Jetzt, wo sich die Spitzenpolitiker zur jährlichen geldpolitischen Konferenz der Kansas City Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, versammeln, sieht es so aus, als ob die US-Zentralbank eine "weiche Landung" für ihre eigene Wirtschaft schaffen könnte, aber die Aussichten für Europa sind weitaus beunruhigender.

Ein Großteil der Welt sieht sich mit dem schnellsten Preiswachstum seit Anfang der 1980er Jahre konfrontiert, was die Befürchtung aufkommen lässt, dass sich das Phänomen der damaligen Lohn-Preis-Spirale wiederholt, die zweistellige Zinssätze - und schmerzhafte Rezessionen - erforderte, um die Preisstabilität wiederherzustellen.

Daher hoffen viele der Zentralbanker, die sich diese Woche in die Grand Teton-Berge begeben, dass der heutige Inflationsdruck schnell genug nachlässt, um den erwarteten Abschwüngen in den Volkswirtschaften der Welt entgegenzuwirken.

"Sie sind gefangen zwischen einer bevorstehenden Rezession und einer himmelhohen Inflation. Ihre erste Sorge ist es, auf die hohe Inflation zu reagieren", sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt bei Berenberg. "Wenn die Rezession erst einmal da ist, wird sich die Sorge verlagern.

Diese Verschiebung könnte jedoch durchaus asymmetrisch sein, da insbesondere die Federal Reserve nicht gewillt ist, schnell einen anderen Gang einzulegen.

Letztes Jahr um diese Zeit behauptete der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, dass der Anstieg der Inflation wahrscheinlich nur vorübergehend sein würde. Als sich diese Behauptung als falsch herausstellte, wurde er zur treibenden Kraft hinter der schnellsten Straffung der US-Geldpolitik seit vier Jahrzehnten.

Darüber hinaus haben er und andere in der US-Notenbank ihre Bereitschaft bekundet, eine gewisse Schrumpfung der amerikanischen Wirtschaft zu tolerieren, wenn dies zur Eindämmung der Inflation erforderlich ist.

Während es einige Anzeichen dafür gibt, dass die Fed ihre Zinserhöhungen bald von dem Tempo von 75 Basispunkten bei ihren letzten beiden Sitzungen herunterfahren könnte, könnte Powell seine Grundsatzrede auf dem Symposium am Freitag dazu nutzen, die Erwartungen der Anleger auf eine Senkung der Kreditkosten im Jahr 2023 zu dämpfen.

"Powell wird wahrscheinlich versuchen, ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen zu betonen, aber auch einen längeren Zeitraum im restriktiven Bereich, um dem dovish pivot narrative ein wenig Wind aus den Segeln zu nehmen", sagte Jack Janasiewicz, leitender Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions.

WIRD NICHT SCHNELL VERSCHWINDEN

Die Verbraucherpreisinflation in den USA ist zwar gesunken, lag aber mit 8,5% im Juli immer noch auf einem 40-Jahres-Hoch - nach 9,1% im Vormonat - und wird nach Einschätzung der von Reuters befragten Analysten im Jahr 2023 bei durchschnittlich fast 4% liegen.

Die Aussichten für das energieimportierende Europa sind deutlich schlechter, da der Einmarsch Russlands in der Ukraine zu einem sprunghaften Anstieg der Energiepreise geführt hat, der sich weiter beschleunigen dürfte, da Moskau als Vergeltung für die europäischen Sanktionen die Gaslieferungen einschränkt.

Das Preiswachstum in der Eurozone wird nun zweistellig werden, da die von Deutschland und anderen Ländern ergriffenen Maßnahmen zur Abmilderung der Lebenshaltungskosten für die Verbraucher auslaufen, warnte die Bundesbank diese Woche.

Die Prognosen der Europäischen Zentralbank zeigen, dass die Inflation in der Eurozone bis 2023 auf 3,5% sinken wird, aber die Zahlen wurden stetig nach oben korrigiert und Deutschland erwartet nun eine Inflation von über 6%, was darauf hindeutet, dass die nächsten Prognosen der EZB im September höher ausfallen werden.

"Dieser Inflationsdruck wird uns wahrscheinlich noch eine Weile begleiten", sagte Isabel Schnabel, ein Mitglied des EZB-Direktoriums, die auf dem Symposium in Jackson Hole sprechen wird, letzte Woche in einem Reuters-Interview.

"Sie werden nicht schnell verschwinden. Selbst mit der laufenden geldpolitischen Normalisierung wird es einige Zeit dauern, bis die Inflation wieder auf 2% steigt."

Die EZB hat im vergangenen Monat zum ersten Mal seit 11 Jahren die Zinssätze erhöht.

In Großbritannien, das weniger Maßnahmen als die meisten anderen europäischen Länder ergriffen hat, um die Haushalte vor dem Energiepreisanstieg zu schützen, und das zudem unter einer Inflationshitze auf dem Arbeitsmarkt nach US-Vorbild leidet, ist die Lage noch dramatischer.

Die Analysten der Citi sagten diese Woche, dass die britische Inflation Anfang 2023 18% erreichen wird, die höchste Rate seit 1976, obwohl die Bank of England die Zinsen seit Dezember bereits sechsmal erhöht hat.

Auch wenn andere Analysten einen niedrigeren Höchststand sehen, nährt diese Art von Einbruch des Lebensstandards die Spekulationen, dass der Nachfolger des britischen Premierministers Boris Johnson eine neue Runde enormer Hilfen für die Haushalte auf den Weg bringen muss, um einen Anstieg der Verarmung zu verhindern.

"In Großbritannien wird über eine Lockerung der Fiskalpolitik gesprochen, aber Sie werden die BoE im Wesentlichen dazu zwingen, die Geldpolitik weiter zu straffen", sagte Kenneth Broux, Leiter der Abteilung Corporate Research, FX und Rates bei der Societe Generale.

Richard Flynn, Managing Director bei Charles Schwab UK, hat jedoch bei den Zentralbanken Brasiliens und der Tschechischen Republik - die zu den Vorreitern des Zinserhöhungszyklus im vergangenen Jahr gehörten - erste Anzeichen für eine globale Verschiebung des geldpolitischen Kurses ausgemacht, die darauf hindeuten, dass ihre Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben könnten.

"In den letzten 20 Jahren war der Wechsel von Zinserhöhungen zu Zinssenkungen eher abrupt als allmählich, oft als Reaktion auf wirtschaftliche Rezessionen", sagte Flynn.

"Das diesjährige Symposium könnte einen frühen Hinweis darauf geben, wann der Wechsel von Zinserhöhungen zu Zinssenkungen erfolgen könnte.