Die China Evergrande Group, deren prekäre Finanzlage im vergangenen Jahr chinesische Immobilienunternehmen und die globalen Finanzmärkte in Aufruhr versetzt hat, erhielt diese Woche eine Galgenfrist, nachdem die Investoren einer Verlängerung der Zahlungsfrist für eine Yuan-Anleihe zugestimmt hatten.

Der Vorschlag zur Verlängerung, der laut einer mit der Situation vertrauten Quelle von den Aufsichtsbehörden stillschweigend genehmigt worden war, bot den Anlegern einen Ausblick darauf, was von anderen Immobilienunternehmen zu erwarten ist, die um die Bedienung ihrer Schulden ringen.

Der Sektor steht im Mittelpunkt des Angriffs Pekings auf aufgeblähte Industrien, hohe Schulden und Überinvestitionen im Rahmen seines Strebens nach allgemeinem Wohlstand und qualitativ höherem Wachstum.

Aber niemand ist sich sicher, wie weit die Kommunistische Partei bereit ist zu gehen, um den großen Beitrag des Immobiliensektors zur Wirtschaft zu opfern oder ungesunde Erwartungen der Investoren an staatliche Rettungsaktionen zu zerstreuen.

Analysten sagten, dass die Regulierungsbehörden marktbasierte Schuldentransaktionen zu bevorzugen scheinen, während sie gleichzeitig versuchen, das Vertrauen von Investoren und Hauskäufern zu stärken und die wirtschaftlichen Auswirkungen in einer Zeit, in der man sich wieder auf die Stabilität konzentriert, zu mildern. Es ist ein schwieriges Gleichgewicht.

"Die Besorgnis scheint sich in erster Linie auf Hauskäufer und in zweiter Linie auf Arbeitnehmer und Vertragspartner zu konzentrieren", sagte Charles Chang, Senior Director und China Country Lead bei S&P Global Ratings. "...die Regierung zeigt, dass sie möchte, dass der Markt funktioniert."

"Marktdisziplin wird weiterhin ein Thema sein, aber nicht nur für den Immobiliensektor, sondern auch für andere Sektoren. Der Standpunkt der Regierung dazu scheint ziemlich klar zu sein."

Es steht viel auf dem Spiel in einem Jahr, in dem Präsident Xi Jinping auf dem 20. Parteitag im Herbst eine beispiellose dritte fünfjährige Amtszeit als Präsident anstrebt.

In einer kürzlich veröffentlichten Notiz bezeichneten die Analysten von JPMorgan die Verlangsamung des Immobilienmarktes als die größte Bedrohung für die wirtschaftliche Stabilität. Sie stellten fest, dass eine Verlangsamung der Investitionen um 5 Prozentpunkte das BIP-Wachstum direkt und indirekt um bis zu 0,7 Prozentpunkte verringern könnte.

Die von Reuters in dieser Woche befragten Analysten erwarten, dass sich das chinesische Wirtschaftswachstum in diesem Jahr auf 5,2% verlangsamen wird.

WACHSTUM GEWINNEN

Durch die Einigung zwischen der Hengda Real Estate Group von Evergrande und den Inhabern ihrer Anleihen im Wert von 4,5 Milliarden Yuan (707,60 Millionen Dollar) konnte das Unternehmen einen technischen Zahlungsausfall vermeiden, der seine Umstrukturierung hätte erschweren können.

Das Unternehmen kämpft mit der Rückzahlung von Verbindlichkeiten in Höhe von mehr als 300 Mrd. $, darunter Offshore-Anleihen in Höhe von fast 20 Mrd. $, die von den Rating-Agenturen im letzten Monat als "cross-default" eingestuft wurden, nachdem das Unternehmen Zahlungen nicht geleistet hatte.

Das Unternehmen ist nicht allein, denn laut Refinitiv stehen chinesische Bauunternehmen in diesem Jahr vor fälligen Schulden in Höhe von 116 Milliarden Dollar.

Grafik: Ansteckung von Evergrande, Der wachsende Stress im Immobiliensektor hat Peking dazu veranlasst, sein hartes Durchgreifen an den Rändern zu lockern und die als "drei rote Linien" bezeichneten Regeln für die Verschuldungsquote zu lockern, um Übernahmen durch staatseigene Bauträger zu erleichtern.

"Damit sich die Entwicklung fortsetzt und die Ansteckungsgefahr begrenzt wird, ist es wichtig, eine große Zahl notleidender Unternehmen zu vermeiden. Deshalb sollte die Politik Unterstützung leisten, sei es durch eine erhöhte Kreditvergabe durch staatliche Banken oder durch die Erleichterung des Erwerbs von Vermögenswerten durch staatliche Bauträger", sagte Wei-Liang Chang, Devisen- und Kreditstratege bei der DBS Bank in Singapur.

Gleichzeitig könnten einige fremdfinanzierte Bauträger zu Umschuldungen gezwungen werden, was die Botschaft der Kreditdisziplin für Bauträger und Investoren verstärken könnte, sagte er.

Michael Pettis, ein Non-Resident Senior Fellow am Carnegie-Tsinghua Center for Global Policy, äußerte sich skeptisch, dass Peking in diesem Jahr signifikante Fortschritte bei der Bewältigung der Verschuldungsrisiken im Immobiliensektor machen würde. Er merkte an, dass Maßnahmen wie die Lockerung der drei roten Linien lediglich eine Verlagerung der Schuldenlast vom stärker eingeschränkten Privatsektor auf staatliche Unternehmen ermöglicht haben.

"China hat das grundlegende Problem nicht wirklich gelöst ... Man kann nicht weniger Schulden und das gleiche Maß an Wachstum haben. Das ist einfach nicht möglich. Und da dies ein politisch wichtiges Jahr ist, gehe ich davon aus, dass das Wachstum wieder einmal die Oberhand gewinnen wird."

($1 = 6,3595 chinesische Yuan)