Investor Peltz, der Unternehmensarzt, drängt Disney, die bittere Pille zu schlucken

Der milliardenschwere aktivistische Investor Nelson Peltz präsentiert sich oft als Partner mit konstruktiven Ratschlägen für Unternehmen und 2019 war Walt Disney Co Chief Executive Bob Iger begierig darauf, seine Ideen zu hören.

Aber 2023 will Iger, der im November aus dem Ruhestand kam, um den Mediengiganten nach einem 66%igen Rückgang des Quartalsgewinns wieder zu führen, Peltz nicht als Disney-Direktor haben. Dennoch hat der Fondsmanager gute Argumente, um auf einen Wechsel zu drängen, denn der Aktienkurs von Disney ist in den letzten 52 Wochen um 36% gefallen.

Die wochenlangen Diskussionen im vergangenen Jahr endeten damit, dass Disney Peltz' Antrag auf einen Sitz im Aufsichtsrat ablehnte und die Parteien in einen Streit verwickelte, der sich nach Ansicht von Bankern und Anwälten zu einem der teuersten und explosivsten Proxy Contests der jüngeren Geschichte entwickeln könnte.

Der langjährige Disney-CEO Iger kehrte Ende letzten Jahres zurück, um die Verluste des noch jungen Streamingdienstes Disney+ zu stoppen. Vor drei Jahren hatte Iger Peltz eingeladen, vor dem Disney-Vorstand über seine Philosophie zu sprechen, wie Peltz' Firma Trian Fund Management sagte und eine Disney-nahe Quelle bestätigte. Zu diesem Zeitpunkt besaß Trian keine Disney-Aktien.

Dann erwarb Trian im letzten Jahr einen Anteil von 0,5% an Disney und Peltz wollte mehr Mitspracherecht und eine Stimme, nachdem er die Investitionsausgaben, frühere Übernahmen und eine verpatzte Nachfolgeplanung kritisiert hatte.

Als er einen Sitz im Aufsichtsrat beantragte, weigerte sich Disney und bot stattdessen ein "Informationsaustauschabkommen" an. Dadurch könnte Peltz mit dem Managementteam und dem Vorstand sprechen, hätte aber kein Stimmrecht als Direktor.

Iger und die anderen Direktoren sind sich einig, dass Disney die Kosten senken muss, und viele Kürzungen wurden bereits angekündigt. Sie sagen, dass sie den Dialog mit Peltz fortsetzen wollen, äußerten aber ihre Besorgnis darüber, dass er keine konkreten Vorschläge zur Lösung der von ihm identifizierten Probleme gemacht hat, so Personen, die mit den Überlegungen des Unternehmens vertraut sind.

Der Medienanalyst Michael Nathanson stimmte Peltz zu und schrieb in einer Notiz, dass "viele von Disneys Wunden selbst zugefügt sind", zeigte sich aber zuversichtlich, dass Iger in der Lage sein wird, "die schwierigen Entscheidungen zu treffen", die erforderlich sind, um die langfristige Rentabilität von Disney zu verbessern.

Peltz und seine Kollegen verhandeln meist außerhalb des Rampenlichts über Veränderungen und wurden von 15 Unternehmen, darunter Unilever Plc und Invesco Ltd, eingeladen, dem Vorstand beizutreten. Peltz selbst hat in 11 Aufsichtsräten gesessen. Bei drei Unternehmen - Procter & Gamble, H.J. Heinz und DuPont de Nemours - führte Trian Kämpfe in den Aufsichtsräten, die zu einer Abstimmung führten, bei der alle Investoren ein Mitspracherecht hatten, ob Trian einen Sitz erhalten sollte.

Während diese drei Unternehmen hart daran arbeiteten, Trian aus dem Gremium herauszuhalten, lobten ihre CEOs später die gemeinsamen Bemühungen und Erkenntnisse des Unternehmens. Meistens hat Peltz' Medizin gewirkt, denn laut Trian haben die Unternehmen, bei denen er im Vorstand saß, während seiner Amtszeit den breiteren S&P 500 Aktienindex um 9% übertroffen.

Für Disney könnte Peltz jedoch ein besonders unangenehmer Aktivist sein, denn er kam kurz nachdem der Gründer von Third Point, der Milliardär Daniel Loeb, letztes Jahr wieder aufgetaucht war. Disney und Loeb nahmen Gespräche auf und beide Seiten einigten sich schnell darauf, die Medienmanagerin Carolyn Everson in den Disney-Vorstand aufzunehmen.

SCHNELLER SCHNELLER

Oft drängen aktivistische Investoren Unternehmen zu Veränderungen, die das Unternehmen vielleicht schon in Betracht zieht. Aber sie wollen, dass das Management schneller und umfassender handelt.

In der Tat könnte Peltz darauf wetten, dass das Konzept, das er bei P&G angewandt hat, auch bei Disney funktionieren wird. Dazu gehört die Aktualisierung veralteter Marken, die Vereinfachung der Bürokratie und die Mitnahme von Informations- und Datenordnern, um neue Wege zu finden.

Angesichts der Talfahrt der Disney-Aktie sind die Anleger unzufrieden und könnten bereit sein, Peltz bei einer Abstimmung zu unterstützen, sagten Investoren und Berater, die nicht öffentlich sprechen dürfen, am Donnerstag.

Firmen wie T.Rowe Price, Legal & General Investment Management, Nuveen und Dimensional Fund Advisors sind in Disney investiert und haben auch in P&G investiert, dessen Aktien mit Peltz im Vorstand gestiegen sind.

In seinem derzeitigen Kampf könnte Peltz durch neue US-Vorschriften unterstützt werden, die es den Anlegern ermöglichen, alle Kandidaten für den Verwaltungsrat auf einer so genannten universellen Vollmachtskarte zu sehen. Banker und Anwälte sagen, dass dieses Verfahren es Aktivisten wie Peltz leichter machen könnte, bei einer Wahl mindestens einen Sitz im Verwaltungsrat zu gewinnen. Denn die Anleger können nun auswählen, anstatt entweder alle Kandidaten des Aktivisten oder die des Unternehmens zu wählen.

"Auch wenn Disney Peltz' Agenda öffentlich zurückgewiesen hat, wird dieser Kampf um die Stimmrechte wahrscheinlich weitere Wellen schlagen", sagte Paul Verna, Chefanalyst bei Insider Intelligence. "Im derzeitigen Klima, in dem sich die Disney-Aktie schlechter als der Markt entwickelt und eine Reihe ungünstiger wirtschaftlicher Bedingungen und Geschäftsdynamiken herrscht, könnte Peltz mehr Einfluss haben, um Disney zum Handeln zu zwingen."