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Original-Research: amalphi AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu amalphi AG

Unternehmen: amalphi AG
ISIN: DE0008131350

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 16.06.2021
Kursziel: EUR 9,20 (bislang EUR 8,80)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Den Weg zum Pure Play vollendet
 
Der angekündigte Verkauf des defizitären Kerngeschäfts der
herstellerunabhängigen Multi-Vendor-Garantieverlängerung hat für amalphi im
laufenden Geschäftsjahr erhebliche Ertragseffekte zur Folge. Wir heben
dementsprechend unser aus einem dreistufigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes
Kursziel auf EUR 9,20 von bislang EUR 8,80 an und bestätigen unser Buy-
Rating für die Aktien der amalphi AG.
 
Gestern gab amalphi bekannt, dass das bisherige Kerngeschäft der
herstellerunabhängigen Wartung und Reparatur (Third Party Maintenance, kurz
TPM) von IT-Hardware für vorwiegend mittelständische Kunden an einen
strategischen Investor, die Weiss IT Gruppe, verkauft wurde. Für diese ist
das TPM-Geschäft der amalphi-Tochter service & more IT competence GmbH nach
Unternehmensangaben eine synergiebringende Ergänzung des eigenen
Kerngeschäfts im Bereich Managed Services.
 
Die Transaktion mit Wirkung zum 1. Juni 2021 wurde in Form eines Asset
Deals vollzogen. Als Verkaufspreis wurde ein Gesamtbetrag von bis zu EUR
1,8 Mio. für die bislang defizitären Geschäftsaktivitäten der amalphi
genannt. Transaktionstypisch dürfte sich dieser Betrag nach unseren
Schätzungen auf zwei etwa gleich hohe Komponenten à EUR 0,9 Mio. verteilen:
Einen Fixbetrag sowie eine variable Komponente, die amalphi jedoch nur im
Fall des Erreichens definierter Ergebnisziele vereinnahmen können wird.
 
Da unter HGB der Kundenstamm oder vergleichbare selbstgeschaffene
immaterielle Vermögenswerte nicht bilanziert werden dürfen und auch sonst
keine Vermögensgegenstände i.e.S. verkauft werden, ist der Verkaufserlös
von amalphi als reiner Buchgewinn zu betrachten, der zum Halbjahr 2021e
ertragswirksam werden wird. Eliminieren wir überdies die für dieses Jahr
erwarteten operativen Verluste, so erhöht sich unsere EBIT-Prognose 2021e
auf EUR -2,5 Mio. von bislang EUR -3,6 Mio. Mögliche Milestone-Payments in
den Geschäftsjahren 2022/23e in Höhe von, nach unseren Schätzungen,
zusammen bis zu EUR 0,9 Mio. haben wir zum jetzigen Zeitpunkt nicht in
unseren Prognosen berücksichtigt, sondern betrachten diese bei
tatsächlichem Erreichen als mögliches Upside-Potenzial für unsere
Kurszielfindung.
 
Nach der ausschließlichen Ausrichtung des Unternehmens auf cloud-basierte
Abrechnungssoftwaresysteme für den medizinischen Bereich wäre es aus
unserer Sicht nur konsequent, wenn amalphi in einem finalen
Transformationsschritt in medondo umfirmiert wird.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22591.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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