Das Haushaltsdefizit der USA hat sich im Haushaltsjahr 2023 auf 1,7 Billionen Dollar ausgeweitet und wird nach Angaben des Congressional Budget Office bis 2034 voraussichtlich 2,6 Billionen Dollar erreichen. Die von der Öffentlichkeit gehaltenen US-Staatsschulden werden im Jahr 2028 einen Rekordwert von 106% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) erreichen, gegenüber 97% im Haushaltsjahr 2023. Sie sind von 17 Billionen Dollar Anfang 2020 und 5 Billionen Dollar im Jahr 2007 auf 27 Billionen Dollar angestiegen.
Das ungebremste Wachstum der US-Staatsverschuldung gewinnt an Aufmerksamkeit, da auch die Zinszahlungen einen größeren Teil des Staatshaushalts in Anspruch nehmen - in manchen Monaten sogar mehr als die Ausgaben für die nationale Verteidigung.
Diese sich verschlechternde Entwicklung hat die Nachfrage nach Bitcoin und Gold angekurbelt, die oft als Absicherung gegen die Inflation und die abnehmende Kaufkraft der US-Währung verwendet werden.
"Die Sorgen über den US-Schuldenzyklus, die Abwertung des Geldes - und insbesondere des Fiat-Geldes - bestimmen die Geschichte und die Erzählung", sagte Brad Bechtel, Global Head of FX bei Jefferies.
Das treibt die Anleger dazu, mehr in etwas wie (Bitcoin) zu investieren, als sie es sonst tun würden, und bei Gold ist das sogar noch größer", so Bechtel. "Die Besorgnis über die Entwertung des Fiat-Geldes ist im Allgemeinen eine der Triebfedern der Goldbugs.
Die Renditen von Staatsanleihen spiegeln weitgehend die Erwartungen an die Zinspolitik der Federal Reserve wider. Gelegentlich werden sie durch die Zunahme des Schuldenangebots beeinflusst, obwohl der längerfristige finanzpolitische Kurs am Markt weniger eine Rolle spielt.
Die US-Notenbank hat zeitweise Treasuries gekauft, um das Wachstum anzukurbeln, was die Renditen nach unten ziehen und das Angebot an Dollar erhöhen kann.
Versorgungsunterbrechungen, rekordhohe Staatsausgaben und eine ultralockere Geldpolitik, als die Unternehmen im Jahr 2020 wegen des Covid geschlossen wurden, führten zu einem steigenden Preisdruck, der noch immer nicht vollständig abgeklungen ist.
"Es gibt ein Interesse sowohl an Gold als auch an Bitcoin, weil die Inflation in den letzten Jahren unbeständig war", sagte Lawrence H. White, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der George Mason Univer
sity.
Noch besorgniserregender ist, dass die steigende Verschuldung und das steigende Defizit "in Friedenszeiten mit einer Wirtschaft, die auf Vollbeschäftigung läuft... das ist normalerweise der Zeitpunkt, an dem man Überschüsse erwirtschaften sollte und wir sind nicht einmal nahe dran", sagte White. "In der nächsten Rezession werden wir also einen noch größeren Schuldenanstieg erleben."
Sicherlich gibt es noch andere wichtige Faktoren, die das Interesse an Bitcoin und Gold beflügeln.
Bitcoin hat durch neue börsengehandelte Fonds (ETFs), die in die Kryptowährung investieren, Auftrieb erhalten und mehr Anleger angelockt. Der Bitcoin steht außerdem kurz vor einer Halbierung, d.h. die Belohnung für das Mining von Bitcoin wird um 50% gekürzt.
Das ist traditionell positiv für Bitcoin, sagte Bechtel. Bitcoin erreichte im März einen Rekordwert von $73.803.
Der Goldpreisanstieg wird auch durch die Erwartung von Zinssenkungen der Zentralbanken und Käufen durch ausländische Zentralbanken zur Diversifizierung ihrer Reserven angetrieben. Dies ist zum Teil auf Inflationssorgen zurückzuführen, aber auch eine Möglichkeit, sich gegen mögliche US-Sanktionen in einem geopolitischen Streit zu schützen.
Gold erreichte letzte Woche einen Rekordstand von $2.431 pro Unze.
Die sich rapide verschlechternde Haushaltslage in den USA bleibt jedoch für einige Anleger ein wichtiger Faktor.
Michael Hartnett, Anlagestratege bei der Bank of America, sagte in einem aktuellen Bericht, dass die jüngsten Höchststände bei Gold und Tech-Aktien darauf hindeuten, dass der "desolate Zustand der US-Staatsfinanzen" unweigerlich zu Maßnahmen wie der Steuerung der Renditekurve führen wird, "um (eine) Schuldenkrise zu verhindern."
Bei der Steuerung der Renditekurve kauft eine Zentralbank Anleihen, um einen Zielzinssatz aufrechtzuerhalten, der die Kreditkosten der Regierung senken kann.
Bislang zeigen jedoch mehrere Indikatoren des Treasury-Marktes, dass die Anleihen eine Verschlechterung der Haushaltsaussichten nicht einpreisen, so Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research.
Dazu gehören die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen, die deutlich unter denen dreimonatiger Anleihen liegen. Die realen 10-jährigen Renditen, die "alle Risiken außer der künftigen Inflation widerspiegeln", liegen außerdem in etwa auf dem Niveau der Jahre 2003-2007, als das Verhältnis zwischen Schulden und BIP nur halb so hoch war wie heute.
Treasury-Investoren "sehen den Dollar immer noch als Reservewährung an, sie halten Treasuries immer noch für relativ sicher und es gibt genug Treasuries, um Geld anzulegen", so Colas. "Wenn Sie auf der Suche nach risikofreien Anlagen sind, ist der Treasury-Markt immer noch die richtige Adresse.
