Wall St Week Ahead-Investoren fragen sich, wann der brutale Ausverkauf der US-Aktien beendet sein wird

Eine Woche mit heftigen Verkäufen hat die US-Aktien und -Anleihen erschüttert, und viele Anleger stellen sich auf weiteren Schmerz ein.

Die Banken an der Wall Street passen ihre Prognosen an, um der Tatsache Rechnung zu tragen, dass die US-Notenbank nicht nachlässt und nach einer weiteren marktbrechenden Zinserhöhung in dieser Woche eine weitere Straffung zur Bekämpfung der Inflation ankündigt.

Der S&P 500 ist in diesem Jahr um mehr als 22% gefallen. Am Freitag sank er kurzzeitig unter seinen Tiefststand von Mitte Juni bei 3.666 Punkten und machte damit eine deutliche Erholung der US-Aktienmärkte im Sommer zunichte, bevor er seine Verluste reduzierte und über diesem Niveau schloss.

Angesichts der Absicht der US-Notenbank, die Zinsen stärker als erwartet anzuheben, "macht der Markt gerade eine Vertrauenskrise durch", sagte Sam Stovall, Chef-Investmentstratege bei CFRA Research.

Sollte der S&P 500 in den kommenden Tagen unter dem Tiefstand von Mitte Juni schließen, könnte dies eine weitere aggressive Verkaufswelle auslösen, so Stovall. Dies könnte den Index bis auf 3.200 fallen lassen, ein Niveau, das dem durchschnittlichen historischen Rückgang in Bärenmärkten entspricht, die mit Rezessionen zusammenfallen.

Obwohl die jüngsten Daten auf eine vergleichsweise starke US-Wirtschaft hindeuten, befürchten die Anleger, dass die Straffung der Fed zu einem Abschwung führen könnte.

Eine Talfahrt an den Anleihemärkten hat den Druck auf die Aktien erhöht. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Kursen bewegen, lagen zuletzt bei etwa 3,69% und damit auf dem höchsten Stand seit 2010.

Höhere Renditen auf Staatsanleihen können die Anziehungskraft von Aktien dämpfen. Technologiewerte reagieren besonders empfindlich auf steigende Renditen, da ihr Wert stark von zukünftigen Gewinnen abhängt, die bei steigenden Anleiherenditen stärker abgezinst werden.

Michael Hartnett, Chefanlagestratege bei BofA Global Research, glaubt, dass die hohe Inflation die Renditen von US-Staatsanleihen in den nächsten fünf Monaten auf bis zu 5 % treiben wird, was den Ausverkauf sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen noch verschärfen würde.

Wir gehen davon aus, dass neue Höchststände bei den Renditen neue Tiefststände bei den Aktien bedeuten", sagte er und schätzte, dass der S&P 500 bis auf 3.020 fallen wird, woraufhin sich die Anleger mit Aktien "vollstopfen" sollten.

Goldman Sachs senkte unterdessen sein Jahresendziel für den S&P 500 um 16% auf 3.600 Punkte von 4.300 Punkten.

"Ausgehend von unseren Kundengesprächen ist die Mehrheit der Aktienanleger der Ansicht, dass eine harte Landung unvermeidlich ist", schrieb Goldman-Analyst David Kostin.

Die Anleger suchen nach Anzeichen für einen Kapitulationspunkt, der darauf hinweisen würde, dass die Talsohle nahe ist.

Der Cboe Volatilitätsindex, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, stieg am Freitag auf über 30 und erreichte damit den höchsten Stand seit Ende Juni, lag aber unter dem Durchschnittswert von 37, der in den vergangenen Marktrückgängen seit 1990 den Höhepunkt der Verkäufe markiert hat.

Anleihefonds verzeichneten in der Woche bis Mittwoch Abflüsse in Höhe von 6,9 Mrd. USD, während 7,8 Mrd. USD aus Aktienfonds abgezogen wurden und Anleger 30,3 Mrd. USD in Barmittel investierten, so BofA in einer Research-Note unter Berufung auf EPFR-Daten. Die Stimmung der Anleger ist so schlecht wie seit dem globalen Finanzcrash 2008 nicht mehr, so die Bank.

Kevin Gordon, Senior Investment Research Manager bei Charles Schwab, ist der Ansicht, dass es noch mehr Abwärtsbewegungen geben wird, weil die Zentralbanken die Geldpolitik in einer globalen Wirtschaft, die bereits zu schwächeln scheint, straffen.

"Wir werden länger brauchen, um aus diesem Trott herauszukommen, nicht nur wegen der weltweiten Konjunkturabschwächung, sondern auch, weil die Fed und andere Zentralbanken in die Konjunkturabschwächung hineinregieren", so Gordon. "Das ist eine giftige Mischung für Risiko-Vermögenswerte."

Dennoch sagen einige an der Wall Street, dass die Rückgänge übertrieben sein könnten.

Die Verkäufe werden wahllos, schrieb Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. "Die gestiegene Wahrscheinlichkeit, dass der Tiefststand des S&P 500 vom Juni durchbrochen wird, könnte dazu führen, dass die Angst noch größer wird. Angst führt oft zu kurzfristigen Tiefstständen."

Ein wichtiges Signal, das wir in den kommenden Wochen beobachten sollten, wird sein, wie stark die Schätzungen der Unternehmensgewinne fallen werden, so Jake Jolly, Senior Investment Strategist bei BNY Mellon. Der S&P 500 wird derzeit mit dem 17-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt und liegt damit deutlich über seinem historischen Durchschnitt, was darauf hindeutet, dass eine Rezession noch nicht im Markt eingepreist ist.

Eine Rezession würde wahrscheinlich dazu führen, dass der S&P 500 im Jahr 2023 zwischen 3.000 und 3.500 notiert, so Jolly.

"Die einzige Möglichkeit, dass die Gewinne nicht schrumpfen, ist, dass die Wirtschaft eine Rezession vermeiden kann, und das scheint im Moment nicht der Favorit zu sein", sagte er. "Es ist sehr schwierig, bei Aktien optimistisch zu sein, solange die Fed nicht eine sanfte Landung hinbekommt.