SHS VIVEON : Eine vielversprechende Plattformstrategie

Eine vielversprechende Plattformstrategie

SHS VIVEON AG

Analyst: Dipl.-Volksw. Dr. Adam Jakubowski	Telefon:	[phone]
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Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis ..................................................................................................................................... 2

Snapshot ................................................................................................................................................... 3

Executive Summary .................................................................................................................................. 4

SWOT-Analyse ........................................................................................................................................ 5

Profil ........................................................................................................................................................ 6

Marktumfeld ............................................................................................................................................ 9

Strategie .................................................................................................................................................. 12

Zahlen .................................................................................................................................................... 15

Equity-Story ........................................................................................................................................... 18

DCF-Bewertung ..................................................................................................................................... 20

Fazit ....................................................................................................................................................... 22

Anhang I: Bilanz- und GUV-Prognose ................................................................................................... 23

Anhang II: Cashflow-Prognose und Kennzahlen ..................................................................................... 24

Impressum & Disclaimer ........................................................................................................................ 25

Snapshot

Stammdaten

Sitz:

Branche: Mitarbeiter: Rechnungslegung: ISIN:

Ticker: Kurs: Marktsegment: Aktienanzahl: Market-Cap: Enterprise Value: Free Float:

Kurs Hoch/Tief (12M):

München Software ca. 80 HGB DE000A0XFWK2 SHWK:GR

10,50 Euro m:access

2,13 Mio. Stück 22,6 Mio. Euro 18,1 Mio. Euro 70,1 % 11,80 / 6,70 Euro

Ø Umsatz (Xetra, 12 M): 21,6 Tsd. Euro / Tag

Kurzportrait

Als etablierter Entwickler und Anbieter einer Soft-wareplattform für die Digitalisierung und Automati-sierung des Risiko- und Kreditmanagements verfügt SHS VIVEON über eine starke Position in einem at-traktiven Markt. Diese beruht auf der langjährigen Marktpräsenz, der großen Kunden- und Installations-basis und auf der technologischen Führungsrolle. Nachdem es das Unternehmen in der Vergangenheit nicht geschafft hatte, diese Position in ein kontinuier-liches und profitables Wachstum umzumünzen, sind die diesbezüglichen Perspektiven unter der aktuellen Führung und nach Abschluss der Restrukturierung und der strategischen Neujustierung vielverspre-chend. Eine deutliche Profitabilitätsverbesserung wurde bereits letztes Jahr erreicht und soll auch 2020 trotz der Corona-Pandemie fortgesetzt werden. Die Rückkehr auf den Wachstumspfad dürfte Corona-be-dingt zwar erst im nächsten Jahr gelingen, doch die anhaltenden Vertriebserfolge zeigen ganz klar, dass sich die Gesellschaft auf dem richtigen Weg befindet. In Verbindung mit dem hohen Anteil an wiederkeh-renden Erlösen und der sehr soliden bilanziellen Aus-stattung bietet die SHS-Aktie nicht nur großes Poten-zial, sondern auch eine gute Stabilität.

GJ-Ende: 31.12.

Umsatz (Mio. Euro) EBITDA (Mio. Euro) Jahresüberschuss EpS

Dividende je Aktie Umsatzwachstum Gewinnwachstum KUV

KGV KCF

EV / EBITDA Dividendenrendite

2017

18,5

1,3

0,4

0,17

0,06

-24,8% -

2018

12,0

0,2

-0,4

-0,17

0,00

2019

12,1

1,5

0,7

0,31

0,00

-34,8% -

0,8% -

2020e

12,1

1,6

0,8

0,35

0,10

2021e

13,1

2,0

1,1

0,53

0,17

0,0%

13,6%

8,0%

50,4%

2022e

14,2

2,4

1,4

0,64

0,21

8,0%

20,6%

1,22

63,4 -

14,2

0,6%

1,88 -

9,0

100,3

0,0%

1,86

34,1

16,1

11,9

0,0%

1,86

30,0

17,8

11,5

1,0%

1,72

19,9

14,2

8,9

1,7%

1,60

16,5

12,4

7,6

2,0%

Executive Summary

• • Konzentration auf Risiko- und Kreditmanagement: SHS VIVEON hat sich auf das Thema Ri-siko- und Kreditmanagement spezialisiert. Kern des Geschäftsmodells ist eine moderne Softwareplattform, mit der Unternehmen die Risiken aus Kundenbeziehungen besser einschätzen, steuern und reduzieren kön-nen und dadurch Kosten von Betrug, Zahlungsausfällen etc. einsparen.

• • Erfolgsversprechende Strategie: Der strategische Fokus gilt dem weiteren Ausbau der Plattform mit dem Ziel, damit eine hochperformante, flexible und skalierbare Lösung für die ganzheitliche Digitalisierung und Automatisierung der Risiko- und Kreditmanagementprozesse zu schaffen. Auf der Agenda stehen des-wegen die laufende Verbesserung der technischen Leistungsparameter und der Nutzerfreundlichkeit, die nahtlose Integrierbarkeit mit Fremdsystemen und insbesondere die Erweiterung des Funktionsumfangs.

• • Erstklassige Referenzen: SHS VIVEON verfügt über eine große Kunden- und Installationsbasis. Ein

  Schwerpunkt liegt bei Finanzdienstleistern, darüber hinaus stammen viele Kunden aus den Bereichen Tele-kommunikation, Medien, Industrie, Handel und Energie. Unter anderem umfasst die Referenzliste solche Namen wie Hyundai Capital, Klarna, BMW Financial Services, Shell, Saint-Gobain, Lidl, Sky oder Voda-fone, wobei die Kunden die SHS-Software teilweise konzernweit über sämtliche Ländergrenzen hinweg ein-setzen.

• • Beeindruckende Profitabilitätsfortschritte: Nachdem es SHS trotz der grundsätzlich guten Markt-position seit 2012 nicht mehr gelungen war, zu wachsen und profitabel zu wirtschaften, wurde 2017 ein tiefgreifender Restrukturierungsprozess eingeleitet, in dessen Folge im letzten Jahr nicht nur die Rückkehr in die schwarzen Zahlen erreicht, sondern gleich neue Margenrekorde erzielt wurden.

• • Marge soll auch 2020 steigen: Entscheidend für die Ergebnisverbesserung war ein striktes Kostenma-nagement, das auch im laufenden Jahr fortgesetzt wird und eine weitere Margenverbesserung ermöglichen soll. Der Umsatz dürfte hingegen Corona-bedingt auf Vorjahresniveau bleiben, womit sich die eigentlich für dieses Jahr angestrebte Rückkehr auf den Wachstumspfad um ein Jahr verschieben würde.

• • Gute Vertriebsdynamik hält an: Die Zuversicht bezüglich der künftigen Umsatzentwicklung wird durch das lebhafte Neugeschäft genährt. Nachdem SHS im letzten Jahr die Rekordzahl von zwölf neuen Kunden gewinnen konnte, ist diese Zahl trotz Corona auch in diesem Jahr möglich. Bis dato haben sechs neue Kunden unterschrieben, drei weitere stehen nach Unternehmensangaben unmittelbar vor der Unter-schrift. Darüber hinaus wurden mit zwei Bestandskunden signifikante Lizenzerweiterungen erzielt.

• • Ausbau des SaaS-Geschäft: Da allerdings inzwischen ein Großteil der Kunden für das SaaS-Modell optiert, schlagen sich Vertragsabschlüsse erst mit Verzögerung in den Erlösen nieder. Dafür profitiert SHS von einer hohen Stabilität der Erträge, die im ersten Halbjahr in einem fast 60-prozentigen Anteil der wie-derkehrenden Erlöse zum Ausdruck kam.

• • Aktie mit Potenzial: Auf der Grundlage unseres Bewertungsmodells sehen wir den fairen Wert der SHS-

  Aktie derzeit bei 13,00 Euro und damit klar über dem aktuellen Börsenkurs.