern, wenn sich die Inflation abkühlt.

Dieser Ausblick unterstreicht die Bedeutung der von der Fed favorisierten Inflationsmessung, die am Freitag veröffentlicht wird. Die Analysten sind der Ansicht, dass die Risikobilanz in Richtung einer schwachen Zahl tendiert. Ein Anstieg der Kerninflationsrate um nur 0,1% würde dazu führen, dass sich die auf das Jahr hochgerechnete Sechsmonatsrate der Inflation auf nur 2,1% verlangsamt und fast das Ziel der Fed von 2% erreicht.

In dieser Woche werden auch die Verbraucherpreise in Japan, Kanada und Großbritannien veröffentlicht, die einen Einblick in den weltweiten Inflationsimpuls geben werden.

Die Anleger setzen eindeutig darauf, dass auch die EZB handeln wird, um die steigenden Realzinsen auszugleichen, und haben für April fast 34 Basispunkte an Zinssenkungen eingepreist, zusammen mit 147 für das gesamte Jahr.

Diese aggressive Preisgestaltung könnte im Laufe des Montags auf die Probe gestellt werden, wenn Isabel Schnabel, das üblicherweise aggressivere Mitglied des EZB-Direktoriums, spricht, denn es war ihre plötzliche Hinwendung zur Zurückhaltung, die die Anleiherenditen Anfang des Monats auf Talfahrt schickte.

Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:

- Auftritt der EZB-Mitglieder Lane und Schnabel, des stellvertretenden Gouverneurs der Bank of England Broadbent und des Gouverneurs der norwegischen Zentralbank Bache

- Deutsche Ifo-Umfrage für Dezember

- Fed-Chef Goolsbee tritt bei CNBC auf