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Original-Research: Ludwig Beck AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 25.10.2019
Kursziel: EUR 33,30 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Eckdaten im Wesentlichen auf Vorjahresniveau
 
Während Brutto- und Nettoumsätze in den ersten neun Monaten 2019 mit EUR
63,7 Mio. und EUR 53,5 Mio. um jeweils EUR 0,1 Mio. über den vergleichbaren
Vorjahreswerten lagen, konnte die Nettorohertragsmarge des Vorjahres
(47,7%) mit 47,4% nicht ganz erreicht werden. Bei gegenläufigen
Entwicklungen, wie sie durch die erstmalige Anwendung von IFRS 16 auf die
sonstigen betrieblichen Aufwendungen und die Abschreibungen ausgelöst
wurden, und infolge steigender Beratungsaufwendungen durch den Wormland-
Verkauf stellte sich ein operatives Ergebnis (EBIT) in Höhe von EUR 1,1
Mio. (Vorjahr: EUR 2,3 Mio.) ein. In der Summe lagen die Ergebnisse damit
im Rahmen unserer Erwartungen und etwa auf dem Niveau des unverändert
schwierigen textilen Einzelhandelsumfelds.
 
Dementsprechend wurde auch die im Q1-Bericht angepasste Guidance für das
Geschäftsjahr 2019e bestätigt. Darin geht der Vorstand - bezogen auf die
fortgeführten Geschäftsbereiche - bei Bruttoumsätzen zwischen EUR 94 und 98
Mio. von einem Vorsteuerergebnis zwischen EUR 4 und 5 Mio. aus. Unter
Einbeziehung des aus aufgegebenen Geschäftsbereichen erwarteten Verlustes
von EUR -17 Mio. errechnet sich folglich ein durch den Wormland-Verkauf
belastetes, erwartetes Konzernvorsteuerergebnis in einer Bandbreite
zwischen EUR -12 bis -13 Mio. Da dies auch im Rahmen unserer Erwartungen
liegt und wir überdies in den kommenden Jahren von einer deutlichen
Verbesserung der Ertragslage ausgehen, haben wir unser aus einem
DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 33,30 je Aktie (Base
Case-Szenario) bestätigt. Bezogen auf den gestrigen Schlusskurs von EUR
29,60 ergibt sich auf Sicht von zwölf Monaten ein von erwartetes
Kurspotenzial von 12,5%. Wir bekräftigen dementsprechend unser Buy-Rating
für die Aktien der Ludwig Beck AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19243.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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