Ein Blick von Mike Dolan auf den bevorstehenden Tag in den USA und den globalen Märkten

Die dramatische Umstellung auf US-Small-Cap-Aktien in der vergangenen Woche ging am Dienstag in die Vollen, als Zinssenkung und Wahlfieber zusammenkamen, aber die Weltmärkte im weiteren Sinne werden durch die Aussicht auf die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus nervös.

In einer Reihe von Interviews rund um den Parteitag der Republikaner in dieser Woche hat Trump mehrere seiner politischen Prioritäten in Bezug auf Steuersenkungen, Zollerhöhungen und Außenpolitik dargelegt.

Die aufsehenerregendste Äußerung über Nacht war seine Behauptung, dass Taiwan für seine eigene Verteidigung zahlen sollte - was den Leitindex von Taipeh um etwa 1% nach unten drückte - aber das ist nur eine von mehreren politischen Richtungen, die sich auf die Marktpreise auswirken.

Der taiwanesische Chipriese TSMC stürzte um 3% ab, der breitere Taipeh-Benchmark-Index fiel um etwa 1% und auch andere Chip-Aktien wurden zurückgedrängt. Die Goldpreise stiegen.

Im Windschatten dieses Chip-Hersteller-Hits und der Wall Street-Rotation der Woche werden globale Megacaps wie Nvidia den dritten Tag lang fallen.

Bei den Small Caps sieht es dagegen anders aus.

Der Russell 2000 stieg am Dienstag um 3,5% und verzeichnete damit den fünften Tag in Folge einen Anstieg von mehr als 1%, die längste Gewinnsträhne seit April 2000 und den höchsten Stand seit Januar 2022.

Mit einem Anstieg von mehr als 10% in der vergangenen Woche liegt der Index, der hauptsächlich kleinere Unternehmen aus dem Inland umfasst, im bisherigen Jahresverlauf um fast 12% höher als der S&P500, der im Jahr 2024 bisher 19% zugelegt hat, und der Nasdaq 100, der um 21% gestiegen ist.

Bereinigt um die übergroßen Gewichtungen der Megacaps liegt der gleichgewichtete S&P500 im Jahresverlauf nun fast 9% im Plus.

Und die Futures deuten darauf hin, dass der Russell diese Gewinne später halten wird.

Das Hauptargument für die Umschichtung in besser bewertete Small Caps anstelle der teuren Tech-Leitwerte sind sowohl die verstärkten Zinssenkungsspekulationen als auch die Steuer-, Zoll- und Standortverlagerungsspekulationen im Falle einer möglichen Rückkehr Trumps - jetzt, da sein Vorsprung in den Wettmärkten für einen Sieg im November auf mehr als 70% gestiegen ist.

Die großen Aktienindizes haben diese Tendenz bisher recht gut aufgefangen. Der S&P500 stieg am Dienstag ebenfalls leicht an und erreichte neue Höchststände.

ZURÜCKKEHRENDE VOLATILITÄT

Allerdings mehren sich die Anzeichen dafür, dass die Volatilität und die Unruhe wieder zunehmen. So gaben die S&P500-Futures vor der Mittwochsglocke um fast 1% und die Nasdaq-Futures um 1,3% nach.

Der VIX-Volatilitätsindex erreichte den höchsten Stand seit mehr als einem Monat.

Der wirtschaftliche Hintergrund der Aktienmarktturbulenzen scheint weniger beunruhigend zu sein.

Aufgrund der wieder einsetzenden Disinflation in den USA rechnen die Futures nach wie vor mit einer ersten Zinssenkung der Fed im September und weiteren Zinssenkungen um 65 Basispunkte bis zum Jahresende. Die überraschend schwachen kanadischen Inflationsdaten vom Juni haben diese Einschätzung bestätigt.

Die US-Einzelhandelsumsätze für Juni fielen besser aus als erwartet, und der Echtzeit-Wachstumsmonitor "GDPNow" der Atlanta Fed stieg in dieser Woche auf 2,5% gegenüber 2% in der Vorwoche.

Später stehen die Zahlen zur Industrieproduktion und zum Wohnungsbau in den USA auf dem Programm, und die Gewinnsaison beginnt, sich über die großen Banken hinaus auszudehnen.

Im Ausland lag die Gesamtinflation im Vereinigten Königreich mit 2% auf dem angestrebten Niveau, wenngleich sie leicht über der Prognose von 1,9% lag, und auch die Dienstleistungsinflation zog an.

Das Pfund Sterling stieg, da die Geldmärkte die Chancen für eine Zinssenkung der Bank of England im nächsten Monat auf eine Wahrscheinlichkeit von eins zu vier reduzierten.

Der neue britische Premierminister Keir Starmer wird am Mittwoch sein erstes Paket von Gesetzesvorschlägen vorlegen, in dem er darlegt, wie er sein Wahlversprechen einlösen will, das Land nach Jahren schwachen Wirtschaftswachstums und politischer Unruhen wieder aufzubauen.

Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Mittwochs mehr Orientierung geben dürften:

* US-Industrieproduktion im Juni, Baubeginne im Juni

* US-Unternehmensgewinne: Johnson & Johnson, Northern Trust, US Bancorp, Citizens Financial, Discover Financial, Synchrony Financial, United Airlines, Steel Dynamics, Prologis, Kinder Morgan, Crown Castle, Equifax, Elevance Health

* Die Federal Reserve veröffentlicht das Beige Book zur wirtschaftlichen Lage; der Gouverneur des Fed Board Christopher Waller, der Präsident der Richmond Fed Thomas Barkin und der Chef der Kansas City Fed Jeffrey Schmid sprechen.

* Die neue britische Regierung legt in der so genannten King's Speech ihre Gesetzespläne für das kommende Parlament dar

* Der deutsche Finanzminister Christian Lindner hält eine Pressekonferenz zum Haushaltsentwurf 2025 ab

* US-Finanzministerium versteigert 20-jährige Anleihen im Wert von 13 Milliarden Dollar