Britische Verbraucher, Unternehmen und Politiker könnten die Aussicht, dass die Zinsen im Vereinigten Königreich noch länger hoch bleiben als anderswo, als bedrückend empfinden - nicht zuletzt, weil sich die Inflation als viel hartnäckiger erwiesen hat.
Aber für Devisenhändler ist das ein Segen. Mit 5,25% gehören die britischen Zinssätze zu den höchsten in der Gruppe der 10 (G10) großen Volkswirtschaften, abgesehen von denen in Neuseeland und den Vereinigten Staaten mit 5,5%.
Die Bank of England beharrt darauf, dass die Inflation zu weit über ihrem 2%-Ziel liegt, um eine verfrühte Zinssenkung zu riskieren, und wenn die Daten in dieser Woche den Erwartungen entsprechen, ist es unwahrscheinlich, dass sich der Kurs ändert.
In der Zwischenzeit bereiten sich die Anleger darauf vor, dass die Fed möglicherweise schon im Mai die Zinsen senken wird, ebenso wie die Europäische Zentralbank, während in den Schwellenländern der Zinszyklus bereits in Richtung Zinssenkungen tendiert.
Der Kauf einer niedrig verzinsten Währung, um in eine höher verzinste zu investieren - bekannt als Carry-Trade - ist eine seit langem bewährte Methode, um Zinsunterschiede auszunutzen, und das Pfund Sterling ist mit seinem "höher für länger"-Glanz ein klares Ziel.
"Das Pfund Sterling profitiert sehr stark vom Carry Trade. Es ist eines der am besten laufenden Carry Trades in den G10-Staaten, weil unsere Zinssätze voraussichtlich noch länger höher bleiben werden", so Kathleen Brooks, Research Director bei XTB.
Das Pfund war 2023 mit einem Plus von 5,2 % nach dem Schweizer Franken die Währung mit der zweitbesten Performance gegenüber dem Dollar - weit entfernt von dem 15-prozentigen Einbruch im Jahr 2016, als das Brexit-Votum stattfand, oder dem 11-prozentigen Rückgang im Jahr 2022, als ein Haushaltsentwurf der ehemaligen Premierministerin Liz Truss die britischen Märkte in die Krise stürzte.
Im bisherigen Jahresverlauf war das Pfund Sterling mit einem Verlust von nur 0,7% gegenüber dem Dollar die am wenigsten schwache Hauptwährung, während der größte Nachzügler - der negativ verzinste japanische Yen - um 5,75% fiel.
Die Rendite der 10-jährigen britischen Staatsanleihe ist mit 4,1% eine der höchsten in den G10-Staaten und liegt nur hinter 10-jährigen US-Treasuries und 10-jährigen neuseeländischen Staatsanleihen.
Tatsächlich liegt der Aufschlag der Renditen britischer Staatsanleihen gegenüber den Renditen der übrigen G10-Staaten derzeit bei durchschnittlich 110 Basispunkten, verglichen mit einem Durchschnitt von nur 20 Basispunkten in den letzten 10 Jahren, so die Daten der LSEG.
Der Währungsstratege der Bank of America, Kamal Sharma, sagte in einer kürzlich erschienenen Notiz, dass die Bank Anlegern, die auf das britische Pfund setzen, empfehle, ihre Absicherungen zu erhöhen.
"Mit einem der höchsten Leitzinsen in den G10-Staaten und unserer Erwartung, dass die Bank of England ihre Politik am langsamsten normalisieren wird, sollte dies theoretisch ein fruchtbarer Boden für eine Outperformance am Devisenmarkt sein", schrieb er.
Währungen, die häufig zur Finanzierung von Carry Trades verwendet werden, wie der Yen und der Schweizer Franken - der 2024 4% an Wert verloren hat - zeigen weiterhin eine Underperformance, fügte er hinzu.
Ein Indikator für Carry-Aktivitäten sind die wöchentlichen Positionierungsdaten der U.S. Commodity Futures Trading Commission. Diese zeigen, dass Spekulanten eine Long-Position in Pfund Sterling im Wert von 2,71 Milliarden Dollar halten - eine der größten Positionen der letzten 10 Jahre.
Lässt man den Euro außer Acht, der die am meisten gehandelte Währung gegenüber dem Dollar ist und das Bild verzerren kann, weist das Pfund die größte Hausseposition der G10-Staaten gegenüber dem Dollar auf, dicht gefolgt vom mexikanischen Peso, der durch einen Zinssatz von 11,25% unterstützt wird.
Den Yen gegen den neuseeländischen Dollar zu kaufen, war schon immer eines der beliebtesten Carry Trades. Der Kiwi ist jedoch weit weniger liquide als das Pfund Sterling, was in einem volatilen Handelsumfeld ein zusätzliches Risiko darstellen kann.
Auf das Pfund entfallen etwa 13% des täglichen Umsatzes am Devisenmarkt, verglichen mit etwa 1,7% für den Kiwi, wie aus den jüngsten Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hervorgeht.
