Zinserhöhungen hängen von der indischen Inflation ab, nicht von der Fed, sagen externe Mitglieder des Zinsausschusses

Es ist unwahrscheinlich, dass eine geringere Zinsdifferenz zu den USA den indischen geldpolitischen Ausschuss (MPC) zu einer Zinserhöhung veranlassen wird, aber ein Wiederanstieg der Inflation könnte dies durchaus tun, sagten drei externe Mitglieder des MPC in getrennten Interviews.

Während die internen Mitglieder des sechsköpfigen geldpolitischen Ausschusses der indischen Zentralbank (Reserve Bank of India, RBI) weithin als weitaus aggressiver wahrgenommen werden als ihre Kollegen, haben alle drei externen Mitglieder nun gesagt, dass eine anhaltende Inflation zu Zinserhöhungen führen könnte.

Die inländischen Märkte waren besorgt, dass Indien unter Druck geraten könnte, der US-Notenbank bei der Anhebung der Zinssätze zu folgen, um sicherzustellen, dass ein zu geringes Zinsgefälle die Dollar-Zuflüsse nicht einschränkt.

"Mit der Rückkehr des Wachstums ... kehren die Zuflüsse zurück - sie werden stärker von den Wachstumsaussichten beeinflusst. Außerdem macht ein geringeres Inflationsgefälle ein niedrigeres nominales Zinsgefälle möglich", sagte Ashima Goyal, eines der drei externen Mitglieder.

"Der Umfang der zinssensiblen Zuflüsse ist nicht groß."

Der indische MPC hat die Leitzinsen seit Mai 2022 um insgesamt 250 Basispunkte angehoben, im April und Juni jedoch unverändert gelassen und bekräftigt, dass die Pause kein Schwenk sei und die Zinsen bei Bedarf angehoben würden.

"In den USA liegt die Inflation weit über dem Zielwert, die Wirtschaft ist extrem robust und der Inflationsdruck ist tiefer verankert", sagte Jayant Varma, ein zweites externes Mitglied des MPC.

"Der ganze Zweck eines Systems mit Inflationszielen und einem unabhängigen MPC besteht darin, die Geldpolitik von Wechselkurserwägungen zu isolieren", sagte Varma und fügte hinzu, dass die Sorge bestehe, dass bei sinkenden Inflationserwartungen das derzeitige Niveau des Reposatzes zu hoch werden könnte.

REALZINS

Obwohl alle Mitglieder der Meinung waren, dass der Realzins in der Wirtschaft - der derzeit bei etwa 1,5% liegt - hoch ist und das Wachstum einschränken könnte, sagten sie, dass er aus der Perspektive der zukünftigen Inflationsentwicklung betrachtet werden muss.

"Der Realzins allein ist nicht das Problem, es ist wichtig, auch die Inflation auf ein Niveau zu bringen, bei dem wir uns wohlfühlen", sagte Shashanka Bhide, das dritte externe Mitglied, und fügte hinzu, dass ein positiver Realzins wichtig sei, aber "natürlich nicht sehr hoch, nicht 1,5%".

Obwohl sich die jährliche Inflationsrate im Einzelhandel im Mai auf ein Zweijahrestief von 4,25% abgekühlt hat und damit einen dritten Monat lang innerhalb des vorgegebenen Zielbandes von 2%-6% lag, erklärten alle Mitglieder, dass weiterhin Aufwärtsrisiken für die Inflation bestehen, insbesondere durch einen schlechten Monsun.

"Weitere Zinsschritte hängen von den Daten ab. Sie könnten gerechtfertigt sein, wenn die Inflation ansteigt und wir das Gefühl haben, dass dies ein anhaltender Effekt sein wird", sagte Goyal.

"Wir wollen uns darauf konzentrieren, das Inflationsziel (4%) zu erreichen", fügte sie hinzu.

Bhide sagte, die Anfälligkeit für einen schlechten Monsun sei geringer als vor fünf oder zehn Jahren, aber die anhaltend hohen Preise für Produkte wie Getreide seien besorgniserregend.

"Im Moment denke ich, dass ein Ausbleiben oder ein Mangel des Monsuns uns Sorgen bereiten würde, denn was die Preise anbelangt, so reagieren sie empfindlich auf die Erwartungen der (Ernte-)Produktion."