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Der Fall wird von der Kryptowährungs- und Vermögensverwaltungsbranche aufmerksam verfolgt, die seit Jahren versucht, die SEC davon zu überzeugen, einen Spot-Bitcoin-ETF zu genehmigen. Sie sagen, dass dies den Anlegern ein Engagement in Bitcoin, der größten Kryptowährung der Welt, ermöglichen würde, ohne dass sie ihn besitzen müssen. Die SEC befürchtet jedoch, dass Spot-Bitcoin-ETFs anfällig für Manipulationen sein könnten.
Hier ist, was Sie wissen müssen:
WAS GESCHAH MIT GRAYSCALE?
Die SEC hat im vergangenen Jahr den Antrag von Grayscale abgelehnt, seinen Spot Grayscale Bitcoin Trust in einen ETF umzuwandeln. Während die Behörde Spot-Bitcoin-ETFs abgelehnt hat, hat sie Bitcoin-Futures-ETFs genehmigt, die Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf von Bitcoin zu einem im Voraus vereinbarten Preis abbilden. Grayscale schlug vor, die gleichen Manipulationsschutzmaßnahmen zu verwenden, die auch für diese Futures-ETFs genehmigt wurden, aber die SEC sagte, dass dies nicht den Anforderungen entspreche.
Grayscale war nur einer von mehreren Vermögensverwaltern, darunter Cathie Woods ARK, Fidelity und Invesco, deren Anträge für Spot-Bitcoin-ETFs die SEC aus Gründen des Anlegerschutzes ablehnte. Im Gegensatz zu diesen anderen Firmen hat Grayscale die SEC verklagt. Da der Beklagte eine Regulierungsbehörde ist, ging der Fall direkt an das Berufungsgericht.
WAS IST DAS ARGUMENT VON GRAYSCALE?
Grayscale argumentierte, dass die Überwachungsvereinbarungen für den Bitcoin-Futures-ETF auch für den Spot-ETF von Grayscale zufriedenstellend sein sollten, da beide Produkte auf dem zugrundeliegenden Bitcoin-Preis basieren.
Bitcoin-Futures-ETFs bilden Bitcoin-Futures ab, die an der Chicago Mercantile Exchange (CME), dem wichtigsten Handelsplatz für diese Produkte, gehandelt werden. Die CME "überwacht die Bedingungen auf dem Futures-Markt und die Preisbewegungen in Echtzeit und fortlaufend, um Preisverzerrungen zu erkennen und zu verhindern, einschließlich Preisverzerrungen, die durch manipulative Bemühungen verursacht werden", so die SEC.
Der leitende Anwalt von Grayscale, Donald Verrilli Jr., sagte dem Gericht im März, dass ein Spot-Bitcoin-ETF die Anleger "besser schützen" würde, da sie von der Aufsicht der CME über den Markt profitieren würden. Derzeit investieren die Amerikaner meist über weniger gut etablierte oder unregulierte Börsen in Bitcoin.
Die SEC sagt jedoch, dass Grayscale keine Daten hat, um festzustellen, ob das CME-Überwachungsabkommen für Futures auch potenzielle Manipulationen an den Spotmärkten aufdecken könnte.
WAS PASSIERT, WENN DAS GERICHT ENTSCHEIDET?
Beide Parteien haben 45 Tage Zeit, um gegen das Urteil Berufung einzulegen. In diesem Fall würde die Sache entweder an den Obersten Gerichtshof der USA oder an ein En-Banc-Panel gehen. Der CEO von Grayscale hat erklärt, dass er bereit ist, in Berufung zu gehen, wenn das Gericht zu Gunsten der SEC entscheidet. Es ist unklar, ob die SEC dasselbe tun würde, wenn sich das Gericht auf die Seite von Grayscale stellt.
Sollte sich Grayscale letztlich durchsetzen und die SEC keine Berufung einlegen, würde das Gericht festlegen, wie seine Entscheidung umgesetzt werden soll. Dazu könnte gehören, dass die SEC angewiesen wird, den Antrag zu genehmigen oder den Antrag von Grayscale erneut zu prüfen. In diesem Fall könnte die SEC den Antrag immer noch aus anderen Gründen ablehnen.
Sollte die SEC gewinnen, könnte Grayscale seinen Antrag erneut einreichen, müsste dann aber die Bedenken der Behörde hinsichtlich der Marktmanipulation ausräumen.
WAS WÜRDE EIN SIEG VON GRAYSCALE FÜR ANDERE ANTRÄGE BEDEUTEN?
Mehrere Unternehmen haben in diesem Jahr Spot-Bitcoin-ETFs für die Notierung an der Nasdaq oder CBOE Global Markets beantragt, darunter BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter, Fidelity, WisdomTree, VanEck, Bitwise und Invesco.
Viele haben vorgeschlagen, mit Coinbase, der größten Krypto-Börse in den USA, zusammenzuarbeiten, um den Handel auf dem zugrunde liegenden Bitcoin-Markt zu überwachen. Die SEC hat diese Anträge formell bestätigt und kann sich bis zu 240 Tage Zeit nehmen, um darüber zu entscheiden.
Es ist unklar, was ein Sieg von Grayscale für diese Anträge bedeuten würde, aber er könnte in die Entscheidungen der SEC über diese Anträge einfließen.
IN WELCHE RICHTUNG TENDIERT DAS GERICHT?
Während der mündlichen Verhandlung bedrängte ein Gremium von Richtern die SEC und zeigte sich zeitweise skeptisch gegenüber der Entscheidung der Regulierungsbehörde, Bitcoin-Futures-ETFs zu genehmigen, Spot-Bitcoin-ETFs jedoch abzulehnen. Richterin Neomi Rao sagte, die SEC habe "keine Erklärung" dafür geliefert, warum Grayscale im Unrecht war.
Einige ehemalige Anwälte der SEC haben jedoch davor gewarnt, zu viel in solche Kommentare hineinzuinterpretieren und darauf hingewiesen, dass die Gerichte traditionell zögern, Bundesbehörden zu untergraben. (Berichterstattung von Hannah Lang in Washington; Bearbeitung durch Michelle Price und Nick Zieminski)
