Die Rohöl-Futures der Sorte Brent, die 2021 um 50% gestiegen sind, liegen 2022 bereits um weitere 14% höher und erreichen mit $89 pro Barrel ein Siebenjahreshoch. Angesichts der knappen Produktionskapazitäten, der niedrigen Lagerbestände und der geopolitischen Spannungen in mehreren Förderregionen steuert der Ölpreis auf die Marke von 100 $ zu, die nach Einschätzung von Goldman Sachs Mitte des Jahres überschritten werden wird.

JPMorgan sagt voraus, dass Öl in diesem Jahr 125 $ pro Barrel und 2023 150 $ erreichen könnte.

Es ist möglich, dass die Nettoauswirkungen eines Preisanstiegs von 12 $ ab hier nicht massiv wären, da die Inflationsraten bereits die Sprünge der Energiepreise von vor einem Jahr widerspiegeln. Die Volkswirtschaften, insbesondere im Westen, sind inzwischen weit weniger energieintensiv https://www.reuters.com/business/energy/why-todays-economy-can-handle-oil-100-barrel-or-higher-2021-10-21 als noch vor einem Jahrzehnt.

Zinserhöhungen in Ländern wie Großbritannien und Norwegen sowie Andeutungen von Zentralbanken wie der US-Notenbank, die nächste Woche signalisieren könnte, wie schnell sie eine Straffung der Geldpolitik plant, haben die Inflationserwartungen davon abgehalten, den Ölpreisen zu folgen.

Die politischen Entscheidungsträger hatten jedoch mit Basiseffekten gerechnet, die mit dem Abflauen des Ölpreisanstiegs im Jahr 2021 eintreten und die Inflation im Jahresvergleich dämpfen würden.

Viele argumentieren auch, dass die psychologische Wirkung von 100 Dollar Öl nicht unterschätzt werden kann, insbesondere da sich Verbraucher, Unternehmen und Politiker über die Inflation auf einem Mehrjahrzehnt- oder Rekordhoch sorgen. Der jüngste US-Verbraucherpreisindex lag bei 7%, einem Höchststand seit 40 Jahren.

Die Daten vom Mittwoch, die zeigen, dass die britische Verbraucherinflation einen 30-Jahres-Höchststand erreicht hat https://www.reuters.com/world/uk/uk-inflation-rises-highest-since-march-1992-2022-01-19 , unterstreichen, wie sich der Energieeffekt auf die Preise für Lebensmittel und das Gastgewerbe auswirkt.

"Es könnte das Sahnehäubchen auf der Inflationstorte sein, wenn wir keine Mäßigung bei den Energiepreisen bekommen", sagte Frederik Ducrozet, Stratege bei Pictet Wealth Management.

"Diesmal ist es etwas anders, denn wir sind bereits an einem Punkt, an dem die Risiken nach oben kippen und die Zentralbanken über eine Lohn-Preis-Spirale besorgt sind, da die Energiepreise zu Zweitrundeneffekten beitragen."

Die Inflationsüberraschungsindizes von Citi haben in Europa und anderswo Rekord- oder Mehrjahreshöchststände erreicht, was darauf hindeutet, dass die Messwerte höher als erwartet ausgefallen sind.

ÖL IST WICHTIG

Sollte der Ölpreis die Marke von 100 Dollar erreichen und dort bleiben, würde dies die Berechnungen der politischen Entscheidungsträger durcheinander bringen. Die Europäische Zentralbank geht beispielsweise davon aus, dass Brent im Jahr 2022 bei 77,5 Dollar liegen und bis 2024 auf 69,4 Dollar sinken wird.

Entscheidend ist, dass der Preisanstieg die Unternehmen dazu veranlassen könnte, die Kosten an die Verbraucher weiterzugeben, oder die Arbeitnehmer dazu, höhere Löhne zu fordern. Diese sogenannten Zweitrundeneffekte können eine breitere Inflationsspirale auslösen, die die Zentralbanken zum Handeln zwingt.

Die Auswirkungen sind von Land zu Land unterschiedlich, aber in der Eurozone führt ein Anstieg des Ölpreises um 10 % zu einem Anstieg der Inflation um etwa 0,5 %, obwohl die direkten Auswirkungen in der Regel schnell abklingen.

Für die Vereinigten Staaten schätzten zwei Forscher der Dallas Fed in einem im November im CESifo-Forschungsnetzwerk veröffentlichten Papier, dass ein Szenario mit einem Ölpreis von 100 Dollar die PCE-Inflationsrate Ende 2021 um 1,8 Prozentpunkte und Ende 2022 um 0,4 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr erhöhen würde.

Der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben, das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, würde 2021 und 2022 um 0,4 bzw. 0,3 Prozentpunkte steigen. Damit würden die einjährigen Inflationserwartungen der Haushalte um 1,2 Prozentpunkte steigen, die fünfjährigen Erwartungen jedoch nur um 0,2 Prozentpunkte, so die Studie.

Für einige sind die Auswirkungen der zweiten Runde bereits spürbar, da die US-Wirtschaft nahe der Höchstbeschäftigung ist und die durchschnittlichen Stundenlöhne im Dezember um solide 0,6% gestiegen sind. In Großbritannien, wo die Schaffung von Arbeitsplätzen Rekorde erreicht hat, wird über eine Erhöhung der Mindestlöhne nachgedacht, um den Schmerz über die Treibstoffkosten zu lindern.

In der Eurozone ist der Lohndruck noch nicht zu spüren. Jorge Garayo, leitender Inflationsstratege bei der Societe Generale, geht jedoch davon aus, dass ein Ölpreis von 100 Dollar ein hartnäckiges Inflationsumfeld schaffen könnte, das Forderungen nach höheren Löhnen Vorschub leistet.

In Erwartung von Forderungen nach einer strafferen Politik innerhalb der EZB wetten die Geldmärkte darauf, dass die Zinsen noch in diesem Jahr steigen werden. Isabel Schnabel von der EZB sagte, die jüngst gestiegenen Energiepreise könnten die Bank dazu zwingen, nicht länger durch die hohe Inflation "hindurchzuschauen" und zu handeln, um das Preiswachstum zu dämpfen.

Entscheidend ist jetzt, was mit den Ölpreisen passiert, wenn die starke Winternachfrage nachlässt. In den kommenden Monaten dürfte sich auch zeigen, ob andere inflationstreibende Faktoren wie die Strompreise und Versorgungsengpässe nachlassen. Und wenn teures Öl den Verbrauch beeinträchtigt und das Wirtschaftswachstum verlangsamt, neigt die Energienachfrage dazu, sich selbst zu korrigieren.

Massimiliano Castelli, Head of Strategy, Global Sovereign Markets bei UBS Asset Management, erwartet, dass der Ölpreis in einer Spanne von 60 bis 80 Dollar pro Barrel bleiben wird.

"Wenn wir sehen, dass sich die Inflation konsolidiert, und zwar auf einem Niveau, das über den aktuellen offiziellen Prognosen liegt, dann könnten alle Zentralbanken gezwungen sein, konservativere Ansätze zu verfolgen, auch die EZB", sagte Antonio Cavarero, Leiter für Investitionen bei Generali Insurance Asset Management. "Aber das muss sich erst noch zeigen.