Lewis Krauskopf und Nupur Anand in New York, Li Gu in Schanghai, Kevin Buckland in Tokio sowie Naomi Rovnick und Amanda Cooper in London geben Ihnen einen Überblick über die kommende Woche an den Märkten.
1/ UNTER DRUCK
Die Märkte haben sich schnell auf die Ansicht der Fed eingestellt, dass die Zinsen nicht in absehbarer Zeit gesenkt werden, sondern noch länger hoch bleiben werden. Nach einem weiteren brutalen Ausverkauf bei Anleihen richtet sich der Blick auf die für Mittwoch anstehenden US-Inflationsdaten. Der Preisdruck hat nachgelassen, aber vielleicht nicht schnell genug, so dass eine Zinserhöhung im Juli als wahrscheinlich gilt.
Der Verbraucherpreisindex für Mai zeigte den geringsten Anstieg im Jahresvergleich seit März 2021 - mit 4% lag er jedoch immer noch deutlich über dem Ziel der Fed von 2%. Auch der jüngste Index der persönlichen Konsumausgaben zeigte eine ähnlich langsame Inflation, die ebenfalls oberhalb der Komfortzone der Fed liegt.
Aus dem Sitzungsprotokoll vom Juni geht hervor, dass sich die Fed einig war, die Zinsen stabil zu halten, Zeit zu gewinnen und zu prüfen, ob weitere Zinserhöhungen erforderlich sind. Die Antwort scheint ja zu sein. Und die seit den 1980er Jahren am stärksten invertierte Renditekurve bei Anleihen deutet darauf hin, dass Anleger, die eine weitere Zinserhöhung erwarten, auch davon ausgehen, dass die Straffung der Fed die Rezessionsrisiken erhöht.
2/ BRÄNDE BEKÄMPFEN
China führt einen Hightech-Handelskrieg mit Washington und kämpft gleichzeitig mit einer stotternden Wirtschaft.
Nach der monatelangen Verschärfung der Restriktionen durch die USA und wichtige Verbündete bei Chip-Importen schlug Peking in den letzten Tagen zurück, indem es den Export von Metall für die Chipherstellung einschränkte und vor weiteren Maßnahmen warnte - gerade rechtzeitig zum Besuch von Finanzministerin Janet Yellen. Washington hat darüber nachgedacht, den Zugang chinesischer Unternehmen zu Cloud-Computing-Diensten zu beschränken.
Auch an der Wirtschaftsfront sieht es nicht gut aus. Die Inflationsdaten vom Montag dürften einen weiteren deflationären Druck bei Fabriken und Einzelhändlern zeigen, während die Handelszahlen vom Donnerstag einen anhaltenden Rückgang der Exporte erwarten lassen - alles Anzeichen für eine schwache Nachfrage.
Die Hoffnungen auf eine wichtige politische Unterstützung durch das Politbüro zum Monatsende scheinen verblasst zu sein. Goldman Sachs sagte, dass Gespräche mit ihren Kunden vor Ort zeigten, dass sie nun Maßnahmen erwarten, die nur darauf abzielen, den wirtschaftlichen Gegenwind zu lindern, anstatt ein starkes Wachstum zu erzeugen.
3/ PAUSE UND WIRKUNG
Sprünge, Pausen und Schwenkungen dominieren die geldpolitischen Gespräche, da die anhaltende Inflation die Forward Guidance der Zentralbanken scheinbar auf den Müllhaufen der Geschichte befördert hat. Die politischen Entscheidungsträger sagen zunehmend, dass ihre Entscheidungen von zukünftigen Daten abhängen, was es den Händlern erschwert, sich eine Meinung über die Aussichten zu bilden.
Die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) - eine der ersten großen Zentralbanken, die mit einer Straffung der Geldpolitik begonnen hat - hat die Zinsen seit Oktober 2021 um 525 Basispunkte angehoben - die meisten unter den G10-Staaten. Im Mai signalisierte sie, dass sie mit den Zinserhöhungen fertig ist, aber auf ihrer Sitzung am Mittwoch könnte längerfristige Klarheit unerreichbar bleiben, da die Inflation bei 6,7% liegt und die Wirtschaft sich in einer Rezession befindet.
Die Bank of Canada, die am selben Tag zusammentritt, befindet sich in der datenabhängigen Ecke, so dass die Märkte in der Frage, ob sie die Zinsen erhöhen oder eine Pause einlegen wird, gespalten sind.
4/BANKGEWINNE
Die US-Banken haben den jährlichen Gesundheitscheck der Fed Ende Juni gut überstanden und gezeigt, dass sie über genügend Kapital verfügen, um einen schweren Wirtschaftsabschwung zu überstehen.
Aber jetzt ist es Zeit für die Gewinne: JPMorgan Chase, Citigroup und Wells Fargo werden am 14. Juli über die Ergebnisse des zweiten Quartals berichten.
Das Bild sieht nicht so rosig aus, denn die Ergebnisse werden voraussichtlich durch schleppende Geschäftsabschlüsse und Handelserträge belastet, während ein Mangel an Investmentbanking-Aktivitäten die Banken veranlasst hat, Tausende von Mitarbeitern zu entlassen.
Es wird erwartet, dass die größten US-Kreditgeber angesichts des unsicheren wirtschaftlichen Umfelds, insbesondere nach den Bankenzusammenbrüchen zu Beginn des Jahres, ihre Kreditrichtlinien weiter verschärfen werden. Analysten konzentrieren sich auf die Aussichten der Banken bei der Kreditvergabe und darauf, wie viel sie für Notfälle zurücklegen, um Verluste aus faulen Krediten aufzufangen.
5/ ÄRGER IM KREDITLAND
Die verschuldeten Unternehmen geraten in Schwierigkeiten.
Das angeschlagene französische Einzelhandelsunternehmen Casino, dessen Schulden in Höhe von 3 Milliarden Euro (3,3 Milliarden Dollar) in den nächsten zwei Jahren fällig werden, hat bis Ende Juli Zeit, sich auf einen Umstrukturierungsplan zu einigen.
Das britische Unternehmen Thames Water, das 14 Milliarden Pfund Schulden hat, steht vor der vorübergehenden Übernahme durch den Staat, wenn es nicht in der Lage ist, frisches Kapital zu beschaffen. Schwedens kommerzieller Vermieter SBB kämpft ums Überleben.
In den USA müssen Unternehmen mit Ramsch-Rating bis 2026 fast 1,2 Billionen Dollar an Krediten refinanzieren, so S&P Global Ratings. Gleichzeitig ist der Markt für Collateralised Loan Obligations - Vehikel, die von spezialisierten Vermögensverwaltern gebildet werden, die etwa 60% aller Kredite mit Ramsch-Rating kaufen und in Anleihen verpacken - fast zum Erliegen gekommen.
Die Bewertungen an den Aktienmärkten spiegeln noch nicht die Sorgen um die Kreditwürdigkeit wider - aber das könnte nur das Auge des Sturms sein.
