Aktivistische US-Investoren und Icahn beklagen sich über vorgeschlagene Offenlegungsregel für Aktien

Aktivistische Investoren, darunter Carl Icahn, sagen, dass ein US-Vorschlag, der sie verpflichten würde, 5%ige Beteiligungen an Unternehmen Tage früher als bisher offenzulegen, es für sie unrentabel machen könnte, die großen Positionen aufzubauen, die sie für erfolgreiche Kampagnen benötigen.

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat die neue Regel im vergangenen Monat vorgeschlagen, um den Informationsvorsprung der 18 Billionen Dollar schweren Privatfondsindustrie gegenüber Privatanlegern zu verringern.

Die Regel würde die Zeit, die Anleger für die Offenlegung des Kaufs von mindestens 5% eines börsennotierten Unternehmens benötigen, auf fünf Tage halbieren. Diese Nachricht führt oft zu einem sprunghaften Anstieg der Aktie, wenn Aktivisten wie Icahn, Starboard Value und Elliott Management ankündigen, dass sie die Beteiligung nutzen werden, um Veränderungen durchzusetzen, wie z.B. den Verkauf von Geschäftsbereichen oder die Erweiterung des Vorstands.

Da Aktivisten Millionen von Dollar für Recherchen und Anwaltskosten ausgeben, sagen sie, dass sie oft 7 bis 9 % der Aktien eines Zielunternehmens benötigen, um Kampagnen durchführbar zu machen. Mit dem kürzeren Meldefenster könnte die Anhäufung so vieler Aktien zu kostspielig sein, um rentabel zu sein.

Die langfristige Auswirkung des SEC-Vorschlags, so die Aktivisten, wäre eine Verringerung der Anzahl solcher Kampagnen und damit eine Schwächung einer wichtigen Kraft, die die Unternehmen gegenüber den Aktionären zur Rechenschaft zieht und ihr Kapital optimal einsetzt, was allen Investoren zugute kommt.

"Dies ist ein trauriger Tag für viele amerikanische Unternehmen, die inkompetente Geschäftsführer ersetzen müssen, anstatt sie zu verschanzen", sagte Icahn, einer der erfolgreichsten aktivistischen Investoren der Branche mit einem Nettovermögen von mehr als 16 Milliarden Dollar.

Der 86-jährige Icahn hat sich mit Unternehmensgiganten von Apple bis Occidental Petroleum angelegt und hat sich kürzlich mit McDonald's wegen der Beschaffung von Schweinefleisch und der Behandlung von Schweinen angelegt. Seit 2011 hat er sein persönliches Vermögen investiert.

Icahn sagte zwar, dass ihn die Regel nicht sonderlich schmerzen wird, weil er kein fremdes Geld braucht, aber die Möglichkeit, dass sie die Renditen dämpft, wird für Aktivisten, die um fremde Investoren werben müssen, schmerzhaft sein.

Die Regel ist Gegenstand von Konsultationen und könnte im Laufe des Jahres in Kraft treten, wenn sie von den SEC-Kommissaren verabschiedet wird.

"Dies ist ein Rückschritt für die Aktionärsführung ohne erkennbaren Nutzen für den Markt", sagte ein prominenter aktivistischer Hedgefondsmanager.

Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, sagte jedoch, dass Aktivisten derzeit zu lange Zeit haben, um von wesentlichen nicht-öffentlichen Informationen zu profitieren.

Andere Investoren sollten früher erfahren, wenn ein Aktivist ein Unternehmen ins Visier genommen hat, zumal die Beweise dafür, ob Aktivisten langfristigen Wert schaffen, nicht schlüssig sind, so die Kritiker.

Ty Gellasch, Leiter der in Washington ansässigen Gruppe Healthy Markets, sagte, dass Aktivisten eine "entscheidende" Rolle bei der Durchsetzung von Veränderungen spielen, war aber skeptisch, dass die Regel ihnen ernsthaft schaden würde.

Auch Jim Rossman, der als Co-Leiter der Kapitalmarktberatung bei Lazard Unternehmen gegen Aktivisten verteidigt, sagte, die 5%-Hürde sei keine "Magie". "Gute Ideen sind an sich schon wertvoll, auch wenn ein Aktivist einen kleineren Anteil besitzt", sagte er.

FALSCHE BEMERKUNG?

Andere Anleger meinten jedoch, der Vorschlag sende die falsche Botschaft. Da sich die meisten Anleger aufgrund der passiven Verfolgung von Indizes aus den Vorständen der Unternehmen zurückgezogen haben, braucht der Markt mehr Anleger, die bereit sind, Zeit und Geld für die Suche nach Informationen und die Identifizierung unterbewerteter Unternehmen aufzuwenden.

Laut dem Marktforschungsunternehmen Insightia sind Aktivisten mit einem Vermögen von nur 195 Milliarden Dollar bereits ein winziger Bruchteil des Marktes.

"Weniger Investoren als je zuvor machen sich die Mühe, Unternehmen zu analysieren und leistungsschwache Vorstände und CEOs zur Rechenschaft zu ziehen", sagte Rob Collins, Geschäftsführer des Council for Investor Rights and Corporate Accountability.

"Die SEC sollte engagierte Aktionäre dazu ermutigen, ihre Rechte und ihre Stimme zu nutzen, um auf wertschaffende Veränderungen zu drängen, anstatt ihnen die Arbeit zu erschweren.