Die Entscheidung Pekings, den Leitzins für Hypothekenkredite unverändert zu lassen, obwohl es in dieser Woche die kurzfristigen Leitzinsen gesenkt hat, scheint im Widerspruch zu dem erst vor wenigen Wochen gegebenen Versprechen zu stehen, den Immobiliensektor durch die Geldpolitik zu unterstützen.
China entschied sich jedoch nicht für eine weitreichende Zinssenkung, die die engen Nettozinsmargen der Banken weiter drücken würde, sondern überließ es den Banken, ihre Einlagenzinsen zu senken und sich selbst Spielraum für billigere Hypotheken zu verschaffen, so Analysten.
Wie bei früheren geldpolitischen Lockerungen könnten große staatliche Banken die Führung bei der Senkung der Einlagenzinsen übernehmen und damit eine Kette solcher Senkungen in Gang setzen, sagten zwei Bankquellen gegenüber Reuters. Die Senkung der Einlagenzinsen wird den Banken den dringend benötigten Spielraum geben, um die Hypothekenzinsen zu senken.
Banker sagten auch, dass die Haushalte sich auf die von den Banken ausgegebenen Einlagenzertifikate (CDs) stürzen, um sich die aktuellen Renditen zu sichern.
"Weitere Senkungen der Einlagenzinsen sind 'Pfeile auf der Schnur'", sagte Wang Yifeng, Bankenanalyst bei Everbright Securities.
"Zum jetzigen Zeitpunkt liegt die größte Unsicherheit in dem Widerspruch zwischen den sinkenden Nettozinsmargen (NIM) der Banken, der Unterstützung der Realwirtschaft und der Wahrung der Finanzstabilität."
Eine solche Besorgnis unter den politischen Entscheidungsträgern ist selten in dem kommunistischen Staat, der die Banken in der Vergangenheit oft in den Dienst des Staates gestellt hat, indem er von den Geschäftsbanken verlangte, dass sie ihre Gewinne opfern, um der Wirtschaft zu dienen.
In ihrer geldpolitischen Erklärung für das zweite Quartal, die in diesem Monat veröffentlicht wurde, sagte die PBOC, dass "die Geschäftsbanken ein angemessenes Gewinnniveau und eine angemessene Nettozinsmarge beibehalten müssen, um umsichtig zu wirtschaften und finanzielle Risiken zu vermeiden.
Die Erklärung bezieht sich auf den Zustand der Wirtschaft, die nach drei Jahren strenger COVID-Beschränkungen und regulatorischer Maßnahmen um Wachstum kämpft, sowie auf die systemischen Risiken für die Bankbilanzen, die sich aus der Schuldenlast von Immobilienunternehmen und lokalen Regierungen ergeben.
Die Nettozinsmargen der chinesischen Geschäftsbanken, ein Gradmesser für die Rentabilität, lagen Ende Juni auf einem Rekordtief von 1,74% und damit unter der regulatorischen roten Linie von 1,8%.
China senkte diese Woche den Leitzins für einjährige Kredite (LPR) um 10 Basispunkte, beließ aber den Zinssatz für fünfjährige Kredite, der die Preisgestaltung für Hypotheken beeinflusst, unverändert bei 4,2%. Die People's Bank of China (PBOC) hat die Zinssätze für ihre Kredite an Banken gesenkt.
ZINSSENKUNGEN WERDEN KASKADENARTIG ERFOLGEN
Nach Angaben der PBOC beliefen sich die ausstehenden privaten Hypotheken in China im Juni auf 38,6 Billionen Yuan (5,30 Billionen Dollar). Die Zinssätze für bestehende Hypothekendarlehen werden jedes Jahr auf der Grundlage des 5-Jahres-LPR im Dezember überprüft.
Zhu Qibing, leitender Makroanalyst bei BOC International China, schätzt, dass der gewichtete Durchschnittssatz für neue Hypotheken bei 4,11% liegt, während der Durchschnittssatz für alle bestehenden Hypotheken mindestens 100 Basispunkte höher ist.
Der fünfjährige LPR ist tendenziell gesunken, er lag im Dezember bei 4,3% und im Juli 2022 bei 4,45%. Der LPR ist einer der Zinssätze, die von Chinas Banken festgelegt werden, und zählt de facto zu den Leitzinsen, da die PBOC die Bankzinsen nicht direkt festlegt.
Wenn die Banken ihre Zinssätze für bestehende Hypotheken um 30 Basispunkte senken, werden ihre jährlichen Zinserträge um mehr als 70 Milliarden Yuan schrumpfen, was etwa 3% des Nettogewinns des Bankensektors von 2,3 Billionen Yuan im Jahr 2022 entspricht, sagte Zhu.
Lu Ting, Chefvolkswirt für China bei Nomura, fordert die Märkte auf, genau darauf zu achten, ob Peking den Banken in den kommenden Wochen einen Anstoß gibt, die Einlagenzinsen zu senken.
Angesichts der Notwendigkeit, ihre Nettozinsmarge zu schützen, werden die Banken die Kreditzinsen für neue Kredite nur dann senken, wenn sie in der Lage sind, ihre Einlagenzinsen zu reduzieren", sagte Lu.
Xing Zhaopeng, ein führender China-Stratege bei ANZ, verweist darauf, dass die Einlagensätze an den einjährigen LPR gekoppelt sind und schätzt, dass die Banken diese um 20 Basispunkte senken werden. Er erwartet auch eine Änderung der Regeln, damit bestehende Hypothekenzinsen niedriger angesetzt werden können.
"Der Plan, die bestehenden Hypothekenzinsen zu senken, ist in Arbeit", sagte Xing. ($1 = 7,2890 chinesische Yuan) (Berichterstattung von Winni Zhou in Shanghai und Tom Westbrook in Singapur; zusätzliche Berichterstattung von Samuel Shen in Shanggai; Redaktion: Vidya Ranganathan und Jacqueline Wong)
