Der Preis für Dreimonatszinn an der London Metal Exchange (LME) bewegt sich seit Anfang Mai in einer Spanne von 23.700-26.800 $.
Die weltweiten Börsenbestände sind zum ersten Mal seit Anfang 2021 wieder über die 10.000-Tonnen-Marke gestiegen, was vor allem auf den Aufbau von Beständen an der Shanghai Futures Exchange zurückzuführen ist.
Die erschöpfte Versorgungskette füllt sich wieder, wobei Fastmarkets die US-Midwest-Prämie auf einen mittleren Wert von 1.600 $ pro Tonne über dem LME-Kassapreis schätzt, den niedrigsten Wert seit März 2021.
Nach der extremen Volatilität des letzten Jahres ist das keine schlechte Sache. Der Londoner Preis erreichte im März ein Allzeithoch von 51.000 $, bevor er im November auf ein Zweijahrestief von 17.350 $ pro Tonne einbrach.
Die Ruhe beim Zinn könnte jedoch nur von kurzer Dauer sein. Die Zeitspannen an der LME verengen sich wieder, und der Dreimonatspreis, der zuletzt bei 26.760 $ lag, nähert sich dem oberen Ende der jüngsten Handelsspanne.
Obwohl die Nachfrageaussichten nach wie vor gedämpft sind, sieht sich das Zinnangebot zwei großen Bedrohungen gegenüber, einer aus Myanmar und einer aus Indonesien, dem weltweit größten Exporteur.
ZINN LEIDET UNTER NACHFRAGESCHWÄCHE
Fast die Hälfte der weltweiten Jahresproduktion von raffiniertem Zinn wird für das Löten von Leiterplatten verwendet, was bedeutet, dass die Unterhaltungselektronikindustrie ein wichtiger Nachfragetreiber ist.
Der Elektronikboom des Jahres 2021, als die Schließung von Geschäften mehr Arbeiten und Spielen zu Hause bedeutete, hat sich ins Gegenteil verkehrt, da die hartgesottenen westlichen Verbraucher den Gürtel enger schnallen.
Die weltweiten Halbleiterverkäufe, ein Indikator für die Verwendung von Lötzinn, sind im April im Vergleich zum Vorjahr um 22% gesunken und werden nach Prognosen der World Semiconductor Trade Statistics im Gesamtjahr um 10% zurückgehen, bevor sie 2024 wieder um 12% ansteigen werden.
Das weltweite Zinnangebot verbessert sich unterdessen nach einem Rückgang der Lieferungen aus Indonesien zu Beginn des Jahres.
Die jährliche Exportlizenzierungsrunde dauerte länger als üblich und die Exporte gingen im ersten Quartal um 35% gegenüber dem Vorjahr zurück. Im April und Mai stiegen sie jedoch auf über 7.000 Tonnen an, so dass sich die Gesamtmenge seit Jahresbeginn auf 24.000 Tonnen erhöht und der Rückstand gegenüber dem Vorjahr auf 17% verringert hat.
Auch die peruanische Produktion kehrt zurück. Der lokale Produzent Minsur meldete aufgrund sozialer Unruhen einen Rückgang der Produktion im ersten Quartal um 54% auf 2.716 Tonnen, konnte aber im Laufe des März seinen Betrieb wieder vollständig aufnehmen.
GEHEIMNIS VON MYANMAR
Die Versorgungspipeline droht jedoch in doppelter Hinsicht von einer erheblichen Störung betroffen zu sein.
Die erste ist die Aussetzung des Bergbaus ab dem 1. August in dem Teil Myanmars, der von der United Wa State Army (UWSA), der größten bewaffneten ethnischen Gruppe des Landes, kontrolliert wird.
Auf den Wa-Staat entfallen rund 10 % der weltweiten Zinnproduktion und er ist ein wichtiger Lieferant für China. Laut der International Tin Association deckte er im vergangenen Jahr rund 26 % des chinesischen Bedarfs.
Als die Nachricht im April bekannt wurde, stieg der Zinnpreis kurzzeitig an, aber die anschließende Preisentwicklung deutet darauf hin, dass der Markt bezweifelt, dass der Wa-Staat eine seiner wichtigsten Einnahmequellen vollständig einstellen wird.
Ein späterer Umsetzungsplan, den die ITA erhalten hat, deutet jedoch darauf hin, dass genau das geplant ist.
Die Aussetzung wird eine umfassende Prüfung aller Zinnabbau- und -verarbeitungsbetriebe im Wa-Staat ermöglichen, um die miteinander verknüpften Probleme der Ressourcenverschwendung, der Umweltschäden und der Unzufriedenheit der Arbeiter zu lösen.
Niemand außerhalb der UWSA weiß, wie lange die Aussetzung dauern wird, aber die Behörden haben einen "reibungslosen Demobilisierungsprozess für die Minenarbeiter" angeordnet, was darauf schließen lässt, dass es eine Weile dauern könnte.
Chinas Importe von Zinnkonzentraten aus Myanmar sind in den ersten vier Monaten dieses Jahres im Vergleich zu 2022 um 33% zurückgegangen, wodurch die gesamten Rohstoffimporte um 29% gesunken sind.
Die Hüttenwerke des Landes haben bereits mit einem Mangel an Zinnkonzentraten zu kämpfen. Die Produktion von raffiniertem Zinn ist im Mai im Jahresvergleich gesunken und die Guangxi China Tin Group, der sechstgrößte Zinnproduzent der Welt, hat nach Angaben der ITA gerade eine 40-50-tägige Wartungspause ab Ende dieses Monats angekündigt.
INDONESIEN ERWÄGT EXPORTBESCHRÄNKUNGEN
Das zweite große Versorgungsproblem stellt Indonesien dar, das keinen Hehl aus seiner Absicht gemacht hat, die Ausfuhr von raffiniertem Zinn zu beschränken, um den Ausbau der nachgelagerten Verarbeitungskapazitäten zu fördern.
Das Vorbild des Landes ist sein Nickelsektor. Ein Exportverbot für unverarbeitetes Erz hat Indonesien zum am schnellsten wachsenden Produktionszentrum für Nickel in Batteriequalität gemacht.
Das Problem bei Zinn ist jedoch, dass Indonesien schon vor langer Zeit den Export von unverarbeitetem Erz als Teil einer ausgedehnten Kampagne zur Kontrolle seiner handwerklichen und unabhängigen Produzenten verboten hat.
Indonesien verfügt derzeit nur über genügend nachgelagerte Kapazitäten, um 5 % seiner heimischen Zinnproduktion zu verarbeiten, was bedeutet, dass etwaige Beschränkungen wahrscheinlich schrittweise erfolgen werden.
Die Richtung, die das Land einschlagen wird, steht jedoch außer Frage, auch wenn der Zeitplan unklar ist.
Es ist auffällig, dass sich China mit indonesischem Metall eingedeckt hat. Die Einfuhren stiegen von nur 3.500 Tonnen im Jahr 2021 auf 24.000 Tonnen im letzten Jahr und haben sich in diesem Jahr um weitere 4.400 Tonnen erhöht.
FRIEDEN, SOLANGE ER ANDAUERT
Dank der schwachen Nachfrage nach Unterhaltungselektronik und des Wiederaufbaus der Börsenbestände konnte Zinn eine wohlverdiente Verschnaufpause einlegen.
Die meisten Bestände befinden sich jedoch in China. Die LME-Bestände sind mit 2.020 Tonnen immer noch niedrig und damit trotz regelmäßiger Lieferungen in die Börsenlager um 975 Tonnen gegenüber Anfang Januar gesunken.
Die Metalllieferungen sind eine Reaktion auf die erneute Verknappung der LME-Zeitspanne. Die Benchmark für den Cash-to-Three-Months-Zeitraum < CMSN0-3> weitete sich bis zum Handelsschluss am Dienstag auf eine Backwardation von $456 pro Tonne aus, den höchsten Cash-Aufschlag seit Juli letzten Jahres.
Das ist immer noch ein weiter Weg von Anfang 2021, als Zinn unter extremer Knappheit litt und die LME-Kassaprämie auf beispiellose $6.500 pro Tonne anstieg.
Aber es ist ein Warnsignal, dass unter der ruhigen Oberfläche von Zinn turbulente Gewässer herrschen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters
