Der größte börsengehandelte US-Energiefonds, der Energy Select Sector SPDR Fund, ist in den letzten drei Monaten um fast 15 % gestiegen und befindet sich in der Nähe des höchsten Stands seit neun Jahren.
Diese Entwicklung folgt auf einen Anstieg des Ölpreises, der den Preis für Rohöl der US-Sorte West Texas Intermediate (WTI) seit Juni um mehr als 30 % ansteigen ließ. Grund dafür waren Versorgungsängste aufgrund der erweiterten Produktionskürzungen durch Saudi-Arabien und Russland sowie die unerwartete Stärke der US-Wirtschaft.
Bullische Anleger argumentieren, dass Energieaktien im historischen Vergleich immer noch günstig sind - und weit weniger hoch bewertet als andere Bereiche des Marktes. Laut LSEG Datastream wird der Energiesektor derzeit mit einem Forward-Preis-Gewinn-Verhältnis von 12,2 gehandelt, was deutlich unter dem historischen Median des Forward-P/E von 15,3 liegt. Der S&P 500 wird mit einem Forward-KGV von 20 gehandelt.
"Die Bewertungen können steigen, selbst wenn der Ölpreis stagniert, denn auf Cashflow-Basis sind diese Aktien sehr günstig bewertet", so Charles Lemonides, Leiter des Hedgefonds ValueWorks LLC, der den Sektor übergewichtet hat.
Energieaktien sind im letzten Jahr in die Höhe geschossen, als die Inflation auf ein 40-Jahres-Hoch kletterte, aber Anfang 2023, als die Erwartung einer US-Rezession und eines Überangebots die Anleger zu Gewinnmitnahmen veranlasste, mit einem dumpfen Knall gelandet.
Beide Prognosen haben sich nicht bewahrheitet: Das Wirtschaftswachstum in den USA erwies sich trotz der aggressivsten geldpolitischen Straffung der Federal Reserve seit Jahrzehnten als weitaus widerstandsfähiger als von vielen vorhergesagt.
In der Zwischenzeit haben die Bohrunternehmen ihre Anlagen vom Netz genommen und damit zu dem beigetragen, was allgemein als angespannter Markt angesehen wird, während Russland und Saudi-Arabien ihre Produktion gedrosselt haben.
Nach Angaben des US-Energiedienstleisters Baker Hughes liegt die Zahl der Bohrinseln in den USA etwa 16% unter dem Stand vom letzten Jahr um diese Zeit. Wie die U.S. Energy Information Administration mitteilte, wird die US-Ölproduktion in den wichtigsten Schieferregionen im Oktober den dritten Monat in Folge auf den niedrigsten Stand seit Mai fallen.
Trotz der jüngsten Zuwächse liegt der S&P 500-Energiesektor seit Jahresbeginn nur 4,2% im Plus, verglichen mit einem Anstieg von 38% bei den Technologiewerten und einem Anstieg von fast 45% bei den Kommunikationswerten. Der breitere S&P 500-Index ist um etwa 16% gestiegen.
"Die Energieunternehmen verfügen über eine neue Angebotsdisziplin", die das Ölangebot in Grenzen halten wird, schrieb Savita Subramanian, Equity and Quant Strategist bei BofA Global Investors, die den Sektor übergewichtet hat.
Citi war am Montag eine der jüngsten Banken, die vorhersagte, dass die globale Benchmark Brent in diesem Jahr die Marke von 100 Dollar pro Barrel überschreiten könnte.
Höhere Ölpreise wirken sich zwar in der Regel auf die Nachfrage aus, doch ist dies unwahrscheinlich, solange Brent nicht auf 110 bis 120 Dollar steigt, so Bjarne Schieldrop, leitender Rohstoffanalyst bei SEB Research.
Gleichzeitig werden die anhaltenden Produktionskürzungen Russlands und Saudi-Arabiens die Ölpreise vorerst am Boden halten, sagte er.
Teile des Marktes scheinen skeptisch zu sein, dass die Energieaktien noch viel weiter laufen können.
Bärische Anleger verweisen auf die Gewinne des Sektors, wo die Wachstumsraten im dritten Quartal um 37% zurückgehen dürften, gefolgt von zweistelligen Rückgängen sowohl im vierten Quartal als auch im ersten Quartal 2024, so die Schätzungen der LSEG.
Die Energienachfrage könnte leiden, wenn eine Erholung der Wirtschaft des wichtigsten Rohstoffverbrauchers China ausbleibt. Eine Rezession in den USA im Jahr 2024 - die viele Strategen trotz wachsender Hoffnungen auf eine sanfte Landung immer noch für möglich halten - könnte die Ölpreise ebenfalls belasten.
Anhaltend hohe Ölpreise könnten auch zu Sorgen über einen Wiederanstieg der Inflation in den USA führen, was die Fed darin bestärken würde, das Wirtschaftswachstum abzukühlen, indem sie die Zinsen länger hoch hält.
Ein angebotsbedingter Anstieg der Ölpreise birgt die Aussicht auf einen erneuten Anstieg der Inflation und eine Verlangsamung der realen Verbraucherausgaben, schreiben die Analysten von Macquarie.
Rodney Clayton, Portfoliomanager bei Duff & Phelps Investment Management, ist dennoch der Meinung, dass die hohen Dividenden des Energiesektors einkommenssuchende Anleger anziehen werden - insbesondere wenn die Wirtschaft ins Stocken gerät und die Anleiherenditen fallen.
"Die Unternehmen bauen das Vertrauen der Anleger auf und sind sehr zurückhaltend, wenn es darum geht, die Dividenden zu kürzen", sagte er. "Das sollte dazu führen, dass die Energieaktien einen ruhigeren Lauf haben, als wir es gewohnt sind.
